유니트리, 초고속 IPO 마지막 관문서 '수익성' 직격탄

중국 휴머노이드 로봇 열풍의 선두 주자 유니트리 로보틱스(Unitree Robotics)가 초고속 기업공개(IPO)를 향해 질주하는 와중에 극적인 재무적 모순에 직면했다. 상하이 증권거래소 스타마켓(科创板) 상장을 위한 중요한 심사(6월 1일)를 불과 며칠 앞두고 회사가 공시한 자료에서 2026년 1분기 조정 순이익이 전년 동기 대비 53%나 급감한 것으로 드러난 것이다. 천문학적인 비용 증가와 치열한 출혈 경쟁에서 비롯된 이 가파른 수익성 악화는, 최대 42억 위안(약 6억 1,000만 달러, 한화 약 8,000억 원)을 조달하여 약 420억 위안(약 62억 달러, 한화 약 8조 2,000억 원)의 기업가치를 목표로 하는 유니트리의 야심 찬 계획에 먹구름을 드리웠다. 아직 IPO 절차 자체가 중단된 것은 아니지만, 폭발적인 외형 성장을 지속 가능한 수익으로 전환할 수 있을지에 대한 업계의 회의론은 한층 거세졌다.

결승선 앞에서 드러난 수익성 경고등

2026년 5월 말 보고된 이번 실적은 유니트리의 전체적인 성장 서사와 극명하게 대비되어 시장에 충격을 안겼다. 2025년 한 해 동안 유니트리의 매출은 무려 335% 급증한 17억 1,000만 위안을 기록했으며, 불과 2023년 전체 매출의 1.9%에 불과했던 휴머노이드 로봇 사업은 2025년 3분기 기준 51% 이상을 차지할 정도로 폭발적인 성장세를 보였다. 이러한 고속 성장에도 불구하고, 2026년 1분기 서류에는 매출 상승세가 이어지는 와중에도 조정 순이익이 반토막 났다고 명시되어 있다.

업계 소식통들은 휴머노이드 로봇 부문의 '잔혹한 가격 전쟁(brutal price war)'과 폭증하는 운영 비용이 마진을 갉아먹는 주된 원인이라고 입을 모은다. 이번 사태는 스타마켓 IPO에 직접적으로 '그림자를 드리웠으며(casting a shadow)', 투자자들 사이에서 유니트리의 수익 구조가 지속 가능한 것인지, 아니면 경쟁 과열이 계속해서 기업의 이익을 잠식할 것인지에 대한 날카로운 질문을 불러일으켰다.

흔들리지 않는 초고속 상장 절차

냉정한 재무 현실이 드러났음에도 불구하고, 상장 심사 절차는 오히려 속도를 내고 있다. 상하이 증권거래소 상장 심사 위원회는 오는 2026년 6월 1일 유니트리의 상장 신청을 심의할 예정인데, 이는 공식 서류가 접수된 2026년 3월 20일 이후 불과 73일 만에 이루어지는 매우 이례적인 속도다. 유니트리는 이미 두 차례의 사전 심사 문답을 완료하고 정식 투자설명서 초안을 공개한 상태로, 이는 당국이 여전히 이번 상장을 최우선 과제로 두고 있음을 보여준다.

유니트리는 이번 공모를 통해 4,044만 6,400주 이상을 발행할 계획이며, 조달된 자금은 자본력을 강화하고 체화된 지능(embodied intelligence) 분야의 엔드투엔드 혁신 역량을 높이는 데 사용될 예정이다. 현재까지 상장 연기나 철회에 대한 공식 발표는 없으며, 이번 수익성 충격이 상장 추진의 물리적 동력을 멈추게 하지는 않았다는 신호로 읽힌다.

중국 본토 증시와 로봇주 열풍에 드리운 냉기

이 소식은 증시 폭락보다는 상징적인 충격으로 다가왔다. 중국 본토 증시에서 유니트리의 실적 부진이 직접적인 원인으로 지목될 만한 대규모 매도세는 나타나지 않았다. 그러나 이번 사건은 더 넓은 로봇 산업 전반의 밸류에이션 리스크에 집중하게 만드는 계기가 되었다. 애널리스트들은 슈청 홀딩스(Shoucheng Holdings)와 같은 기업들이 달라진 투자 심리 속에서 반사 이익을 얻을 수 있는 촉매제로 부상할 수 있다고 분석했다.

더 넓은 관점에서 보면, 이번 수익 급감은 이전까지 휴머노이드 로봇 관련주를 감쌌던 투기적인 과열 현상을 식히는 결정적 계기가 되고 있다. 시장의 내러티브는 이제 단순한 성장 스토리에서 벗어나 단위 경제성과 경쟁 구도에 대한 냉철한 평가로 옮겨가고 있다. 한 언론의 제목처럼 "중국의 휴머노이드 열풍이 식어가는 가운데 유니트리가 이익 급감을 맞았다"는 평가는 정확한 현실 진단이다. 이는 기술적 경이로움을 넘어 재무적으로 회복 탄력성이 있는 산업으로 도약할 수 있을지에 대한 근본적인 물음표를 투자자들에게 던지고 있다.