アドビ、最高益更新もCEO・CFO不在の「トップ不在」状態に市場は警戒

2026年度第2四半期、アドビは数字の上では完璧とも言える決算を発表した。売上高は過去最高を更新し、AIを軸とした成長戦略も明確な成果を上げている。しかし、6月11日の決算発表直後に株価は急落した。その要因は数字ではない。長年会社を率いてきたCEOに続き、CFOも突然の退社を発表したことで、アドビは「誰が舵を取るのか」という深刻な経営の不確実性に包まれている。

以下、決算の詳細と、市場が最も警戒するリーダーシップ問題について詳しく見ていく。

Q2 FY2026：過去最高を更新した決算内容

アドビが発表した2026年5月29日を期末とする第2四半期決算は、サブスクリプション事業を中心に、主要な財務目標を軒並み上回る内容だった。

• 売上高：66億2000万ドルと過去最高を記録し、前年同期比13％の増収（為替一定ベースでは11％増）。これはアナリスト予想の約64億5000万ドルを上回り、同社のガイダンス上限を1億3800万ドルも超過した 。
• 1株当たり利益（EPS）：GAAPベースで4.25ドル 。非GAAPベースでは5.96ドルと前年同期比18％増加し、アナリスト予想の5.82～5.83ドルを上回った 。
• サブスクリプション収入：成長の原動力となったのがサブスクリプション収入で、前年同期比14％増の63億9000万ドルに達した 。期末時点の年間経常収益（ARR）の総額は271億ドルに達し、これには新たに買収したSemrushの約4億8000万ドルのARRが含まれている 。

AI収益化が加速：ARRが5億ドルを突破

多くのアナリストが今回の決算で最も注目した点の一つが、アドビのAI戦略の具体的な成果だ。同社は、AI関連の年間経常収益（ARR）が前年同期比で3倍に増加し、初めて5億ドルを突破したと発表した 。

アドビは、画像生成AI「Firefly」をはじめとする生成AI機能を、クリエイティブクラウド、ドキュメントクラウド、エクスペリエンスクラウドに直接組み込む戦略を推進している。この戦略は、ユーザーをより上位のサブスクリプションプランへと誘導し、新たなエンタープライズ顧客の獲得につながっているようだ 。ただし、この成功は収益構造の変化も示唆している。一部のアナリストは、AIを活用した消費ベースの収益モデルが、従来のユーザー単位のサブスクリプションを置き換え始めているため、有機的な新規ARRの年間目標が下方修正されたと指摘している 。

通期見通しを上方修正

経営陣は、Semrush買収の完了も追い風となり、2026年度通期の業績見通しを大幅に引き上げた。

• FY2026 総売上高：265億～266億ドルに引き上げ（従来予想は259億～261億ドル）。
• FY2026 非GAAP EPS：24.35～24.45ドルに引き上げ（従来予想は23.30～23.50ドル）。
• Q3 FY2026 見通し：来四半期の売上高は中間値で約67億ドルと、約3％の増収を見込んでいる 。

異例の「トップ不在」という経営課題

もし決算の数字だけが話題であれば、アドビの株価は間違いなく上昇していただろう。しかし現実には、発表後に同社株は時間外取引で6％以上も急落した 。投資家の注意は、組織のトップに生じた突然かつ重大な空白に集中したのである。

CFOが半導体大手マーベルへ電撃移籍

アドビは、ダン・ダーン最高財務責任者（CFO）が2026年6月15日付で退社することを確認した。彼の新たな転職先は、半導体大手のマーベル・テクノロジーである 。決算発表からわずか数日後に退社するという、急なタイミングでの発表となった。

後任の暫定CFOには、コーポレートファイナンス担当上級副社長で、カスタマーエクスペリエンス事業のCFOを務めるスティーブ・デイが就任する。彼はアドビに20年以上在籍するベテランである 。

CEOの後任選びは依然難航中

ダーンCFOの退社発表は、極めてセンシティブなタイミングで行われた。2026年3月12日、会長兼CEOのシャンタヌ・ナラヤンは、18年にわたる長期政権に終止符を打ち、CEO職を退く意向を表明していた 。彼は後任が決まった後も、取締役会会長として同社に残る。

筆頭独立社外取締役のフランク・カルデローニ率いる取締役会の特別委員会が、社内外の候補者から後任を探している 。しかし、それから3カ月が経過した今回の決算発表時点でも、後任はまだ決まっていない 。

ブルームバーグはこの状況を「経験豊富なトップリーダー層を欠いた」状態と端的に報じた 。ロイターも、AIと競争戦略にとって極めて重要なこの時期に、経営トップの空白が長期的な戦略への懸念をあおっていると指摘している 。

Semrush統合が始動：生成AI時代の布石

今回の四半期で見逃せないもう一つの戦略的な動きが、約19億ドルの全額現金買収によるSemrushの統合開始だ。2025年11月19日に発表されたこの買収は、2026年4月28日に完了した 。

アドビは、ブランド可視化とSEOのプラットフォームを提供するSemrushに対し、1株当たり12.00ドルを支払った。これは買収発表前の株価に対して約77.5％のプレミアムに相当する 。この買収は、2022年に200億ドルでの買収を試みたFigma案件が頓挫して以来、アドビにとって初の大型ディールとなる 。

Semrushをエクスペリエンスクラウドに統合することで、アドビは265億のキーワードと43兆の被リンクからなる膨大なデータ資産を手に入れる。この動きの狙いは、企業が自社ブランドの認知度を高めるフィールドを、従来の検索エンジンだけでなく、ブランドとの接点を仲介しつつあるAIインターフェースやAIエージェントにまで拡大することにある 。