GSR, 코어3 모델 포트폴리오 리밸런싱…솔라나 43.6% 최대 비중, 비트코인 16.9%로 축소

암호화폐 마켓메이커 GSR이 2026년 8월 12일 자체 코어3(Core3) 모델 포트폴리오를 리밸런싱했습니다. 그 결과 솔라나(SOL)가 가장 큰 비중을 차지한 반면, 비트코인(BTC)은 세 개 자산 중 가장 낮은 비중으로 줄었습니다. 이번 조정은 장기적인 펀더멘털이 아닌 솔라나의 최근 강한 주간 성과와 GSR의 알파 지표 변화 등 단기 상대 모멘텀 신호에 기반한 것이며, 세 자산 모두에서 변동성이 축소된 시장 환경 속에서 이뤄졌습니다 .

새로운 비중 및 배분

자산	신규 비중 (8월 12일)	이전 비중 (8월 5일)	변동
솔라나 (SOL)	43.6% (일부 출처는 서면 코멘트에서 43.7%로 인용)	36.5%	+7.1%p
이더리움 (ETH)	39.5%	44.1%	-4.6%p
비트코인 (BTC)	16.9%	19.3%	-2.4%p

비중의 합계는 반올림으로 인해 약 100% (99.9%로 보고됨)입니다 . 대부분의 출처는 SOL을 43.6%로 보도했지만, CryptoRank.io 등 일부에서는 43.7%를 사용해 GSR 보고 방식의 미세한 차이를 보여줍니다 .

리밸런싱을 촉발한 가격 모멘텀 및 변동성 데이터

GSR의 Core3 모델은 명시적으로 단기 상대 모멘텀을 추종하도록 설계되었습니다 . 리밸런싱 시점의 주요 데이터 포인트는 다음과 같습니다.

• 7일 수익률 (8월 12일 기준): 솔라나가 +2.98% 로 가장 좋은 주간 성과를 기록한 반면, 비트코인은 -1.02%, 이더리움은 -0.20% 하락했습니다 . (참고로 8월 5일로 끝난 전주에는 SOL이 +1.86%, BTC가 +1.19%, ETH가 +0.17%였습니다) .
• 30일 수익률 (8월 5일 기준): ETH가 +5.16% 로 선두였고, BTC는 +1.26%, SOL은 -9.64% 로 크게 부진했습니다 — 이 때문에 8월 5일 리밸런싱에서 ETH 비중이 여전히 높았습니다.
• 8월 12일까지의 30일 수익률: 상황이 바뀌었습니다. SOL은 +2.44%로 회복했고, BTC는 +3.19%, ETH는 +7.88%를 기록했습니다 .
• 변동성 배경: 세 자산 모두에서 거래 활동이 둔화되고 변동성이 축소되었으며, GSR은 이를 뚜렷한 방향성을 찾지 못하는 조용한 시장으로 해석했습니다 . CoinAlertNews는 "BTC, ETH, SOL의 변동성 축소는 급격한 방향성 돌파의 전조일 수 있다"고 전했습니다 .
• GSR의 상대적 알파 신호: 8월 5일과 12일 리밸런싱 사이에 솔라나 쪽으로 전환되어 공격적인 SOL 비중 확대를 촉발했습니다 .
• 연초 대비 성과 (8월 5일 기준): BTC -24.82%, ETH -35.49%, SOL -40.21% 로, 모델의 변화에도 불구하고 솔라나는 장기적 관점에서 여전히 가장 부진한 자산이었습니다 .

동일 비중 벤치마크 대비 성과

GSR의 Core3 모델은 장기적으로는 단순한 동일 비중(33.3%씩) BTC/ETH/SOL 바스켓에 비해 부진한 성과를 보였지만, 8월 12일 리밸런싱 이후 단기적으로는 우수한 성과를 나타냈습니다.

기간	Core3 모델 수익률	동일 비중 바스켓 수익률	차이
1년 (8월 5일 기준)	-57.78%	-49.84%	-7.94%p (부진)
출시 이후 (8월 12일 기준)	부진, 벤치마크 하회	모델 성과 상회	Core3 부진
과거 1주일 (8월 12일 리밸런싱 이후)	+0.85%	+0.59%	+0.26%p (우세)
과거 1개월 (8월 12일 리밸런싱 이후)	+5.30%	+4.68%	+0.62%p (우세)

모델의 장기적 부진은 모멘텀 추종 설계의 특성을 반영합니다. 즉, 지속적인 하락장에서 최근 상승한 자산에 체계적으로 비중을 늘리다 보면 정적인 동일 비중 배분에 비해 더 큰 손실을 입게 됩니다 .

미국 솔라나 ETF 시장 현황

8월 12일 리밸런싱은 미국 현물 솔라나 ETF 시장이 이미 성숙해진 시점에 이뤄졌습니다.

• 미국 현물 솔라나 ETF는 2025년 10월 28일부터 거래를 시작하여, 비트코인과 이더리움에 이어 세 번째로 규제 장벽을 통과한 암호화폐가 되었습니다 .
• 2026년 중반까지 6개의 미국 현물 솔라나 ETF (티커: BSOL, VSOL, FSOL, TSOL, SOEZ, GSOL)가 활발히 거래되고 있었습니다 .
• 모건스탠리는 2026년 3월 25일 자체 현물 솔라나 ETF(제안 티커 MSOL)에 대한 수정 신청서를 SEC에 제출하여 기관들의 지속적인 관심을 보여주었습니다 .
• 그러나 2026년 7월 29일~8월 4일 주간에는 6개 모든 미국 현물 솔라나 ETF가 5거래일 연속 순유입 제로를 기록했고, 7월 28일에는 Bitwise의 BSOL에서 1,810만 달러의 환매가 발생했습니다 .

따라서 2026년 8월 기준 솔라나 ETF는 성숙한 상품이었지만, 시장은 순유입 정체기를 겪고 있었습니다. 이는 GSR의 공격적인 SOL 비중 확대가 ETF 수요 증가에 대응한 결정이라기보다는 단기 모멘텀에 베팅한 역발상 투자였음을 시사합니다.