트럼프의 이란 제안 거부, 채권시장 매도세 키운 이유

트럼프 대통령이 이란의 호르무즈 해협 재개 제안을 거부하면서 에너지 공급 차질이 단기간에 풀릴 것이라는 기대가 약해졌다. 유가가 오르고 국채 가격은 하락했다. 연료비 상승이 물가를 다시 자극해 금리가 높은 수준에 머물 수 있다는 우려가 커진 것이다.1219

이번 움직임은 물가 상승과 금융 여건 긴축이 동시에 나타날 수 있다는 시장의 고민을 보여준다. 다만 하루의 유가·금리 변동만으로 경기침체가 온다고 단정할 수는 없다.

유가 반등이 채권시장에 번진 과정

월요일 장 초반 유가는 배럴당 4달러 넘게 상승했다가 오름폭을 상당 부분 되돌렸다. 브렌트유는 결국 전 거래일보다 0.9% 오른 배럴당 105.28달러에 거래를 마쳤다.1 투자자들은 이미 공급 차질이 길어지면 에너지 비용이 높게 유지되고 물가 억제가 어려워질 수 있다고 우려하던 참이었다.24

채권은 가격과 금리가 반대로 움직인다. 기존 채권을 팔려는 투자자가 많아지면 가격은 내려가고 수익률, 즉 금리는 올라간다. 이날 미국 10년물 국채금리는 9bp(0.09%포인트) 상승한 5.25%로 19년 만의 최고치를 기록했다. 30년물 금리는 5.57%까지 올라 2004년 이후 가장 높았고, 단기물 금리도 상승했다. 투자자들이 연준의 추가 긴축 가능성을 따져본 영향이다.18

매도세는 미국에 그치지 않았다

미국 국채뿐 아니라 일본·호주·한국 국채도 하락했다.3 독일과 영국의 10년물 국채금리 역시 올라, 에너지 가격 상승이 세계적인 물가 부담을 키울 수 있다는 우려가 반영됐다.29

국채금리가 오르면 시장 전반의 자금 조달 비용에도 부담이 될 수 있다. 투자자들은 한편으로는 에너지 충격이 물가를 끌어올릴 가능성을, 다른 한편으로는 긴축적인 금융 여건이 결국 경제 활동을 위축시킬 가능성을 함께 저울질하고 있다.

연준의 추가 인상 가능성은 왜 커졌나

연방준비제도(Fed·연준) 관계자들은 이달 기준금리를 0.25%포인트 올린 뒤, 물가 압력이 충분히 완화되지 않으면 추가 인상이 필요할 수 있다는 신호를 내놨다.19 유가 상승은 이런 우려를 더했다. 로이터에 따르면 시장은 10월 연준의 추가 금리 인상 가능성을 약 70%로 반영했다.11

이는 시장의 전망이지 연준의 확정된 결정은 아니다. 유가가 높은 수준을 유지하고 물가 상승세가 끈질기게 이어지면 금리 인상 기대가 강해질 수 있다. 반대로 에너지 충격이 잦아들거나 경제 지표가 약해지면 전망도 달라질 수 있다.

베선트 재무장관은 생산성에 주목

스콧 베선트 재무장관은 연준 정책 담당자들에게 금리 문제를 두고 “열린 마음”을 가져야 한다고 촉구했다. 인공지능(AI)과 관련한 생산성 향상, 규제 완화 등이 미국 물가를 억제하는 데 도움이 될 수 있다는 주장이다.51

베선트의 주장은 기저 물가를 낮출 수 있는 요인에 무게를 둔다. 반면 채권시장의 움직임은 에너지 비용 상승이 여전히 물가 압력을 더할 수 있다는 우려를 반영한다. 현재 공개된 보도만으로는 이 견해 차이가 투자자들의 판단을 해소했다고 보기 어렵다.

금리 곡선과 다음 지표가 말해주는 것

장기 국채금리와 단기 국채금리의 차이가 좁아지는 현상은 긴축적인 통화정책이 앞으로 성장을 약화시킬 수 있다는 투자자들의 우려와 맞물릴 수 있다. 그러나 금리 차 축소만으로 경기침체를 예고한다고 볼 수는 없다. 월요일 보도는 여러 만기의 미국 국채금리가 올랐다고 전했지만, 미국 금리 곡선의 격차가 새롭게 좁아졌다는 점까지 확인해주지는 않는다.18

다음 주 발표될 미국 물가와 고용 지표가 중요한 가늠자가 될 전망이다.4 에너지 가격이 높은 가운데 물가 상승세가 이어지면 금리를 높은 수준으로 유지하거나 추가 인상해야 한다는 주장이 힘을 얻을 수 있다. 반대로 고용시장 약화 신호가 나타나면 성장 둔화 우려가 커져 연준의 정책 판단은 더 복잡해질 수 있다. 시장이 주목하는 핵심은 유가 충격이 일시적인지, 아니면 지속적인 물가 압력으로 번지는지다.