엔비디아, 816억 달러 분기 실적에도 중국 매출 ‘제로’…무슨 일이 있었나

이 극적인 변화는 여러 요인이 동시에 작용한 결과다.

1. 미국의 AI 칩 수출 규제

미국 정부는 중국으로 수출할 수 있는 반도체 성능을 제한하는 규제를 도입했다. 이 규제는 A100, H100, H200 등 엔비디아의 핵심 AI GPU 판매를 사실상 막았다.

AI 모델 학습에 필수적인 고성능 GPU가 막히면서 중국 기업들은 엔비디아의 최신 제품을 구매할 수 없게 됐다.

2. H200 판매 허가 논의는 있었지만 실제 배송은 없음

일부 보도에 따르면 미국 상무부는 알리바바, 텐센트, 바이트댄스 등 약 10개 중국 기업에 H200 구매 라이선스를 허용하는 방안을 검토하거나 승인한 것으로 알려졌다.

하지만 실제 칩 배송은 아직 이루어지지 않았다.

즉, 주문이 매출로 이어질 조건이 아직 충족되지 않은 셈이다.

3. 중국의 ‘국산 AI 칩’ 전략

엔비디아의 공백을 채우기 위해 중국은 자체 AI 반도체 생태계를 빠르게 키우고 있다.

대표적인 기업이 **화웨이(Huawei)**다. 화웨이는 2026년 약 120억 달러 규모의 AI 프로세서 매출을 기대하고 있으며, 주요 고객에는 알리바바·텐센트·바이트댄스 등이 포함된다.

한 번 인프라가 구축되면 기업들은 소프트웨어 스택과 데이터센터 구조까지 맞춰야 하기 때문에 다시 엔비디아로 돌아오는 것이 점점 어려워질 수 있다.

4. 정치와 정책의 이중 장벽

엔비디아가 중국용으로 성능을 낮춘 칩을 설계하더라도 판매에는 두 가지 조건이 동시에 필요하다.

• 미국 정부의 수출 허가
• 중국 정부와 기업의 구매 승인

현재는 이 두 조건이 동시에 맞지 않아 시장 자체가 사실상 멈춰 있는 상태다.

엔비디아가 놓치고 있는 ‘500억 달러 시장’

젠슨 황은 중국 AI 칩 시장이 장기적으로 약 500억 달러 규모가 될 수 있다고 평가했다.

규제가 강화되기 전에는 중국이 엔비디아 데이터센터 사업에서 상당한 비중을 차지했고, 가장 빠르게 성장하던 시장 중 하나였다.

현재 엔비디아의 성장은 거의 전적으로 중국 외 지역에서 발생하고 있다.

중국 없이도 기록적 실적이 가능한 이유

그럼에도 엔비디아가 실적 신기록을 세우는 이유는 단순하다. AI 연산 수요가 전 세계적으로 폭발하고 있기 때문이다.

• 초대형 클라우드 기업들의 GPU 투자
• 생성형 AI 스타트업의 모델 학습 경쟁
• 각국 정부의 AI 인프라 구축

이 수요가 워낙 크기 때문에 중국 매출 공백을 상당 부분 상쇄하고 있다.

앞으로의 핵심 리스크

단기적으로 엔비디아의 매출 성장에는 큰 문제가 없어 보인다. 그러나 장기적으로는 시장 대체 효과가 위험 요소가 될 수 있다.

중국 기업들이 화웨이 같은 국내 공급업체에 완전히 적응하면, 규제가 완화되더라도 엔비디아가 예전처럼 시장을 되찾기는 쉽지 않을 수 있다.

결국 현재 상황은 매우 특이한 그림을 만든다.

세계에서 가장 강력한 AI 칩 회사가 글로벌 시장에서는 폭발적으로 성장하면서도, 동시에 세계 최대 기술 시장 중 하나에서는 거의 완전히 배제된 상태이기 때문이다.