UBSが原油見通しを10ドル引き上げ　ホルムズ海峡危機が市場を揺らす理由

中東の地政学リスクの高まりを受け、世界の金融機関は原油市場の見通しを急速に見直している。スイスの金融大手UBSは、原油価格予想を1バレルあたり10ドル引き上げ、供給混乱が続く場合には価格上昇圧力がさらに強まる可能性があると指摘した。

UBSの最新見通しでは、年末時点でブレント原油は約105ドル、米国指標のWTIは約97ドルに達する可能性があるとされる。

ただし、状況がさらに悪化すれば、原油価格は短期的に150ドルを超える急騰もあり得ると市場では警戒されている。

なぜホルムズ海峡が重要なのか

ホルムズ海峡は、ペルシャ湾と外洋を結ぶ細い海上ルートで、世界の石油輸送量のおよそ5分の1がここを通過する。世界のエネルギー供給にとって最も重要な「チョークポイント（輸送の要衝）」の一つだ。

サウジアラビア、イラク、アラブ首長国連邦（UAE）など主要産油国は、この海峡を通じて原油を輸出している。そのため、完全封鎖が起きなくても、次のような状況が発生すると供給は急速に縮小する可能性がある。

・軍事活動の増加
・タンカーへの攻撃や航行リスク
・保険会社による航行制限

UBSは、海峡の輸送量が制限された状態が続く限り、原油価格は**「上昇する方向に動きやすい」**と分析している。市場は実際の供給減少だけでなく、さらなる混乱の可能性も価格に織り込むためだ。

最悪シナリオ：なぜ150ドルが議論されるのか

150ドルという水準は通常の予想ではなく、供給ショックが長期化するストレスシナリオとして議論されている。

もしホルムズ海峡からの輸出が長期間大きく制限されれば、次の要因が重なり価格を押し上げる可能性がある。

・輸出量の急減：湾岸諸国の大量の原油が市場から一時的に消える
・生産停止：戦闘や物流の混乱で産油国が減産を余儀なくされる
・代替供給の争奪：輸入国が他地域の原油を奪い合う

こうした状況では、市場が供給不足の深刻さを織り込む過程で、ブレント原油が150ドルを一時的に上回る可能性もあると指摘されている。

在庫と備蓄がカギを握る

通常、原油市場は民間在庫や政府の備蓄によって供給ショックを一時的に吸収する。

しかし、供給不足が続くと次第に在庫が減り、次のような動きが起きる。

・商業在庫の急速な取り崩し
・政府備蓄の放出
・価格上昇による需要抑制

在庫が急速に減る局面では、トレーダーが追加供給を呼び込むために高値を提示するため、価格上昇が加速する傾向がある。

他の金融機関の見方

UBSだけでなく、主要金融機関の多くが原油市場のリスク評価を引き上げている。

ゴールドマン・サックス

ゴールドマン・サックスは短期の価格見通しを上方修正し、第2四半期のブレント予想を10ドル、WTIを9ドル引き上げた。

さらに、ホルムズ海峡が1カ月間閉鎖された場合、原油価格はさらに約15ドル上昇する可能性があると試算している。

また、海峡の輸送量が1カ月間半減するシナリオでは、ブレントが一時的に約110ドルまで上昇する可能性も指摘されている。

HSBC

HSBCもより強気の見方に転じ、2026年のブレント平均価格を約95ドルと予想している。

この予測は、海峡の航行制限が長引き、その後に湾岸地域の生産と輸送が徐々に回復するという前提に基づいている。

バークレイズ

バークレイズも2026年のブレント予想を約100ドルに引き上げ、混乱が長引くほど価格ショックは大きく長期化すると警告している。

国際エネルギー機関（IEA）

政府レベルでは、パリに本部を置く**国際エネルギー機関（IEA）**が市場安定化に動いている。

加盟国は協調して約4億バレルの原油を緊急備蓄から放出することで合意した。これはIEA史上最大規模の放出で、供給不足を補い価格の急騰を抑える狙いがある。

市場の分岐点：基本シナリオとリスクシナリオ

金融機関の見方は細部で異なるが、大きな点では一致している。

地政学リスクが原油市場の前提を大きく変えたという点だ。

現在、市場は大きく二つのシナリオの間で揺れている。

・基本シナリオ：輸送が徐々に回復し、供給は正常化へ向かう
・リスクシナリオ：輸送混乱が長期化し、供給不足が拡大

最終的にどちらに進むかを左右する最大の要因は、ホルムズ海峡を通過するタンカー輸送がどれだけ早く正常化するかだとみられている。