水面下で進む大攻勢：2000ドル割れのETHでクジラたちが仕掛けるリスク覚悟のポジションとは

この点が示唆するところは明白です。最も裕福なアドレス群は、価格下落を好機と捉えて供給量を集中させており、これは歴史的に、市場で最も深いポケットを持つ投資家の長期的な強気の信念を示してきたパターンです。

3年の眠りから覚めたクジラ、レバレッジ蓄積戦略を始動

クジラによる買い集めというマクロトレンドは、個別の大口投資家の行動にも反映されています。2026年6月5日、Onchain Lensのアナリストが、3年間完全に休眠状態だったクジラのアドレスが突如動き出し、分散型レンディングプロトコルAave V3上で高度なレバレッジ蓄積戦略を実行したと報じました。このアドレスは、既に38,554 ETHを保有していました。

この戦略の流れを段階的に見ていきましょう。

1. 担保の預け入れ: クジラは20,000 ETH（約461億円相当）をAave V3に預け入れました。
2. ステーブルコインの借り入れ: その担保に対して、3,000万USDT（約42億円）を借り入れました。
3. ETHの追加購入: 借り入れたUSDTを即座に使い、平均取得単価1,683ドルで17,826 ETHを追加購入しました。
4. ループ戦略: 新たに取得したETHを再びAaveに担保として預け入れ、さらなる借り入れを可能にします。この再帰的な「ループ」戦略は、ETH価格上昇時のリターンを増幅させる一方で、価格が急落した場合の清算リスクも劇的に高めます。

一連の取引の後、このクジラの総保有量は56,380 ETH（評価額約130億円）にまで膨れ上がりました。これは単なる現物購入ではなく、長期間活動を止めていた投資家が、1,683ドル近辺を「底」と見て、リスクを取ってレバレッジをかけるという、確信犯的な賭けに他なりません。

BITクジラの攻防：包囲された巨額ロングを守るための防衛戦

最も劇的なのは、デジタル資産プラットフォームBIT（旧Matrixport）に関連するクジラが、強気の信念とそれに伴う重圧を示しているケースです。LookonchainとHyperinsightが追跡するオンチェーンデータは、4つのアドレスに分散された巨額のETHロングポジションを巡る物語を克明に記録しています。

• ポジションの規模: 2026年5月中旬時点で、BIT系クジラは平均取得単価約2,240ドルで12万ETH（評価額約352億円）のロングポジションを保有していました。このポジションは高レバレッジで構築され、全体の加重平均レバレッジは約18倍に達するとの報告もあります。
• 損失の拡大: ETH価格の下落に伴い、ポジションは深く含み損を抱えました。5月下旬には、含み損が約**3,386万ドル（約47億円）にまで膨らみ、当初の証拠金の2倍以上に達しました。そして2026年6月初旬、ETHの下落が続くと、その含み損は実に7,800万ドル（約108億円）**という驚異的な額にまで膨れ上がりました。
• 必死の防衛: 清算されることも、取引を手仕舞うこともなく、このクジラはポジション防衛に動きました。2026年6月5日、BIT関連アドレスは、清算価格を引き下げるために、追加で**584万USDC（約8億円）**をDeFiレンディングプロトコルに入金しました。これにより、4つのアドレスそれぞれの新たな清算価格は、1,414ドル、1,366ドル、1,360ドル、1,309ドルに設定されました。

これは「買って、上がるのを待つ」という受動的な戦略ではありません。約1,300億円規模の賭けを守るための、積極的で資本集約的な防衛戦です。このクジラは、市場価格よりもさらに下に清算ラインを移動させるために新たな担保を注入し、時間を稼ぎ、価格の回復に望みを託しています。これは極めて強い信念の表れであると同時に、重大なシステミックリスクもはらんでいます。もしETHがこれらの新たな清算レベルを下回れば、強制決済による売りの連鎖が、市場の下落をさらに増幅させる可能性があります。

クジラたちのゲームプランを読み解く

これら3つのデータポイントを総合すると、2,000ドルを下回る水準でのクジラのポジションについて、一貫した構図が浮かび上がります。

• 方向性への強い確信: 「10万ETHクラブ」の着実な買い集めから、3年ぶりに復活したクジラのレバレッジロングまで、オンチェーンデータから圧倒的に伝わってくるシグナルは、最も賢い資金は投げやり（カピチュレーション）になっているのではなく、回復に賭けているということです。
• レバレッジの積極活用: 繰り出される戦略は、現物購入の枠をはるかに超えています。クジラたちはAave V3のようなDeFiプロトコルを積極的に利用し、再帰的借り入れによってリターンを増幅させています。BITクジラのケースは最も極端ですが、休眠クジラのUSDT借り入れループも、同じハイリスク・ハイリターンの手法です。
• ポジションのひずみ: BITクジラによる緊急担保注入は、強さの表れではなく、生き残りをかけた行動です。約108億円もの含み損を抱える中、ポジションは深刻なストレスにさらされています。これらのレバレッジロングは一時的に市場を下支えする買い手として機能していますが、ETHが1,300ドル近辺の防衛ラインを割り込めば、売り圧力の主因に急変する可能性も秘めています。

結論として、イーサリアム市場で目に見える最大手のプレイヤーたちは、価格の反発を前提としたポジションを取っています。彼らの確信が、記録的な買い集めと攻撃的なレバレッジプレイを支えているのです。しかし、その自信を示すレバレッジこそが、市場を不安定にする要因にもなり得ます。さらなる価格下落は、単にこれらのクジラに損失を与えるだけでなく、連鎖的な投げ売りを引き起こし、暴落を加速させる可能性があります。今のところ、クジラたちは総力を挙げて勝負に出ていますが、失敗が許されるマージンは極めて薄いのです。