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ビットコイン反発は「弱気相場の戻り」か　マクグローン氏が1万ドルを警戒

マクグローン氏の1万ドル予想は、米株が20％下落する場合を想定した条件付きのシナリオです。同氏は、株式に対するビットコインの相対的な弱さや、金融引き締めへの脆弱さを懸念しています。 CryptoQuantのキ・ヨンジュ氏は、ETF資金流入や企業保有分を根拠に、オンチェーン上の取得価格帯は約3万ドルに近いと反論しています。

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重要なポイント

マクグローン氏の1万ドル予想は、米株が20％下落する場合を想定した条件付きのシナリオです。
同氏は、株式に対するビットコインの相対的な弱さや、金融引き締めへの脆弱さを懸念しています。
CryptoQuantのキ・ヨンジュ氏は、ETF資金流入や企業保有分を根拠に、オンチェーン上の取得価格帯は約3万ドルに近いと反論しています。

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ビットコインの反発は、下落基調が終わった証拠とは限らない――。ブルームバーグ・インテリジェンスのシニア商品ストラテジスト、マイク・マクグローン氏は、10月22日のインタビューで、最近の値上がりを「弱気相場の戻り」と表現しました。株式に比べたパフォーマンスの弱さや、米連邦準備制度（FRB）の金融引き締めが、なお下押し要因になり得るとみているためです。2 4

同氏が示す1万ドルという水準は、ビットコインが必ずそこまで下がるという予言ではありません。米国株が大きく下落することなどを前提とした、下振れシナリオです。1 17

反発しても「トレンド転換」とは限らない

ビットコインは約6万6,000ドルから8万7,000ドル近くまで戻したものの、マクグローン氏はこの値動きだけでは、持続的な上昇トレンドに転じたとは判断していません。株式市場との連動性や、金融引き締めの可能性に加え、ETF需要が一巡するリスクやAI関連の市場不安も懸念材料に挙げています。1 4

10月16日の警告では、米株市場が20％下落した場合、ビットコインが1万ドル近辺まで下がる可能性に言及しました。同氏は、ビットコインの50週移動平均線が低下していることや、米国債利回りの上昇も懸念の背景として挙げています。17

この見方は最近になって突然出てきたものではなく、マクグローン氏は2024年から1万ドルのシナリオを主張してきたと報じられています。6

市場全体の不安も重荷に

10月22日は、暗号資産だけでなく、株式市場にも不安が広がっていました。AI関連投資への疑念やアジア株の下落が伝えられ、中国のCSI 300指数は弱気相場入り。ビットコインが下落するなか、米国市場の取引開始前にはコインベースとストラテジーの株価もそれぞれ約5％下落し、ブレント原油は1バレル112ドルを上回っていました。50

こうした局面では、投資家がリスク資産から資金を引き揚げることで、株式と連動しやすいビットコインも売られやすくなる――というのがマクグローン氏の懸念です。同氏は、ビットコインが強さを示せなければ、株式や金属にも売りが波及しかねないとの見方を示しています。18

ただし、市場が不安定であることだけで、1万ドルへの下落が決まるわけではありません。このシナリオの重要な前提は、米株市場が大幅に下落することです。したがって、1万ドルを確定した価格目標や、相場が必ず反発する「底値」と受け取るべきではありません。1 17

キ・ヨンジュ氏は約3万ドルを意識

CryptoQuantの最高経営責任者（CEO）、キ・ヨンジュ氏は、保有者の取得価格やオンチェーンデータを重視し、マクグローン氏とは異なる見方を示しています。ヨンジュ氏は、ビットコイン現物ETFへの580億ドルの資金流入と、財務資産として企業が保有する130万BTCを挙げ、これらがすべて市場から退出したとしても、オンチェーン上の取得価格を踏まえた下値の目安は約3万ドルだと主張しました。28

また、1万ドルまで下がれば、時価総額と実現時価総額の比率（MVRV）は0.2になる一方、過去のビットコインの底値では0.6が最低だったとも指摘しています。28

両者の違いは、どのリスクを重く見るかにあります。マクグローン氏は株安や金融環境の悪化による売り圧力を重視し、ヨンジュ氏は保有者の取得価格や蓄積された需要に注目しています。どちらの見立ても、確定した下値を示すものではありません。17 28

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