ストラテジー、4年ぶりのビットコイン売却の真相──プロセステスト、ライバルの挑発、そしてポリマーケットを揺るがす85億円の賭け戦争

リーCEOが語る「資金難ではなく、テスト」の真意

売却開示から10日後、ストラテジーのフォン・リーCEOはCNBCの「パワーランチ」に出演し、売却の理由を説明した。彼は、一部で報じられたような優先株式の配当金支払いのための資金繰りではないと断言。その代わりに、以下の3つの明確な戦略目標を提示した。

• 社内プロセスのテスト： 「ビットコインを買うよりも、売る方が社内のプロセス上、はるかに難しいのです」とリーCEOは認めた。同社は大規模な売却を一度も実践したことがなく、この小さな取引は、必要な時に財務運用が滞りなく機能することを確認するための「予行演習」だった。
• 市場の「耐性」構築： 保有量のわずか0.004%を売却することで、小規模な処分が戦略的撤退のシグナルではないと証明し、市場の過剰反応を防ぐ狙いがあった。「将来的に、より大きな規模の売却が必要になったとしても、MSTR株がパニックで急落するような事態は避けたかった」とリーCEOは述べている。
• 税務上の損失計上： 今回の売却により、時間をかけて税務上の含み損を実現できるという、流動性危機とは無関係の会計上のメリットもあった。

リーCEOは、約2.9億円という売却益は同社の巨額な財務基盤からすれば些細なものであり、ストラテジーは依然としてビットコインの「純購入者」であると強調。実際、売却のわずか約1週間後には1,500BTC以上を追加購入しており、この行動が信念の変化ではなく、あくまで戦術的な訓練であったことを補強している。

「今まで売る必要はありませんでしたが、やっておくべき重要なことです」とリーCEO。売却益は同社の永久優先株式の分配に充当されたが、これはあくまで会計上の処理であり、財務的な危機を示すものではない。

ストライブの偶然ではない「鏡写し」購入：ライバル意識が激化

ストラテジーの売却が静かなテストだったとすれば、ストライブ社の反応は実に騒々しいものだった。

ストラテジーのSEC提出からわずか数日後、ダラスを拠点とするビットコイン財務企業ストライブ社は、2026年6月2日から7日にかけて、ちょうど32BTCを平均約63,911ドル（約930万円）で購入し、約210万ドル（約3億円）を費やしたと開示したのだ。数量が完全に一致しているのは偶然ではない。アナリストや仮想通貨関係者は即座にこれを意図的な「鏡取引」と評し、業界の支配者たるストラテジーへの象徴的な牽制球だと解釈した。

ヴィヴェク・ラマスワミ氏が設立し、マット・コールCEOが率いるストライブは、2026年を通じて急速にビットコインを蓄積し、「次世代」のデジタル資産財務企業としての地位を確立しつつある。この鏡購入は、ストラテジーが手放すかもしれないビットコインを、いつでも吸収する用意があるというシグナルだった。企業のビットコイン保有競争において、ストラテジーが売却への慎重な第一歩を踏み出す一方で、攻撃的な小規模ライバルはまだ「買い」一辺倒なのだ、という明確なストーリーが描かれたのだ。

約85億円を揺るがしたポリマーケット紛争：「イエス」が「ノー」に変わった日

企業間の主導権争いが繰り広げられる中、ポリマーケットでははるかに泥仕合な戦いが勃発していた。

プラットフォーム上には「マイクロストラテジーは2026年5月31日までにビットコインを売却するか？」という賭けの対象があり、締め切りは米国東部時間5月31日23時59分と設定されていた。この市場には8,500万ドル（約123億円）を超える取引高が集まり、ポリマーケットで最も注目される契約の一つとなった。

ストラテジーは疑いなく、市場の期限内である5月26日から31日の間に32BTCの売却を実行した。しかし、その事実が公的に確認されたのは、市場の締め切り後である6月1日のSEC提出によってだった。

このタイムラグが激しい論争を引き起こした。

• 「イエス」派は、市場のルールはイベントベースだと主張した。ルールには「『マイクロストラテジーが、そのビットコインのいずれかを米国東部時間の指定された日付までに売却した』場合、この市場は『はい（Yes）』と確定する」と明記されている。ストラテジー自身の8-Kフォームが「2026年5月31日午後4時（米国東部時間）時点で」売却が発生したと記しているのだから、期限内に実行されたことは明白だと。
• ポリマーケットと「ノー」派は、ストラテジー自身からの情報、オンチェーンデータ、または信頼できる報道が、市場の期限内に売却を確認しなかったと反論した。「市場の時間枠外で達成された確認は適格ではない」とプラットフォームは表明した。

紛争はポリマーケットの分散型調停システムである「UMAオプティミスティック・オラクル」に委ねられた。「ノー」とする2度の解決案が異議申し立てを受けた後、UMAトークン保有者による投票が実施された。その結果、投票力の98.6%が「ノー」を支持し、実際には売却が行われていたにもかかわらず、市場は「売却しなかった」として決着した。賭けに勝ったはずの「イエス」派のトークンは無価値となったのである。

裁定結果が投げかけた問題

ポリマーケットのこの裁定は、分散型予測市場と、そのエッジケースへの対処法について、不快な疑問を投げかけた。

• **「実行日」か「開示日」か：**市場は、出来事の事実発生ではなく、公的開示のタイミングに基づいて解決されたことになる。真実の追求を標榜するオラクルシステムにとって、これは論議を呼ぶ結果であり、「イエス」派の賭け手からは不満の声が噴出した。
• クジラ（大口投票者）の影響力： トークン保有量に応じた加重投票のリスクも指摘された。ある観測筋は、UMAの紛争において、上位10ウォレットが投票数の過半数を占め、5件に1件の紛争では投票者が当該契約に直接的な金銭的利害関係を持っていたと指摘した。今回のケースでは、「ノー」トークンを保有する人々が、UMA投票者として結果を決定づける側でもあったのである。
• 分裂した裁定： ポリマーケットは、5月の契約を「ノー」とする一方、売却が6月1日に開示されたという理由で、6月の契約は「イエス」と裁定した。この分裂裁定は、確認が遅れた場合にイベントベースの契約が内包する曖昧さを浮き彫りにし、両陣営のトレーダーを苛立たせた。

小さな売却が残した大きな波紋

数字の上では、ストラテジーの32BTC売却は、ほとんど目に見えないほどのものだった。しかし、それが引き起こした波紋は、企業ビットコインの世界における深層の緊張を露わにした。「決して売らない」という評判の脆さ、新興財務ライバルの野心、そして事実がすぐに検証できない場合の分散型オラクルシステムの欠陥だ。

この取引は「テスト」であり、その目的は果たされた。しかし、起こったのに「なかった」ことにされて数百万ドルを失ったポリマーケットの賭け手たちや、そのオラクル基盤が曖昧性をどう処理するかを垣間見た市場にとって、このテストは誰もが予想した以上の多くの問題を露呈したのである。