비트코인 희소성 경고: CZ "채굴된 2007만 BTC 중 10~20% 영구 소실…실질 유통량 1600만~1800만 개"

소실된 코인의 역사적 맥락

이러한 1020% 손실 추정은 전혀 새로운 분석이 아닙니다. 이미 여러 연구에서 유사한 결론을 내린 바 있습니다. 과거 체이널리시스(Chainalysis) 연구에 따르면, 잊어버린 개인키, 하드웨어 고장, 접근 권한을 남기지 않고 사망한 보유자 등으로 인해 돌이킬 수 없이 손실된 비트코인은 250만400만 개에 달합니다. 바이낸스 아카데미 역시 같은 이유로 전체 채굴된 비트코인의 최대 20%가 영구히 소실되었을 수 있다고 분석한 바 있습니다.

왜 중요한가: 희소성 모델링의 핵심 쟁점

CZ의 게시글은 비트코인 분석에서 오랜 논쟁거리를 날카롭게 부각시킵니다. 과연 시장은 '채굴된 공급량'(온체인상 총량)을 추적해야 할까요, 아니면 '실질 접근 가능 공급량'(채굴량에서 영구 소실분을 뺀 양)을 추적해야 할까요? 두 지표 간의 차이는 실질적입니다.

채굴 공급량 vs. 실질 공급량

약 2007만 개의 비트코인은 일반적으로 '유통 공급량'으로 인용됩니다. 하지만 하한선인 10%의 손실률만 적용하더라도 200만 개 이상의 비트코인이 시장에서 사실상 제거된 셈입니다. 상한선인 20%까지 고려하면, 손실된 코인은 400만 개에 육박합니다.

이는 실제 시장에서 사용 가능한 비트코인이 일반적으로 보고되는 수치보다 10~20% 더 적을 수 있음을 의미합니다. 이 차이는 특히 유동성 분석과 가격 모델링에서 중요한 변수로 작용할 수 있어, '온체인 채굴량'을 유통 공급량의 대리 지표로 사용하는 기존 방식에 대한 재검토 논의가 다시 불붙었습니다.

반감기 효과가 희소성을 가중시키다

비트코인의 다음 반감기는 2028년으로 예상되며, 이때 블록 보상은 약 1.5625 BTC로 떨어집니다. 신규 발행이 거의 제로에 가까워지는 동시에 기존 코인의 상당 부분이 영구히 유통에서 제외되면서, 디플레이션 압력은 더욱 거세질 수 있습니다.

CZ는 이러한 요소들이 결합되면 시간이 지남에 따라 백만장자조차도 1비트코인 전체를 소유하기 어려워질 수 있다고 언급했습니다. 결국 존재하는 비트코인은 단 2100만 개이고, 그중 수백만 개는 이미 사라졌기에, 전 세계 수요를 충족시킬 수 있는 공급량은 대부분이 생각하는 것보다 훨씬 적다는 것입니다.

업계 반응 및 시사점

CZ의 발언은 암호화폐 분석 플랫폼 전반에서 상당한 논의를 불러일으켰습니다.

• 공급과 유동성의 괴리: 온체인상 채굴량(2007만 개)과 실질 접근 가능 공급량(1600만1800만 개)의 차이는 실제 시장에서 거래 가능한 비트코인이 일반적으로 알려진 것보다 1020% 더 적을 수 있음을 시사합니다.
• 모델링 논쟁 재점화: 이 차이는 분석 모델이 '채굴된 공급량'과 '실질 접근 가능 공급량' 중 어떤 지표를 추적해야 하는지에 대한 논쟁을 다시 불러일으켰습니다. CZ의 주장은 단순한 온체인 채굴량을 유통 공급량의 대리 지표로 사용하는 것이 실제 시장 가용성을 과장할 수 있다는 점을 강력히 시사합니다.

결론: 비트코인의 진정한 희소성

CZ의 게시글은 비트코인의 온체인 공급량 수치가 이야기의 일부일 뿐임을 상기시킵니다. 실제 거래 가능한 공급량은 의미 있게 더 낮을 수 있으며, 시간이 지남에 따라 코인이 계속 소실되면서 그 양은 더욱 줄어들고 있습니다. 최대 공급량 2100만 개의 거의 96%가 채굴된 지금, '궁극적인 희소성', '소실된 코인', 그리고 '감소하는 신규 발행'이라는 세 가지 요소가 결합되어 비트코인은 여타 주요 자산과는 완전히 다른 공급 역학을 만들어내고 있습니다.