SKハイニックス・サムスンなどアジア半導体株、2兆ドル以上の時価総額が消失

8月初旬までに、サムスン電子とSKハイニックスは過去1ヶ月でそれぞれ23%、35%下落。予想PERは3.5〜3.6倍にまで低下し、アナリストからは「ファンダメンタルズから乖離している」との評価が出ている。

ウォール街の格下げが引き金に

アナリストによる格下げの連鎖が、メモリーセクターへの投資家心理を打ち壊した。2025年7月、ゴールドマン・サックスはSKハイニックスを「買い」から「中立」に格下げ。高帯域メモリー（HBM）市場における競争激化が同セグメントで初の価格下落を招く可能性があると警告した。この格下げでSKハイニックス株は即座に9%下落し、セクター全体に波及した。

2026年8月までに、この心理的なダメージは深く定着した。同年7月には828件ものアナリストによる目標株価引き下げ（値上げの2倍）が行われ、その大半が半導体・テクノロジー株に集中した。サムスン証券、新韓投資証券、BNK投資証券はサムスン電子とSKハイニックスの目標株価を軒並み引き下げた。

しかしこの売り相場は、逆張りの主張も呼び込んでいる。8月4日までにゴールドマン・サックスは方針転換し、サムスン電子とSKハイニックスに対する「買い」評価を再表明、悲観論は行き過ぎだと指摘した。シティはこの調整局面での押し目買いを推奨し、アップサイクルは「まだ初期段階」と述べている。JPモルガンは、予想PER3.5〜3.6倍はファンダメンタルズから乖離しているものの、セクターはボラティリティの高まりと感情的な取引に直面していると指摘した。

AI設備投資への疑念が売りを加速

巨大なAIインフラ投資が期待に見合うリターンを生み出せないのではないかという根強い懸念が、セクターを繰り返し打撃している。2026年6月初旬のブロードコムの弱いガイダンスは、AI投資ブームに利益率圧力が伴う可能性があるとの懸念を呼んだ。7月下旬、Nasdaqは調整局面入り。テクノロジー株中心の同指数は約1.6%下落し、6月のピークから10%超の下落——調整相場のテクニカルな定義——で引けた。

「サムスン電子とSKハイニックスはAIサーバーに使用されるHBMチップの世界最大手サプライヤーであり、その株価は投資支出の期待値の変化に特に敏感だ」とCNBCは報じている。

欧米市場の弱さがアジアに連鎖

米テクノロジー株の大きな下落日はすべて、即座にアジア市場に伝達された。韓国と日本の半導体株は、米国株の夜間の動きに連動する傾向が強い。7月28日のNasdaq調整局面入り、7月17日のエヌビディアを直撃した売り、そして7月16日の新たな暴落はすべてアジアに波及した。

7月28日、KOSPIは日中に約10%も急落し、市場全体のサーキットブレーカー（取引停止措置）が発動された。SKハイニックスは14.65%安、サムスン電子は13%超安で引けた。この暴落は欧米にも波及し、AMD、インテル、マイクロンはいずれも米国市場で下落した。

まちまちな決算とガイダンスが逆風に

記録的な好決算でも売りを止められなかった。SKハイニックスは四半期利益・売上高ともに過去最高を記録したものの、アナリスト予想を下回り、株価は1日で10%超下落した。サムスン電子は2026年第2四半期の営業利益が前年比19倍の約590億ドルになるとの暫定結果を発表したが、株価は6.9%下落した。

「半導体株は6月25日以降、時価総額で約1.5兆ドルを失っている。サムスン、SKハイニックス、マイクロンなどのメモリー銘柄は直近高値から20%超下落し、2026年で最もホットだったトレードは正式に弱気相場入りした」とEuropean Business Magazineは報じている。

サンディスクとウエスタンデジタルは、7月下旬に他のメモリー銘柄とともに大きく売られ、8月6日のサンディスクの時間外取引での10%超下落は、継続的な収益圧力を如実に示している。

バリュエーション懸念とレバレッジ解消

短期的な反発——8月1日のサムスン電子とSKハイニックスの27〜30%の急騰など——は、投資家がレバレッジをかけたポジションを解消する中で急速に反転した。KOSPIは8月1日（金）に18%の記録的な上昇を見せたが、8月3日（月）には5.1%下落した。

「投資家は前のセッションでの記録的な上昇を受け、主力の半導体メーカーを売却した」とThe Starは報じている。KOSPIは7月だけで22.2%下落し、2008年10月以来の月間下落率を記録した。

なぜサムスン電子は底堅かったのか

8月7日（金）、サムスン電子は相対的にアウトパフォームした。これは、SKハイニックスがメモリーとHBMにほぼ特化しているのに対し、サムスン電子はファウンドリ、ロジック半導体、家電など多角化された事業ポートフォリオを持つことが背景にあると考えられる。8月3日には両銘柄とも6%超下落するなど連動した動きも見られたが、サムスンの事業多角化が下支えとなった。

核心的な議論：調整か、ピークか？

根本的な問いは未解決のままである。メモリー株は構造的なAIアップサイクルの中での循環的な調整にあるのか、それともメモリーブームはピークを打ったのか。

シティは押し目買いを推奨し、アップサイクルはまだ初期段階と指摘した。ゴールドマン・サックスは8月7日のリポートで、3つの弱気な懸念材料を否定し、市場の価格設定は実際の状況を超えた悲観論を示唆していると主張した。

しかし、1兆ドル超の価値が数週間で吹き飛んだスピード、7月の記録的な格下げの波、そしてAI設備投資に対する根強い疑念は、AI需要によるHBM需要が現在のバリュエーションを維持できるかどうかについて、市場が深い不確実性を抱えていることを示している。ブルームバーグが指摘するように、「1ヶ月強で約6000億ドルが吹き飛んだ暴落により、SKハイニックスは世界で最も熱いAIトレードの一つから、ポートフォリオ上の最大の疑問符の一つに変わった」。

今のところ、この売りは厳しい現実を反映している。AI経済の最も急成長している部分でさえ、重力（バリュエーションの調整）から逃れられないということだ。