호르무즈 해협 봉쇄 장기화에 유럽 가스시장 ‘겨울 리스크’ 고조

아시아와의 경쟁이 대체 화물 가격 끌어올려

유럽이 걸프 지역 LNG에 전적으로 의존하는 것은 아니다. 다른 LNG 공급국과 수입·재기화 시설을 활용할 수 있으며, 유럽연합 집행위원회는 여러 공급 가능성 시나리오에서 EU 인프라가 추가 수입을 감당할 수 있다고 보고 있다.

문제는 가격과 시간이다. 아시아 구매자들이 즉시 인도되는 화물에 더 높은 가격을 제시하면 유럽 수입업체는 선박의 목적지를 바꾸기 위해 입찰가를 올려야 한다. 이는 저장시설을 다시 채우는 비용을 높이고, 아시아의 냉방 수요가 강한 상태에서 유럽이 겨울을 맞을 경우 대응 여력도 줄인다.

결국 특정 유럽 국가가 가스 공급을 완전히 잃지 않더라도 세계 LNG 시장 전체가 더 팽팽해질 수 있다.

낮은 저장률, 겨울 앞둔 완충지대 약화

8월 17일 EU 가스 저장시설 비축률은 약 59%로 보고됐다. 다른 8월 중순 추정치는 약 60.8%였다. 8월 초 저장률은 해당 시점 기준 거의 20년 만에 가장 낮은 수준으로 평가됐다.

저장시설은 평상시 수입량과 겨울철 최대 수요 사이의 차이를 메우는 완충지대다. 난방철을 낮은 비축률로 시작하면 추위가 오기 전 더 빠르게 저장시설을 채워야 한다. 그렇지 않으면 겨울철에 새로 도착하는 LNG에 더 크게 의존해야 한다.

호르무즈 통항이 제한되고 아시아 구매자까지 화물을 놓고 경쟁하는 상황에서는 두 선택지 모두 비용이 커진다.

낮은 저장률이 곧 배급을 의미하는 것은 아니다. 다만 한파, 선박 운송 지연 또는 파이프라인 공급 추가 감소가 발생했을 때 비축량이 충분한 시장보다 가격이 훨씬 크게 반응할 수 있다는 뜻이다.

폭염과 원전 출력 감소도 저장 보충 방해

유럽은 일반적으로 따뜻한 여름 동안 가스를 저장시설에 주입해 겨울을 준비한다. 그러나 이번 시장 상황에서는 폭염으로 냉방용 전력 수요가 늘고, 강 수위 저하로 원자력발전소의 발전량이 감소하면서 전력 생산에 쓰이는 가스가 늘어날 수 있다는 점이 부담이다.

여름에 발전소가 더 많은 가스를 태우면 저장시설에 주입할 물량은 줄어든다. 폭염은 단기적으로 전력 부문의 가스 수요를 높이는 동시에, 낮은 재고로 인해 주입량 감소의 영향까지 키우는 셈이다.

이후 시장이 겨울 대비를 서두르면 난방철이 시작되기도 전에 추가 매수가 가격을 더 밀어 올릴 수 있다.

레바논 긴장까지 더해진 지역 위험 프리미엄

레바논을 둘러싼 교전 재개만으로 유럽 가스 공급이 직접 줄었다고 볼 수는 없다. 다만 중동 지역의 확전 가능성과 해상 운송로의 안전에 대한 우려를 키우는 요인이다.

레바논 긴장과 호르무즈 위험이 에너지 가격 상승과 함께 거론되는 것은 시장이 두 사안을 서로 연결된 불확실성으로 받아들이고 있음을 보여준다.

현재 즉각적인 효과는 유럽에 들어오는 가스 물량이 명확히 줄었다기보다, 공급 차질 가능성에 가격을 매기는 데 있다. 그러나 지역 분쟁이 길어질수록 대체 화물이 지연이나 추가 보험·운송 비용 없이 이동할 것이라고 가정하기도 어려워진다.

호르무즈 제한이 겨울까지 이어진다면

통항 차질이 장기화되면 유럽은 다음 네 가지 압력을 동시에 받게 된다.

• 걸프 지역 LNG 공급량 감소 또는 운송 신뢰성 저하
• 아시아와 경쟁해야 하는 대체 화물의 높은 가격
• 낮은 수준에서 출발하는 저장시설 비축량
• 예상보다 추운 겨울에 따른 수요 증가

이 조합에서는 네덜란드 TTF 가격이 현재 수준을 크게 웃돌 수 있다. 한파나 전력 수요가 집중되는 시기에는 정부와 전력망 운영기관이 수요 감축 조치를 검토해야 할 가능성도 있다.

실제 물리적 공급 부족으로 이어질지는 통항 제한 기간, 날씨, 기존 파이프라인 공급량, LNG 우회 운송 규모, 높은 가격에 따른 수요 반응에 달려 있다.

핵심은 시장이 유럽 전역의 공급 실패를 확정적으로 전망하는 것이 아니라, 대응할 수 있는 여유가 빠르게 줄어드는 상황을 가격에 반영하고 있다는 점이다.

브뤼셀이 상대적으로 낙관하는 이유

유럽연합 집행위원회는 관련 겨울 마감 시한까지 저장률 80%를 달성하면 공급을 확보할 수 있으며, 기술적으로도 가능한 수준이라고 밝혔다. EU는 당초 90%였던 목표를 12월까지 80%로 완화했다. 겨울 직전 매수세가 한꺼번에 몰려 가격이 더 오르는 것을 막기 위해서다.

집행위원회의 전망은 LNG 공급이 확보되고 유럽의 수입 인프라가 계속 작동한다는 조건에 기반한다. 집행위원회의 대비 분석도 LNG 공급 여건에 따라 11월까지 저장률을 최소 80%로 끌어올릴 수 있는 시나리오를 제시한다.

바로 이 조건들이 호르무즈 위기로 압박받고 있다. 해상 운송이 정상화되면 유럽은 여전히 비축량을 회복할 시간이 있을 수 있다. 반대로 제한이 이어지고 아시아 수요가 강하면 80% 목표를 달성하는 비용이 커지고, 추운 겨울이 왔을 때의 부담도 훨씬 커진다.

현재 유럽 가스시장이 보여주는 것은 확정된 공급 붕괴가 아니라 취약성이다. TTF 가격은 상승했고 저장률은 이례적으로 낮다. 걸프 LNG 공급이 제한되는 기간이 일주일 더 늘어날 때마다 유럽은 대체 화물, 제때 이뤄지는 저장 주입, 온화한 날씨에 더 의존하게 된다.