UBS、金は2027年前半に5000ドルへ──3つの構造的追い風とリスクを徹底解説

3つの主要な牽引役

UBSの強気な見通しは、相互に関連する3つの柱に基づいています。

1. 実質金利の低下
UBSは、米連邦準備制度理事会（FRB）が2026年いっぱいは金利を据え置き、2027年に利下げを再開すると予想しています（2026年12月と2027年3月にそれぞれ0.25％の利下げ）。これにより実質金利が低下し、利息を生まない金の保有コスト（機会費用）が減少します。UBSは「政策金利に対する期待が低下すれば、実質金利が下がり、米ドルが弱含み、金への投資需要が高まるだろう」と分析しています。

2. 米ドル安の進行
米国の財政赤字と経常赤字がドル安圧力となるとみられます。投資家がドル建て資産から分散投資を進めることで、ドルが下落し、金価格の押し上げ要因となります。歴史的に、ドル安は金にとって追い風です。

3. 中央銀行による継続的な金購入
各国中央銀行の購入は、金価格の強固な下支えとなっています。2026年第2四半期には289トンが購入され、UBSは2026年通年で750～1,000トンの購入を見込んでいます。中国人民銀行（PBOC）は21カ月連続で金を購入しており、安定した需要源となっています。

テクニカルなブレイクアウトと短期的なカタリスト

金価格は2026年8月初旬に1オンス4,250ドルを突破し、数週間にわたって続いていた4,000～4,100ドルのレンジを上放れました。UBSはこの上昇の要因として、中国の機関投資家による買い入れや金ETFへの資金流入に加え、米国と日本が協調して円安を是正したことで米国債の売り圧力が後退した点を挙げています。実際、2026年7月の金ETFへの世界の資金流入は30億ドルに達し、欧州とアジアのファンドが牽引役となりました。

シュニーダー氏とゴードン氏の見解：FRBと実質金利

2026年5月のレポートで、ドミニク・シュニーダー氏とウェイン・ゴードン氏は「米国の実質金利と金の間の逆相関が再び強まっている」と指摘しました。2年米国債利回りと金の相関係数は、2026年5月下旬時点で**-0.6**と、強い逆相関を示していました。彼らは「FRBの引き締め懸念が和らげば、さらなる利下げの可能性が前景化し、金にとって有利な環境が整う」と論じています。

リスクと警告

UBSは、5,000ドルへの道のりは平滑ではないと明確に警告しています。短期的なリスクとしては、以下の点を挙げています。

• 予想以上の米経済指標の力強さ
• 中東情勢の悪化による原油価格の上昇（インフレ懸念を増幅）
• FRBが予想以上にタカ派姿勢を強め、利下げサイクルを先送りする可能性

これらの逆風により、金価格は一時的に3,850～4,000ドルまで調整される可能性があります。実際、2026年6月には、UBSの戦略担当チーム（シュニーダー氏、ジョバンニ・スタウノボ氏、ゴードン氏）は、金の価格予想を1オンス当たり300～900ドル引き下げました。これは、米経済指標の強さとFRBの利下げ時期の後ずれという「二重の打撃」によるものです。

「押し目買い」のアドバイス

UBSは投資家に対し、金価格が4,000ドル付近またはそれ以下に下落した場合、それを買い場と捉えるようアドバイスしています。同戦略担当チームは、3,850～4,000ドルのレンジを、12カ月の投資期間を持つ投資家にとっての押し目買いのエントリーポイントと位置づけています。その根拠として、実質金利の低下、ドル安、中央銀行の購入という中期的な構造的ドライバーは変わらず intact であることを強調しています。ただし、金価格が4,000ドルを維持するためには、投資資金の流入が回復し、中央銀行による購入が四半期当たり約300トンの水準を維持する必要があるとも指摘しています。

まとめ

UBSの2027年前半の金価格5,000ドル予想は、FRBの eventual な利下げによる実質金利の低下、米国の財政不均衡に起因するドル安、そして中央銀行の relentless な金購入という、持続可能な構造的要因に支えられています。短期的には原油高やFRBのタカ派姿勢、強い経済指標などのリスクにより変動が予想されますが、UBSにとって、そうした調整局面こそが買いの好機となります。