코인베이스·비자·마스터카드, USDC 지원 재확인했지만…'오픈 USD'의 그림자

OUSD의 핵심 제안은 단순하지만 파괴적이었다. 기업은 수수료 없이, 그리고 수량 제한 없이 스테이블코인을 발행(mint)하고 상환( redeem)할 수 있으며, 준비 자산에서 발생하는 이자의 대부분이 단일 발행사가 아닌 컨소시엄 구성원에게 돌아간다는 점이다. 이 모델은 서클이 준비 자산 수익을 독점하는 USDC의 경제 구조에 정면으로 도전하는 것이다.

서클의 제레미 알레어(Jeremy Allaire) CEO는 USDC의 견고한 네트워크 효과를 강조하며 대응했다. 그는 2026년 1분기 약 21조 5천억~30조 달러의 온체인 거래량과 약 770억 달러의 유통량을 언급했다. 그러나 주식 시장의 반응은 투자자들이 위협을 현실로 받아들이고 있음을 시사했다.

공개적인 안심시키기: '멀티 스테이블코인' 전략

세 기업 모두 2026년 2분기 실적 발표에서 이 문제를 직접 언급했다. 그들의 메시지는 일관됐다. 단일 승자를 선택하는 것이 아니라 여러 스테이블코인을 지원하겠다는 것이다.

• 코인베이스: 알레시아 하스(Alesia Haas) CFO는 거래소가 서클과의 상업 계약을 갱신하기 위한 조건을 이미 충족했으며, USDC 생태계 성장을 계속 추진할 것이라고 말했다. 브라이언 암스트롱(Brian Armstrong) CEO는 코인베이스가 여전히 고객이 선택하는 모든 스테이블코인을 지원하려는 '멀티 스테이블코인 플랫폼'이라고 밝히며, 이미 USDC, USDT, 팍스달러(Pax Dollar)를 지원하고 있다고 덧붙였다. 경영진은 OUSD를 USDC의 대체재가 아닌 '연결할 또 다른 네트워크'로 설명했다.
• 비자: 경영진은 OUSD를 추가적인 결제 네트워크로 설명하며, 고객이 요구하는 모든 디지털 달러를 지원하는 스테이블코인-불가지론적 전략을 강조했다.
• 마스터카드: 마찬가지로 USDC와 OUSD 모두에 연결될 것이라며, 새로운 스테이블코인을 대체재가 아닌 보완재로 규정했다.

오픈 스탠다드 컨소시엄의 주요 투자자들 또한 OUSD는 USDC를 '대체하기보다 보완하도록 설계되었다'고 공개적으로 밝혔다.

남아있는 구조적 긴장감

조율된 메시지에도 불구하고, 몇 가지 해결되지 않은 갈등이 계속해서 투자자들을 우려하게 만들고 있다.

수익 잠식. OUSD의 전체적인 제안은 스테이블코인 시장의 경제 구조를 재분배하는 것이다. USDC 모델은 서클이 준비 자산 수익을 독점하게 하지만, OUSD는 그 수익을 컨소시엄 구성원 간에 공유할 것을 제안한다. 발행사와 거래소가 무료 또는 거의 무료로 OUSD를 발행할 수 있다면, USDC의 수익 풀, 즉 서클의 주식 가치는 줄어들게 된다.

코인베이스의 상충되는 인센티브. 코인베이스는 USDC의 가장 중요한 유통 파트너로, 자사 플랫폼에서 보유한 USDC에 대한 모든 이자 수익을 보유하고 잔여 준비 자산 수익의 절반을 서클과 공유한다. 그러나 코인베이스는 OUSD 컨소시엄의 멤버이기도 하다. 이러한 이중 역할은 USDC 수익원을 보호하는 것과 이를 잠식할 수 있는 경쟁 토큰을 활용하는 것 사이에 직접적인 긴장을 만든다. 코인베이스와 서클 간의 수익 공유 파트너십은 2026년 8월 18일에 만료되며, 재협상이 예정되어 있다.

서클 주가, 회복되지 못함. OUSD 컨소시엄이 6월 30일에 발표되었을 때 서클의 주가는 15~20% 하락했다. 8월 초 현재, 이 손실을 회복하지 못했으며, 이는 투자자들이 '멀티 체인' 수사법에도 불구하고 경쟁 위협을 현실로 간주하고 있음을 보여준다.

거버넌스 비대칭성. USDC는 궁극적으로 서클이 통제한다. 반면 OUSD는 140개 이상의 회원사로 구성된 독립 기관(오픈 스탠다드)에 의해 운영되므로, 컨소시엄의 결정이 항상 USDC의 이익과 일치하지 않을 수 있다.

향후 전망

공개적인 재확인은 단기적으로 두 토큰을 모두 지원하려는 사실적이고 성실한 의도이다. 그러나 구조적 긴장은 OUSD의 경제 모델이 서클 사업의 기반이 되는 수익원을 직접적으로 겨냥하고 있으며, 시장을 안심시키는 기업들이 바로 그 경쟁자를 구축하고 있는 바로 그 기업들이라는 점에서 발생한다.

OUSD는 2026년 하반기, 처음에는 솔라나(Solana), 스텔라(Stellar), 베이스(Base), 폴리곤(Polygon) 네트워크에서 출시될 예정이다. 그 성공은 파트너 발표가 아닌 실제 결제 채택, 유동성, 그리고 상점 사용에 달려 있다. 현재 스테이블코인 시장은 경제적 인센티브가 갈릴 때 '멀티 스테이블코인' 수사법이 유지될지 주목하고 있다.