イタリアのテックコングロマリットBending Spoons、ノーコードデータベースの先駆者Airtableを12.85億ドルで買収へ

取引の構造：エンタープライズバリュー vs. 株式価値

買収額はエンタープライズバリーベースで12.85億ドルです。Airtableは多額の現金および現金同等物（約10億ドル）を保有しているため、これを加味した株式価値は約22.5億ドルに上ります 。この現金の山は、Airtableが過去7回の資金調達ラウンドで調達した合計14億ドルの約半分に相当し、Bending Spoonsは実質的に、堅調なバランスシートと事業を同時に買収する形となります 。

契約に基づき、Bending Spoonsの完全子会社となる米国法人が、Formagrid Holdings LLCからAirtableの発行済み株式の100％を取得します。両社の取締役会は全会一致で本取引を承認しました 。取引は、規制当局の承認など所定の条件を満たすことを前提に、2026年内（下半期） に完了する見込みです 。

Airtableのバリュエーション崩壊：117億ドルから12.85億ドルへ

12.85億ドルというエンタープライズバリューは、パンデミック期のピーク評価額から88〜89％の減少を意味します 。

• 2021年12月（シリーズF）： ゼロ金利ブームの絶頂期、Airtableは最後のプライマリーラウンドで117億ドル（一部情報源では116億ドル）の評価を受けました 。
• 2026年初頭（セカンダリー市場）： 2026年1月までに、CEOのHowie Liu氏はセカンダリー市場での取引が評価額約40億ドルを暗示していることを認めており、ピーク時から約66％の下落でした 。
• 2026年8月（買収）： Bending Spoonsによる12.85億ドルというエンタープライズバリューは、その下方修正されたセカンダリー市場の評価額からも約68％のディスカウントとなります 。

バリュエーション推定に関する注意点： Airtableは非公開企業であり、公式に売上高や経常収益（ARR）を開示していません 。ここで報告されているARRはすべて、企業声明、アナリストレポート、セカンダリー市場データを含む第三者機関による推定値です。2026年半ばのセカンダリー市場の評価範囲は広く、株価によっては評価額が約26.3億ドルという指標もありました が、Liu CEOが引用した40億ドルという数字が最も一般的なベンチマークとして使用されています 。

Airtableの現在の財務状況：ARR 4.8億ドル、成長は継続

バリュエーションの崩壊にもかかわらず、Airtableのビジネス指標は同社が依然として成長していることを示しています。

• 年間経常収益（ARR）： 2026年6月時点で約4億8000万ドル 。これは、2023年の推定3億7500万ドル（前年比50％増）、2024年の約4億7800万ドル（同約27％増）から増加しています 。
• 成長率： 2026年半時点でのARRの前年比成長率は20％超 。
• 顧客基盤： Airtableは50万以上の組織にサービスを提供しており、フォーチュン100の80％が含まれます 。
• キャッシュフロー黒字化： 同社は2024年後半にキャッシュフローの黒字化を達成しました 。Liu CEOは2026年1月、調達した14億ドルの約半分が依然として銀行に残っており、Airtableは「キャッシュを生み出している」と述べています 。

Bending Spoonsの買収ポートフォリオ

2013年にミラノで設立され、2026年7月にナスダックに上場したBending Spoonsは、デジタルビジネスの買収と変革という一貫した戦略を通じて、50社以上のポートフォリオを構築してきました 。Airtableの買収は、上場後初の案件です 。

Bending Spoonsの主な買収事例は以下の通りです。

出典:

これらのうち、AOL、Brightcove、Eventbrite、Evernote、Harvest、Komoot、Remini、StreamYard、Vimeo、WeTransferの10事業が、2026年第1四半期におけるBending Spoonsの収益の80％以上を生み出しました 。

主要な取引条件概要

• 対価： 全額現金
• エンタープライズバリュー： 12.85億ドル
• 株式価値（推計）： 約22.5億ドル（現金等を含む）
• 構造： Bending Spoonsの完全子会社である米国法人が、Formagrid Holdings LLCからAirtableの株式100％を取得
• 取締役会承認： 両社の取締役会が全会一致で承認
• 完了見込み： 2026年後半、規制当局の承認を条件とする
• アドバイザー： 入手可能な情報源では、特定の財務アドバイザーや法律アドバイザーは明らかにされていません。本件は、Bending Spoonsにとって2026年7月のナスダックデビュー後初の買収となります

この取引が重要な理由

Airtable買収は、金利上昇とSaaSセクターのマルチプル圧縮がエンタープライズソフトウェア業界にどのような変革をもたらしたかを示す、画期的なケーススタディです。14億ドルを調達し、フォーチュン100の80％にサービスを提供していた企業 が、年間経常収益の3倍未満で売却されました。これはパンデミック期のピークからの劇的な低下ですが、Bending Spoonsの規律あるキャッシュフロー重視の買収戦略を反映した価格でもあります。Airtableは失敗した企業ではありませんでした。Bending Spoonsに買収された時点で、同社はキャッシュフローが黒字で、20％以上の成長を遂げていました 。この取引は、健全なプライベートSaaS企業でさえ、市場センチメントの変化によって厳しいバリュエーションの下方修正に直面しうることを示しています。