EU、5000億円規模「Scaleup Europe Fund」の初投資先はフィンランドの衛星企業ICEYEに——評価額は1兆円超

このラウンドは、米国の大手成長株投資会社General AtlanticとScaleup Europe Fundが共同でリードしました。ファンドの出資額は、一次資本として約3億～4.5億ユーロ。ブルームバーグやSilicon Republicなどは3億ユーロと報じる一方、EQTの公式発表などではシリーズFの一次資本全体である4.5億ユーロがファンドによるものとしています。シリーズF全体は、一次株式4.5億ユーロとセカンダリー売却5.5億ユーロで構成され、総額10億ユーロを超える大型調達となりました。

ファンドの背景と構造

このファンドは、欧州委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長が2025年の「欧州連合一般教書演説（State of the Union）」で提唱したものです。その目的は、欧州の有望なスタートアップが成長段階で資金不足に陥り、結果としてシリコンバレーなど域外へ流出してしまう「スケールアップギャップ」を解消することにあります。

• 目標規模: 50億ユーロ（約58億ドル）
• 運用会社: スウェーデンの世界的投資会社EQTが選定。欧州イノベーション会議（EIC）ファンド委員会による公開競争プロセスを経て選ばれました。
• 戦略: 助成金ではなく商業ベースで運営。成長後期にある欧州のディープテック企業に対し、少数株主持分への投資を行う。
• 位置づけ: 欧州イノベーション会議（EIC）ファンドの一部として設立されました。

投資対象分野

ファンドは以下の分野を「戦略的ディープテック」と位置づけ、注力します。

• 人工知能（AI）
• 量子技術
• 半導体技術
• ロボティクス・自律システム
• エネルギー技術／クリーンテック
• 宇宙技術
• バイオテクノロジー、医療技術、先端素材、アグリテック

創業出資者

ファンドの創業時の出資者には、欧州を代表する機関投資家が名を連ねています。

• Novo Holdings（デンマーク）
• EIFO（デンマーク輸出・投資基金）
• CriteriaCaixa（スペイン）
• Santander（Mouro Capital経由）
• APG Asset Management（オランダ年金基金ABPの委託）
• Wallenberg Investments（スウェーデン）
• Allianz（ドイツ）
• 欧州委員会（EICファンド経由）

ICEYE：欧州宇宙の新たな主役

2014年にフィンランドで創業されたICEYEは、世界最大の合成開口レーダー（SAR）衛星コンステレーションを所有・運用しています。SAR技術の最大の強みは、夜間や雲に覆われた状況でも地表を観測できる点にあります。

ICEYEの技術は、以下のような高付加価値分野で活用されています。

• 防衛・政府情報（フィンランド、ポーランド、ポルトガル向け専用衛星の納入実績）
• 環境モニタリング（洪水、油流出、災害検知）
• 保険（リスク評価、保険金査定）
• 緊急時対応（リアルタイムの危機管理）

同社は、欧州各国の防衛・政府需要の急拡大を背景に、2027年までに売上高10億ユーロ超を見込んでいます。

驚異的な生産計画

ICEYEは、欧州宇宙産業としては前例のないペースで衛星生産を拡大しています。

• 2026年: 25基の衛星を打ち上げ（7月までに累計76基）
• 2027年: 50基以上
• 2028年: 年間100基の生産を目標（現状は週1基ペース、1基あたりの製造期間は10～11週間）

ラファウ・モドジェフスキCEOは、欧州各国軍からの需要急増を受け、生産ペースを週2基に引き上げる目標を表明しています。同社が直面する制約はもはや需要ではなく、工場の生産能力そのものだとされています。

EQTへの懸念：バイアウト会社にディープテックは任せられるか

ファンドの運用をEQTが担うことについては、一部で懸念の声も上がっています。EQTの主要事業がレバレッジド・バイアウトにあり、本来のディープテック育成に適しているのかという疑問です。

• ブルームバーグは、このファンドが「スウェーデンのバイアウトグループEQTによって運用される」と報じ、EQTのバイアウト企業としてのアイデンティティが、本来のミッションであるリスクの高いディープテックへの投資と相容れないのではないかと指摘しています。
• ユーラクティブは、EQT（運用資産2,690億ユーロ）の選定について、成長株投資部門を持つという点で現実的な選択と見る向きがある一方、より安全で成熟した企業に傾斜する可能性を危惧する声も伝えています。
• ファンドの共同責任者であるEQTパートナーのビクター・エングレソン氏は、EQTの成長株チームは深いテック経験を持ち、ファンドはバイアウト部門とは独立した専任のマンデートで運営されていると反論しています。

今回のICEYEへの投資は、収益を上げ、防衛需要に支えられた成長後期の企業であり、EQTの得意分野に合致しています。しかし、ファンドが本来目指すべき、より初期段階でリスクの高い戦略的ディープテック企業への投資が今後可能かどうかは、依然として未知数です。