ホルムズ海峡の緊張下で、なぜ金は下がったのか

金にとって特に重要なのは、3つ目と4つ目です。利下げ期待が強まれば、利息を生まない金の相対的な魅力は高まりやすくなります。逆に、インフレ懸念が強まり「金利は高止まりする」と見られると、金には向かい風になります 。

安全資産需要が消えたわけではない

今回の値動きは、「市場が中東リスクを無視した」という意味ではありません。むしろ市場は、そのリスクを原油高、インフレ懸念、FRBの利下げ後退、ドル高というマクロ要因に翻訳して織り込んだと見るべきです 。

地政学的な緊張は金を支えることがあります。しかし、それがエネルギー価格を押し上げ、インフレを長引かせ、中央銀行の利下げ余地を狭めると受け止められれば、金への買い材料は相殺されかねません。

流れが変わる条件

注目すべき変数は、原油価格、FRBの利下げ期待、そしてドルです。

実際、その後の動きは相場環境がすぐ変わり得ることを示しました。TradingPediaは4月27日、金の対ドル価格を示すXAU/USDが4,672ドル付近から50ドル超反発したものの、追随買いは限定的だったと伝えています 。同記事は、2026年に少なくとも1回の25ベーシスポイント（0.25％ポイント）利下げがあるとの見方、原油価格の軟化、ドル安が金を支えたと説明しました 。

つまり、金にとって分かりやすい追い風は、原油高圧力が和らぎ、インフレ不安が落ち着き、ドルが弱含み、利下げ期待が再び信頼される展開です。反対に、原油高が続き、利下げ期待がさらに後ずれするなら、ロイターが指摘した逆風は残りやすくなります 。

「2カ月ぶり安値」についての注意点

今回の提供ソースでは、「2カ月ぶり安値」という表現は明確には確認できません。ロイターとEmirates247はいずれも、金が「4月7日以来の安値」を付けたという表現を使っています 。

この点は精度のために重要です。ただし、価格下落の説明自体は変わりません。今回の相場では、ホルムズ海峡をめぐる緊張が、純粋な安全資産買いではなく、原油・インフレ・FRB・ドルを通じた金への逆風としても織り込まれた、ということです 。

結論

地政学リスクが高まっても、金が必ず上がるとは限りません。今回のように、ホルムズ海峡をめぐる緊張が原油高を招き、インフレ懸念を強め、FRBの利下げ期待を後退させ、ドル高につながると、利息を生まない金には重い環境になります 。