사상 최대 IPO서 배제된 중국 자금, 스페이스X 추종주로 몰린다

역대 최대 규모의 기업공개(IPO)를 앞두고 있지만, 중국 본토와 홍콩의 투자자들에게는 ‘입장 불가’ 딱지가 붙었다. 750억 달러(약 108조 원) 규모의 스페이스X IPO 주관사들이 미국의 방위 기술 수출 규제를 이유로 이들 지역의 모든 주문을 거절하도록 지시받은 것이다 . 이는 프라이빗 뱅킹 고객에게도 예외 없이 적용되어, 과거 대형 기술주 상장을 주도했던 막대한 자금줄이 완전히 차단되었다 . 스페이스X의 기업가치를 약 1조 7,500억 달러로 평가하는 이 거래에서 배제된 중국 자본은 포기하기는커녕, ‘뒷문’을 찾기 위한 치열한 탐색전에 돌입했다 .

미국 ITAR이 쏘아 올린 ‘진입 장벽’

이번 투자 제한은 단순한 시장 접근성 문제가 아니다. 방위 물자 및 기술 데이터의 수출을 통제하는 미국 국제무기거래규정(ITAR)에 근거한다. 주관사들은 중국과 홍콩 투자자의 참여 자체가 감당할 수 없는 규정 준수 리스크를 초래한다고 판단했다 . IPO 시점이 다가오면서 스페이스X 웹사이트조차 홍콩과 상하이에서 접속이 차단되는 등, 경계 수위는 한층 높아졌다 . 이는 최근 몇 년 사이 미국 기술 및 인공지능(AI) 기업들이 국가 안보를 이유로 중국 자본에 대해 점점 더 경계심을 보이는 흐름과 맞물려 있다 .

우회 전략 ①: 공급망 추종주와 ‘스타링크 테마’ 쇼핑

직접 주식을 살 수 없게 되자, 중국 투자자들은 스페이스X와 거래하는 상장사를 ‘대체 종목’으로 삼고 있다 . 위성 부품, 발사 지원 서비스, 스타링크 제조와 관련된 주식들이 폭발적인 매수세를 보이며 아시아 전역의 상업용 우주 관련주 전반에 랠리를 일으켰다 . 본토 개미 투자자들이 모인 소셜 미디어 채널에는 “어떤 A주(중국 본토 상장 주식)와 홍콩 주식이 진짜 머스크의 로켓 사업과 연결되어 있나”라는 정보글이 쏟아지고 있다 .

우회 전략 ②: 우주·항공 ETF 매집

아시아 투자자들은 스페이스X의 공급망 기업이나 스페이스X 비상장 지분을 직접 편입한 상장지수펀드(ETF)로 자금을 쓸어 담고 있다 . 복잡한 해외 계좌 없이도 분산된 방식으로 간접 노출이 가능하기 때문에, 상대적으로 접근성이 높은 전략으로 평가된다 . 스타링크 부품 제조사부터 광범위한 우주 경제 바스켓을 담은 펀드까지, ‘스페이스X 인접 자산’으로 분류되는 ETF 가격이 글로벌하게 치솟고 있다 .

우회 전략 ③: 역외 계좌와 사모은행 꼼수… 가장 위험한 길

주관사들은 홍콩과 중국 본토의 사모은행 고객을 명시적으로 금지했으며, 신디케이트 은행들이 이 경계를 철저히 감시하도록 지시했다 . 그럼에도 불구하고 일부 중국계 큰손들은 제재 대상이 아닌 역외 신탁, 패밀리 오피스, 또는 다른 관할권 계좌를 통해 자금을 우회시키는 방안을 시도하거나 적극적으로 모색 중이다 . 하지만 규제 당국의 단속이 워낙 강력해, 이는 가장 정교한 자금력으로도 시도하기 매우 부담스러운 길로 남아 있다 .

우회 전략 ④: 장외거래(OTC)와 회색 지대

소셜 미디어와 비공식 거래 네트워크에서는 중국 개인 투자자들이 적격 투자자 간에 이뤄지는 스페이스X 비상장 주식 장외거래(OTC)를 거론하고 있다 . 이론적으로는 소유권 확보가 가능하지만, 유동성은 극도로 낮고 가격은 불투명하며 법적·규제적 위험이 매우 높다 . 미·중 양국 규제 당국은 이런 거래를 예의 주시하고 있으며, 이번 ITAR 기반 차단 조치로 인해 단속의 강도는 더욱 세질 전망이다 .

‘우회 투자’의 그림자

이 모든 대안 전략에는 하나의 불편한 진실이 따른다. 그 어떤 방법으로도 스페이스X에 대한 직접적인 경제적 지분을 확보할 수는 없다. 공급망 종목은 해당 기업이 계약을 잃거나 다른 악재에 직면하면 스페이스X와 무관한 흐름을 탈 수 있다. ETF는 관리 수수료와 섹터 전반의 위험을 동반한다. 역외 구조는 갈수록 강화되는 규정 준수 체계 속에서 언제든지 무력화되거나 역풍을 맞을 수 있다. 그리고 OTC 거래는 하룻밤 사이에 사라질 수도 있는 법적 회색 지대에 놓여 있다. 750억 달러 규모의 역사적인 상장을 앞두고 있지만, 중국 투자자들에게 열린 ‘뒷문’은 좁고, 비용이 많이 들며, 항상 감시의 눈을 피해야 하는 가시밭길이다 .