イーサリアム11周年：オンチェーンデータが示す成長の裏側

この増加は主に、ステーキングETFや企業の財務部門からの機関投資家の資金流入によるものです。このマイルストーンは、イーサリアムの供給力学における構造的な変化を浮き彫りにしています。3分の1のETHが、取引所で売却可能な状態にあるのではなく、ネットワークのセキュリティにコミットされているのです。

2億超の非空ウォレット

サンティメント（Santiment）の報告によると、イーサリアムは2026年7月下旬、2億以上の非空ウォレット数を初めて突破しました。これは2021年初頭の約1億から2倍以上に増加しており、ビットコインの約5000～6000万というアドレスベースを大幅に上回り、イーサリアムは230%以上のリードを築いています。

このマイルストーンは、DeFi、NFT、ステーブルコイン活動全体にわたる着実なユーザー成長を反映しています。特に、価格動向が横ばいであった時期に達成された点が注目されます。アナリストらは、市場の恐怖心やネガティブなセンチメントが続いているにもかかわらず、採用が拡大し続けていると指摘しています。

ブラックロック顧客のローテーション：BTCから6000万ドル流出、ETHへ2000万ドル以上流入

アーカム・インテリジェンス（Arkham Intelligence）のデータによると、ブラックロックの顧客は7月29日の週に、iシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）を約6000万ドル売却し、イーサリアム商品（ETHA）を2000万ドル以上購入しました。これは、顧客がBTCからETHエクスポージャーへと戦術的に資金をローテーションさせていることを示しており、幅広いリスク回避行動というよりは、意図的なリバランスであることを示唆しています。

このローテーションは、ビットコインETFにとって厳しい6月の後に行われました。6月には純流出額が40億ドルを超え、2024年1月の商品ローンチ以来、月間で最悪のパフォーマンスを記録しました。このうち、IBITが償還額の約73%を占めていました。7月はいくらか回復し、スポットイーサリアムETFは月間で約3億4290万ドルの純流入を記録しています。

クジラがバイナンスから4万ETH（約7658万ドル）を引き出し

ルックオンチェーン（Lookonchain）とエンバーCN（EmberCN）のモニタリングによると、7月29～30日にかけて、0x2d59と特定されたウォレットがバイナンスから4万ETH（約7658万ドル相当）を2回の取引で引き出しました。この引き出しにより売りサイドの流動性が減少し、アナリストらはクジラによる accumulation（買い集め）の動きと広く解釈しています。

これは、大口保有者が取引所からETHを移動させる、より広範なトレンドの一部です。0x2684で始まる別のクジラアドレスも、6月30日以降、バイナンスから合計4万9407ETH（約8430万ドル）と250WBTC（約1566万ドル）を着実に引き出していました。

ETH価格は史上最高値を大きく下回る

11周年を迎えた時点で、ETHは約1920～1930ドルで取引され、6月下旬の安値1540ドルから約30%上昇したものの、2025年8月に記録した史上最高値4951.66ドルを依然として約61%下回っています。ピークからの深いディスカウントにもかかわらず、オンチェーンのファンダメンタルズは強化し続けており、価格とネットワーク普及の乖離を示しています。

「グラムステルダム」アップグレード：2026年9～10月に予定

イーサリアムの次なる大型ハードフォーク**グラムステルダム（Glamsterdam）**は最終テスト段階に入っており、2026年9月から10月にかけてメインネットへのデプロイが予定されています。このアップグレードでは、組み込み型Proposer-Builder Separation（ePBS）とブロックレベルアクセスリストが導入され、検閲耐性の向上、最大抽出可能価値（MEV）リスクの低減、プロトコルレベルでのブロック構築の効率化が図られます。

また、ネットワーク速度と手数料効率の向上を目的として、約2億のガスリミットが目標とされています。グラムステルダムは、ザ・マージ（2022年9月）、シャペラ（2023年4月）、デンクン（2024年3月）、ペクトラ（2025年5月）、フサカ（2025年12月）など、一連の主要アップグレードに続くものです。

イーサリアムにとっての意味

11周年のデータは、価格の遅れにもかかわらず、ユーザーベースを拡大し、ステーキングを通じて供給を確保し続けるネットワークの姿を描き出しました。記録的なステーキング、拡大するウォレットベース、機関投資家のローテーション、クジラの accumulation、そして今後のプロトコルアップグレード——これらの組み合わせは、市場参加者が将来の回復に備えてポジショニングを行っていることを示唆しています。しかし、あるアナリストが指摘するように、「ステーキングの最高値、ETFのフロー、FRBの決定は、記念日と連動して動くわけではない」という冷静な見方も重要です。