ビットコインのアクティブアドレス、2018年以来の低水準に——相反するシグナルが示す真実

しかし、この数字の背後には、より複雑なストーリーが展開しています。あるオンチェーンメトリクスは「投降（キャピュレーション）」を叫ぶ一方で、別の指標は過去の回復局面で見られたシグナルを静かに点灯させているのです。以下、データが示す実際の状況と、アナリストの見解が一致しない理由を詳しく見ていきます。

ビットコインネットワークに何が起きているのか

アクティブアドレスは、1日にビットコインを送信または受信したユニークなウォレットの数を追跡します。2025年8月に約938,600でピークを打った後、この数字は着実に減少。2026年3月末には約655,900まで落ち込み、8カ月足らずで30%以上の減少となりました。8月9日の545,233はさらなる低下を示しており、その減少は驚くほど一貫しています。CryptoQuantのデータによると、それ以前の229日間でネットワークは1日平均1,234のアクティブアドレスを失いました。

弱気派の主張：終わりのない投降

弱気派のアナリストにとって、証拠は明確です。アクティブアドレスの30日移動平均は2026年7月19日に609,688まで低下し、100日平均は7月27日に621,957に達しました。これらは2018～2019年の弱気相場の深みに近づいており、当時30日SMAは2018年7月に約570,711、100日SMAは2019年1月に605,433で底を打っています。

Glassnodeの「ビットコインサイクルポジションヒートマップ」は、複合的なオンチェーンメトリクスですが、2026年を通じて投降（キャピュレーション）シグナルを発し続けています。これは2022年のFTX破綻以来、最長の継続期間です。一方、スポットビットコインETFは2026年初めに45億ドルの純流出を記録し、オンチェーン参加は6カ月連続で弱体化しています。市場は10カ月以上にわたり弱気トレンドにあり、明確な反転の兆しは見えません。

さらに、アナリストは8月が歴史的にビットコインにとって最もパフォーマンスの悪い月の一つであることを指摘。2026年7月に7.36%の価格上昇があった後でも、さらなる下落リスクが存在すると警告しています。

強気派の主張：底値のように見えるシグナル

しかし、弱気なシグナルごとに、それを打ち消すような矛盾するデータポイントが存在し、一部のアナリストは逆の見方を強めています。

30日SMAは上昇している。 デイリーの数字が545,233まで急落したにもかかわらず、アクティブアドレスの30日単純移動平均（SMA）は2026年5月29日以来の最高水準に達しました。この「ダイバージェンス（乖離）」を、一部のアナリストは潜在的な底値形成プロセスの兆候と解釈しています。

新規ウォレット作成が急増。 Santimentのデータによると、新規ウォレットの作成数は先週227万に急増し、1年ぶりの高水準を記録。同時期のデイリーアクティブアドレスも752,000と10カ月ぶりの高水準に達しており、8月9日の低水準とは対照的です。この急増の一部は、Coldcardハードウェアウォレットのセキュリティ問題に端を発したウォレット移行に関連しているものの、その活動規模は依然として顕著です。

機関投資家による蓄積が静かに進行。 ネットの取引所からの流出（取引所に到着するよりも多くのビットコインが取引所から出ていく）は、積極的な売り圧力ではなく、穏やかな蓄積を示唆しています。CryptoQuantなどのアナリストは、アクティブアドレスの減少は「投降ではなく投機活動の縮小」を反映しており、長期保有者が市場を支配するようになったと指摘。あるBinance Squareの分析は、「市場は現在、長期保有者によって支配されている」と述べ、この構造的シフトは歴史的に弱気相場の底値に先行するものだとしています。

歴史的 precedent：2018～2019年との類似性

現在の状況は、2018～2019年の弱気相場の底値と非常に似ています。当時も同様に低いアクティブアドレス水準が、その後の2020～2021年のラリーに先行していました。CryptoQuantのアナリストchesscryptoonchain氏は、30日および100日SMAの安値が2018年の水準に近づいており、これは歴史的に大きな回復に先行するパターンだと指摘します。

ただし、注意すべき点もあります。ビットコインが2018年12月14日に実際に$3,206で底値を打ったとき、両方のアクティビティ平均は最近の安値よりも高く、30日平均は625,967、100日平均は632,754でした。つまり、現在の数値は、前回の弱気相場の文字通りの価格底値で見られた水準よりもさらに低いのです。これは、さらなる深い底を示唆する可能性もあれば、アドレス数の減少が「崩壊ではなく統合（コンソリデーション）」を反映するという構造的成熟説を支持する可能性もあります。

アナリストの見解は三分裂

データは、明確に三つの立場を生み出しています。

• 底値派。 chesscryptoonchain氏らに代表されるこの見解は、低いアクティブアドレス、上昇するSMA、そして機関投資家による蓄積の収束が、確認された底値形成プロセスを指し示していると主張します。投機的トレーダーから長期保有者へのシフトは、ネットワークの構造的成熟と見なされています。

• さらなる下落派。 Glassnodeの長期にわたる投降シグナル（2026年を通じて継続）、継続的なETF流出、そしてユーザー参加の減少は、下降トレンドがまだ終わっていない可能性を示唆しています。8月の歴史的に弱い季節性も、この慎重な見方を強化します。

• 中立/過渡期派。 Investing News Networkは、現在のフェーズを「過渡期」と表現。リスクオフのセンチメントと機関投資家の撤退が、長期的な回復を示唆するオンチェーンデータと共存していると指摘しています。CryptoBriefingも、アナリストはこれを「確認された買いシグナルではなく、潜在的な底入れ条件」と慎重に位置づけていると報じています。

結論

8月9日のデータは、非常に矛盾した状況を描き出しています。デイリーアクティブアドレスが545,233と2018年の弱気相場並みに落ち込む一方で、30日SMAは上昇し、新規ウォレット作成は急増、そして機関投資家による蓄積が静かに進行しています。これが確認された底値なのか、さらなる下落前の小休止なのかは、依然として結論が出ていません。2018～2019年の類似性は底値説を支持し、Glassnodeの長期投降シグナルとETF流出は慎重論を後押しします。

現時点で唯一のコンセンサスは、データが十分に混在しており、議論が続くことを保証しているということです。