イラン戦争が引き金、バーレーンのアルバがEU最大のアルミ精錬所に2,650億円を投じた戦略的賭け

湾岸の地政学的リスクからの脱却

2026年2月下旬に始まったイラン戦争は、バーレーンの生産拠点一点集中の脆さを露呈させた。ホルムズ海峡が閉鎖されたため、Albaは3月4日に不可抗力（フォース・マジュール）を宣言。さらに3月15日には、全生産能力の19%に相当する3ラインの計画的なシャットダウンに踏み切った 。この状況下、3月28日にはイランのミサイル攻撃がAlbaの製錬所を直撃し、物的損害と負傷者を出す事態となった 。

この混乱は、業績に直ちに表れた。2026年第1四半期のAlbaの販売量は前年同期比17％減の312,563トン、最終製品の純生産量は14％減の339,734トンに落ち込んだ 。影響は地域全体に波及し、国際アルミニウム協会によると、4月までに湾岸全体の日量ベースのアルミ生産量は、開戦前のわずか62%にまで急減していた 。

Albaがダンケルク精錬所を手中に収めることで、湾岸地域の地政学的リスクが全く及ばない、EU域内の生産拠点を初めて獲得する 。このフランスの精錬所は原子力由来の電力を使用しており、脱炭素の追い風も受けることができる。Albaは、単なるリスク回避にとどまらず、EUの環境規制を武器に変え、欧州市場への足がかりを強固にする構えだ。

買収の主要条件

今回の取引は、2026年6月1日から2日にかけて基本合意書が交わされ、関係当局の承認を得た上で、2026年末までの完了が見込まれている。欧州委員会の承認も既に得ている 。主な条件は以下の通り。

• 取引金額: 約22億ドル（約2,650億円）
• 売り手: 米投資ファンド、アメリカン・インダストリアル・パートナーズ（AIP）。同社はLiberty/GFGアライアンスから経営権を取得して以来、ダンケルク精錬所を所有していた
• 買い手: アルミニウム・バーレーン（Alba）。アルミニウム・ダンケルク社の全株式（100%）を取得する
• 共同投資家: フランス政府系投資銀行のBpifranceが、約1億ユーロ（約136億円）で6%の株式を取得し、持ち株会社の取締役会に役員を1名派遣する
• 資金調達: Albaは取引銀行団からの融資で全額を賄う。Bpifranceの1億ユーロは、それとは別枠の並行出資となる

官民一体で進む「国家プロジェクト」

この買収は、複数の政府が関与する官民一体のプロジェクトだ。Albaはバーレーンの国営企業であり、同国のサルマン・ビン・ハリファ・アル・ハリファ財務大臣は、この買収を「湾岸生産への依存からの経済多角化戦略」の一環として支持している 。

署名がパリの「Choose Franceサミット」で行われたことは、フランス政府の強力な後ろ盾を象徴している。フランスのニコラ・フォリシエ貿易大臣は、この買収を「投資、雇用、競争力、脱炭素化を支える良いニュース」と公に称賛した 。シティグループのアナリストは、Bpifranceの少数株式取得と取締役派遣の役割を、事実上の「フランス政府によるリスク軽減策」と分析しており、重要な産業資産が手放しで外資に売却されることへの巧みな「安全装置」と見られている 。

数字で比較する2大製錬所

両社の統合後は、開戦前の基準で年間約190万トンの生産を見込み、Albaを世界トップクラスの生産者に押し上げる計算だ。

戦争がAlbaのホームグラウンドをどう揺るがしたか

イラン戦争がバーレーンの製錬所に与えた一連の打撃は、地理的な分散がいかに急務であるかを物語っている。

• 2026年3月4日: 米国とイスラエルの軍事作戦によるホルムズ海峡の封鎖を受け、Albaが不可抗力（フォース・マジュール）を宣言し、顧客への出荷が不可能に 。
• 2026年3月15日: ホルムズ海峡の混乱継続を受け、Albaは第1、第2、第3ラインの計画的な安全停止を開始。全生産能力の19％が失われた 。
• 2026年3月28日: イランによるミサイルとドローン攻撃がバーレーンにあるAlbaの精錬所を直撃し、物理的な損傷と死傷者が発生 。
• 2026年第1四半期の業績: 生産量は14%減、販売量はそれを上回る17%減となったが、戦争による供給懸念でLMEアルミ相場が一時1トン3,500ドルまで高騰したため、純利益は逆に前年同期比316%増の2億30万ドルと急増した 。

被害はAlbaだけにとどまらない。アラビア湾岸地域は世界のアルミニウム製錬能力の推定8～10％を占めており、分析会社Kplerは紛争が激化すれば、2026年だけで最大179万トンの生産が失われ、LME価格が1トン4,000ドル近くまで急騰する可能性があると警告していた 。

各方面の反応と未来への展望

今回の買収は、主要な関係者からおおむね好意的に受け止められている。ダンケルク精錬所の労働組合は、AIPのような投資ファンドによる所有よりも、Albaの方が長期的な視点で安定した経営を行う産業オペレーターだと見て、買収を支持していると報じられている 。シティグループのアナリストは、この動きを「重要な地政学的ヘッジ」と評し、欧州の原子力発電へのアクセスを確保し、CBAM時代の競争力を盤石なものにすると分析している 。

投資と雇用への影響: Albaはダンケルクの施設に対し、効率改善と更なる脱炭素化のための設備投資を約束しており、現在700人以上いる雇用は維持され、拡大される可能性も期待されている 。

脱炭素化への影響: これはAlbaにとっての「グリーン・ピボット（環境戦略の転換点）」だ。バーレーンの主力精錬所がガス火力発電に依存しているのに対し、フランスの原子力で稼働するダンケルクを傘下に収めることで、炭素規制が厳しくなる欧州市場への販売に不可欠な低炭素ポートフォリオが加わることになる 。

貿易競争力への影響: EU域内に直接の生産拠点を持つことで、炭素国境コストだけでなく輸入関税の回避も可能になる上、ダンケルクの事業はAlbaのスケールメリットを活かしたアルミナ調達の恩恵も受けられる 。この買収は、差し迫った戦時のプレッシャーを、長期的な戦略的優位性へと転換する構造改革に他ならない。