유로존 경기 둔화에도 상승하는 유럽 증시, 핵심 동력은 AI 인프라 기업

유럽 금융시장은 지금 서로 다른 두 가지 이야기를 동시에 보여주고 있다. 한편에서는 경제 지표가 빠르게 둔화되고 있지만, 다른 한편에서는 인공지능(AI) 인프라와 관련된 소수 기업들이 증시 상승을 강하게 견인하고 있다.

최근 발표된 PMI(구매관리자지수) 조사에 따르면 유로존의 기업 활동은 31개월 만의 최저 수준으로 떨어졌다. S&P Global의 플래시 종합 PMI는 5월 47.5로 하락해 민간 부문 전반의 경기 위축을 나타냈다. 중동 지역 분쟁으로 촉발된 에너지 가격 상승과 경제 불확실성이 소비와 기업 활동을 압박하고 있다는 분석이다.

그럼에도 불구하고 유럽 주요 주가지수는 비교적 견조한 흐름을 유지하고 있다. 그 이유는 반도체와 전력 인프라 같은 AI 관련 기업들에 투자 자금이 집중되고 있기 때문이다.

AI 투자 붐이 만든 ‘좁은 상승장’

현재 시장의 핵심 동력은 전 세계적으로 확대되고 있는 AI 인프라 투자다. 대형 데이터센터 구축, 고성능 반도체 생산, 그리고 이를 지원하는 장비와 전력 시스템에 대한 지출이 급증하면서 관련 기업들이 직접적인 수혜를 받고 있다.

유럽에서도 반도체 장비 기업과 전력 장비 기업 주식으로 투자 자금이 몰리고 있다. 이는 미국 기술 기업들의 강한 실적과 AI 투자 확대 기대가 영향을 미친 결과로 분석된다.

이러한 흐름은 지수에도 큰 영향을 미쳤다. 시장 전략가들에 따르면 AI 컴퓨팅 및 인프라 관련 기업들이 4월 이후 STOXX Europe 600 상승분의 3분의 2 이상을 차지했다.

즉, 경제 전반이 좋아서 시장이 오르는 것이 아니라 일부 AI 관련 기업의 강세가 지수를 끌어올리는 구조가 만들어진 것이다.

유럽 증시 상승을 이끄는 핵심 기업들

ASML: AI 반도체 생산의 핵심 장비 기업

네덜란드 기업 ASML은 AI 반도체 공급망에서 가장 중요한 기업 중 하나로 평가된다.

이 회사는 최첨단 반도체 생산에 필수적인 리소그래피(노광) 장비를 제조한다. AI용 고성능 칩 수요가 급증하면서 데이터센터 확대와 함께 장비 주문도 크게 늘어나고 있다. 이러한 흐름 덕분에 ASML은 유럽 기술주 가운데 가장 영향력이 큰 기업 중 하나로 자리 잡았다.

또한 ASML은 STOXX Europe 600 지수에서 비중이 큰 종목이기 때문에 주가 움직임이 전체 지수에 미치는 영향도 상당하다.

STMicroelectronics: 데이터센터와 AI 시스템용 반도체

STMicroelectronics 역시 AI 하드웨어 성장의 수혜 기업으로 자주 언급된다.

이 회사는 다양한 반도체를 생산하며, 컴퓨팅 장비와 산업 자동화 시스템, 데이터센터 인프라 등 여러 분야에 공급한다. 투자자들은 이러한 반도체 수요 증가를 AI 확산의 핵심 기반으로 보고 관련 기업들을 묶어 이른바 **‘AI 트레이드’**로 분류한다.

Schneider Electric: 데이터센터 전력 인프라의 핵심

AI 기술의 또 다른 특징은 막대한 전력 소비다.

대규모 AI 연산을 처리하는 데이터센터는 엄청난 전력을 필요로 하며, 이 때문에 전력 관리와 에너지 효율 솔루션 기업들이 주목받고 있다.

프랑스의 Schneider Electric은 데이터센터 전력 관리, 전력 장비, 자동화 솔루션을 제공하는 기업으로 AI 인프라 확장에 따른 수혜주로 꼽힌다. 데이터센터가 늘어날수록 전력 시스템과 냉각, 에너지 관리 기술에 대한 수요도 함께 증가하기 때문이다.

Prysmian: 직접적인 근거는 제한적

이탈리아의 Prysmian은 전력 케이블과 통신 케이블 제조 기업으로, 전력망과 데이터 네트워크 인프라 확장과 관련해 종종 언급된다.

다만 제공된 자료에서는 현재 AI 주도 상승장에서 Prysmian이 구체적으로 어떤 역할을 했는지에 대한 명확한 근거는 확인되지 않는다. 만약 관련성이 있다면 데이터센터 확장에 필요한 전력망과 통신 인프라 구축을 통한 간접적 수혜일 가능성이 크다.

왜 경제가 나빠도 증시는 오를까

경제가 둔화되는 상황에서도 증시가 상승하는 현상은 드문 일이 아니다. 주식시장은 현재의 경제 상황보다 미래 기업 이익에 대한 기대를 더 크게 반영하기 때문이다.

현재 유럽 시장의 괴리를 설명하는 요인은 크게 세 가지다.

• 상승의 집중화: 소수의 대형 기술·인프라 기업이 지수를 끌어올리고 있다.
• 글로벌 매출 구조: ASML이나 Schneider Electric 같은 기업은 매출의 상당 부분을 유럽 외 지역에서 얻는다.
• 구조적 수요: AI 데이터센터와 반도체 투자 확대는 경기와 별개로 장기적인 성장 테마로 인식되고 있다.

반면 거시경제 지표는 훨씬 약한 그림을 보여준다. PMI 조사에 따르면 기업 활동이 위축되고 있으며 제조업 성장 속도도 둔화되고 있다. 실제로 유로존 제조업 PMI는 5월 51.4로 하락해 산업 활동의 성장세가 약해졌음을 보여준다.

유럽 시장이 보여주는 구조적 변화

현재의 유럽 증시는 기술 변화가 시장 구조를 어떻게 바꾸는지를 보여주는 사례다.

과거에는 다양한 산업이 함께 상승해야 지수가 크게 움직였지만, 최근에는 AI 같은 혁신 기술과 연결된 기업들이 시장 상승을 사실상 독점하는 현상이 나타나고 있다.

유럽의 경우 반도체 장비 기업, 칩 제조업체, 그리고 데이터센터 전력 인프라 기업이 지금의 시장 상승을 이끄는 핵심 축이다.

앞으로 이러한 괴리가 계속될지는 두 가지에 달려 있다. 글로벌 AI 투자 사이클이 얼마나 오래 지속되는지, 그리고 유로존 경제가 현재의 둔화 국면에서 벗어날 수 있는지다.