Arm、第1四半期は過去最高益も株価下落——AI需要拡大と供給制約の狭間で

• 売上高： 12.9億ドル（前年比22%増）、コンセンサス12.6〜12.7億ドルを上回る
• 非GAAP EPS： 0.45ドル（前年比29%増）、コンセンサス0.40ドルを上回る
• ライセンスその他収入： 8.19億ドル（前年比29%増）、第1四半期として過去最高
• ロイヤリティ収入： 6.71億ドル（前年比11%増）、同じく第1四半期として過去最高

データセンター向けロイヤリティ収入は2四半期連続で前年比2倍以上の成長を達成。主要ハイパースケーラーによるArmベースカスタムシリコンの採用拡大が寄与しています。

第2四半期（2026年9月期）のガイダンスは、売上高が市場予想を上回る見通し。調整後EPSは0.43〜0.51ドル（コンセンサス0.43ドル）とされています。

株価反応：繰り返されるパターン

好決算と増額ガイダンスにもかかわらず、株価は時間外取引で急落しました。

• 株価は時間外取引で約8%下落。通常取引終値は約245ドルでした
• 第2四半期のEPSガイダンス中間値（0.47ドル）は、同社の高いバリュエーションを考慮すると、一部の投資家には物足りない内容でした
• AIデータセンター向けチップの供給制約が主要な懸念点として浮上——これは前四半期にも見られたパターンです

この動きは市場の広範な傾向を反映しています。Arm株は決算発表後に不安定な値動きを見せることが多く、ガイダンスや慎重な経営陣の発言を受けて時間外で下落した後、翌日の通常取引で回復するケースも見られます。

AIビジネスの主要ドライバーと見通し

AGI（Arm General-Infrastructure）CPU

AGI CPUは、AIワークロード向けにArmが自社開発したデータセンタープロセッサです。これまで同社は主にIPライセンスとロイヤリティ収入で事業を展開してきましたが、AGI CPUにより完成チップ設計の販売に事業を拡大しています。経営陣は、2027年度から2028年度にかけての累積顧客需要が20億ドルを超えたと発表。これは初回発表時から2倍以上の増加です。

Metaがリード共同開発者として名を連ね、データセンター拡大の基盤を固めています。これは主要ハイパースケーラーからの強いコミットメントを示すものです。

データセンターロイヤリティ

データセンター向けロイヤリティ収入は第1四半期に前年比2倍以上に拡大し、2四半期連続の3桁成長となりました。ハイパースケーラー各社がArmベースのカスタムシリコンをAIワークロード向けに拡大していることが原動力です：

• NVIDIAの次世代Vera CPUがArmアーキテクチャを採用。Veraラック1台ごとにArmにロイヤリティが発生します
• GoogleはTPUシステムと並行してArmベースのAxion CPUの導入を継続
• **Amazon（AWS）**は引き続きArmベースGravitonの主要顧客
• MicrosoftはArmベースのCobalt CPUを展開

大手テック企業の需要

ライセンス収入が29%増加した背景には、顧客企業がAI、クラウド、カスタムシリコン向けに長期アーキテクチャ契約を結び、Armプラットフォームへの需要が強いことがあります。AGI CPUやデータセンターロイヤリティに加え、Armの技術はエッジAI、フィジカルAI、自動車分野でも採用が進んでいます。

業績見通し

• 第2四半期（2026年9月期）の売上高はコンセンサスを上回る見通し。調整後EPSは0.43〜0.51ドル（コンセンサス0.43ドル）
• 売上高の中間値（13.8億ドル）は前期比で約7%の成長を示唆。しかしEPS中間値（0.47ドル）が投資家の失望を招きました
• 長期的な投資テーゼは、出荷されるチップ数の増加に伴うデータセンターロイヤリティの複利効果と、AGI CPUが2028年度以降に数十億ドル規模の収益源へと成長することに依存しています

投資家への重要なポイント

1. 過去最高の四半期だが、供給がボトルネックに。 売上高・利益ともに明確な上方サプライズを達成したものの、市場は短期的な成長を制限する可能性のある供給制約に注目。\
2. AI需要は現実のものであり、加速している。 AGI CPUへの20億ドルの需要とデータセンターロイヤリティの成長は、ハイパースケーラーがAIワークロード向けにArmアーキテクチャに大きく賭けていることを裏付けています。\
3. バリュエーションは依然としてリスク。 決算後の株価下落後も、Armはプレミアムな倍率で取引されており、成長鈍化や供給問題の長期化が示唆されれば、さらなる downside リスクがあります。

Armのストーリーは、AIインフラ需要を背景に基本的には強気です。しかし、供給制約が緩和されるまでは、たとえ好決算であっても市場が罰する展開が続く可能性があります。