금·은값 급등한 이유…연준 금리 인상 전망이 약해졌다

금과 은의 8월 급등은 단순한 원자재 수급 이슈라기보다 미국 통화정책 전망에 베팅한 거시경제 거래에 가까웠다. 미국 고용시장이 약해졌다는 신호가 나오면서 연방준비제도(연준)가 추가로 금리를 올릴 가능성이 낮아졌고, 미 국채 금리와 달러도 약세를 보였다. 이 흐름은 이자를 지급하지 않는 금과 은의 상대적 매력을 높였다.

중앙은행의 금 보유고 확대와 안전자산 수요도 상승세를 뒷받침했다. 다만 이번 랠리가 금 가격의 1월 사상 최고치를 다시 시험할 것이라는 의미는 아직 아니다.

금과 은은 얼마나 올랐나

8월 20일 시장 보고서에 따르면 코멕스 금 가격은 트로이온스당 약 4,550달러, 은 가격은 67달러를 웃돌았다. 인도 멀티커머디티거래소(MCX) 선물 가격은 금이 10g당 약 15만8,300루피, 은이 ㎏당 약 24만300루피로 전해졌다. 같은 보고서는 9월 미국 기준금리가 동결될 확률을 67%로 제시했다.

별도의 시장 데이터에서는 금이 4,580.70달러에 결제돼 하루 동안 3.62% 올랐고, 은은 67.13달러로 4.83% 상승한 것으로 나타났다. CNBC는 8월 19일 현물 금이 6월 4일 이후 가장 높은 수준까지 오른 뒤, 미국 금 선물이 4,545.30달러에 결제됐다고 보도했다.

다만 이 수치들을 하나의 동일한 계약이나 계산 기준으로 묶어서는 안 된다. 예를 들어 4,417달러에서 4,488달러로 오른 폭은 약 **1.61%**이지 3.54%가 아니다. 계약 월, 결제 시점, 장중 가격인지 종가인지에 따라 차이가 발생할 수 있다.

국채 금리와 달러 하락이 금·은에 유리했던 이유

금과 은은 이자를 지급하지 않는다. 따라서 현금이나 국채에서 얻을 수 있는 수익률이 낮아지면 이들 귀금속을 보유할 때의 상대적인 기회비용도 줄어든다. 최근 시장 흐름은 이 방향으로 움직였다.

• 고용지표가 약해졌다. 시장 보도에 따르면 7월 비농업 부문 고용은 2만3,000명 감소했다. 추가적인 통화긴축을 정당화하기 어려운 신호로 해석되면서 금리 인상 전망이 약해졌다.
• 미 국채 금리가 하락했다. CME는 부진한 고용지표가 국채 금리를 압박하고 금리 인상 기대를 낮추면서 금 가격이 상승했다고 설명했다.
• 달러가 약세를 보였다. 금과 은은 달러로 거래되기 때문에 달러 가치가 떨어지면 다른 통화를 사용하는 투자자에게 상대적으로 저렴해질 수 있다. CNBC는 미 재무부 발표 이후 채권 금리와 달러가 하락한 점이 8월 19일 금값 상승을 뒷받침했다고 전했다.
• 9월 금리 전망이 바뀌었다. 9월 금리 동결 확률이 67%로 제시됐다는 것은 당시 시장 참가자들이 추가 인상보다 동결 쪽에 크게 기울었다는 뜻이다.

이 조합은 금과 은을 보유하는 부담을 낮추고 해외 투자자의 수요를 지지한다. 그러나 경제지표가 연준의 정책 경로에 대한 전망을 바꾸면 이 우호적인 환경도 빠르게 반전될 수 있다.

중앙은행 매입과 안전자산 수요도 상승세를 키웠다

이번 랠리는 하루짜리 금리 전망 변화만으로 설명되지 않는다. CME는 중앙은행의 외환보유액 내 금 보유 확대를 금 선물이 2개월 고점으로 오른 배경 중 하나로 꼽았다. 단기적인 금리 거래에 구조적인 수요 이야기가 더해진 셈이다.

정책, 경기성장, 지정학적 위험을 평가하기 어려울 때 투자자들이 금으로 이동하는 경향도 있다. 이 같은 안전자산 수요는 국채 금리 하락과 달러 약세가 만든 상승 흐름을 더욱 증폭시킬 수 있다.

은은 금과 같은 거시경제적 호재를 누렸고, CME는 제한적인 글로벌 공급을 은 선물의 추가 지지 요인으로 제시했다.

금·은과 비트코인·이더리움은 같은 상승세라도 성격이 다르다

예상 금리가 낮아지면 비트코인과 이더리움 선물도 강세를 보일 수 있다. 금융 여건 완화가 위험자산 선호를 높이고 달러 약세를 유도할 수 있기 때문이다.

그러나 두 거래를 같은 성격으로 보기는 어렵다. 금은 달러와 국채 금리, 연준 전망, 중앙은행 수요, 안전자산 선호에 상승 동력이 집중됐다. 반면 비트코인과 이더리움은 레버리지, 가상자산 시장의 고유 자금 흐름, 전반적인 위험선호와 강제청산에 더 민감하다. 현재 확보된 근거만으로는 비트코인과 이더리움 선물의 정확한 동시 상승률을 독립적으로 확인하기 어렵기 때문에 성과 비교는 신중해야 한다.

기술적 지표가 말해주는 것과 말해주지 않는 것

CME그룹이 제시했다는 금의 일간 상대강도지수(RSI) 수치와 이를 이전의 약 5,600달러 고점과 비교한 구체적인 내용은 확보된 자료로 확인되지 않는다. 따라서 해당 RSI 관찰을 검증된 신호처럼 제시하기는 어렵다.

일반적으로 일간 RSI가 과매수 구간에 가까워지거나 이를 넘어서면 상승 모멘텀이 강하다는 뜻이다. 동시에 차익실현이나 횡보 조정 가능성이 커졌다는 경고가 될 수도 있다. 하지만 RSI 하나만으로 금 가격이 반드시 이전 고점으로 돌아간다고 단정할 수는 없다.

앞선 시장 보도에서는 금 가격이 1월 말 기록한 약 5,600달러의 사상 최고치보다 약 21% 낮은 수준에 있다고 설명했다. 상승세가 강하더라도 아직 이전 고점을 회복한 것은 아니라는 의미다.

랠리의 지속 여부를 결정할 다음 지표

앞으로의 방향은 경제지표가 현재의 ‘금리 부담 완화’ 시나리오를 강화할지, 아니면 뒤집을지에 달려 있다. 시장이 주목하는 지표는 다음과 같다.

1. 주간 신규·계속 실업수당 청구 건수: 8월 20일 발표 일정에는 두 고용지표와 필라델피아 연방준비은행 제조업 지수 등이 포함됐다.
2. 고용 보고서: 7월 고용 감소는 시장이 추가 긴축 가능성을 재평가하게 만든 핵심 요인이었다.
3. 물가지표: 7월 개인소비지출(PCE) 물가지수는 8월 26일 발표 예정으로, 경기 둔화 신호와 물가 안정이 동시에 나타나는지 확인할 중요한 시험대다.
4. 9월 연준 회의: 연준이 금리를 동결하고 시장도 추가 인상 전망을 계속 낮춘다면 낮은 금리와 약한 달러라는 환경이 유지될 수 있다. 반대로 고용이 견조하고 물가 압력이 다시 커지면 국채 금리와 달러가 상승해 금·은에 부담이 될 수 있다.

결론

금과 은이 급등한 직접적인 배경은 미국 고용 전망이 약해지면서 연준의 추가 금리 인상 기대가 낮아진 데 있다. 여기에 국채 금리와 달러 하락이 겹치면서 비이자 자산인 귀금속의 매력이 커졌다. 중앙은행의 금 매입, 안전자산 수요, 은의 공급 우려도 상승폭을 키웠다.

다만 강세 전망은 여전히 경제지표에 달려 있다. 고용이 계속 약해지고 물가가 안정되면 금·은 가격은 지지를 받을 수 있다. 반대로 경제지표가 강해지거나 국채 금리와 달러가 반등하면 차익실현을 동반한 조정이 나타날 수 있다. 이번 랠리는 강력하지만, 금이 1월 사상 최고치를 되찾았다는 신호는 아직 아니다.