欧州の証券決済を変える？ブロックチェーン基盤「Seturion」構想の全体像

こうした商品は欧州の証券市場で広く取引されており、ブロックチェーン上で発行することで発行・管理の効率化が期待されている。

SG‑FORGE：ステーブルコイン決済

ソシエテ・ジェネラルのデジタル資産子会社SG‑FORGEは、決済に使用する資金レイヤーを提供する。

具体的には同社のCoinVertibleシリーズのステーブルコインが使われる。

• EURCV（ユーロ連動）
• USDCV（米ドル連動）

これらの規制対応型ステーブルコインが、トークン化証券取引の**現金決済部分（cash leg）**として利用される。

flatexDEGIRO：個人投資家への流通

オンライン証券会社flatexDEGIROは、欧州16カ国で350万人以上の顧客を抱えている。

同社はこのネットワークを自社の注文フローに接続し、トークン化証券を個人投資家へ提供する流通チャネルとして機能する。

これにより、ブロックチェーン上で発行された金融商品が、従来のオンライン証券口座から購入できる可能性がある。

取引はどのように処理されるのか

Seturionネットワークでの基本的な流れは次の通りだ。

1. 発行 — ソシエテ・ジェネラルがトークン化された仕組商品を発行。
2. 取引 — 欧州の取引所や取引プラットフォームで売買。
3. 投資家アクセス — flatexDEGIROの顧客などが売買注文を出す。
4. 決済処理 — Seturionが取引後の証券決済を実行。
5. 資金決済 — EURCVまたはUSDCVステーブルコインで支払いを完了。

つまり、発行から最終決済までをブロックチェーンベースのインフラで一体化する設計になっている。

公開チェーンとプライベートチェーンの両方に対応

Seturionの特徴の一つは、特定のブロックチェーンに依存しない点だ。

システムは

• パブリックブロックチェーン
• 選定されたプライベートブロックチェーン

の双方に対応できるよう設計されている。

また決済手段も柔軟で、

• 規制対応型ステーブルコイン（EURCVなど）
• 将来的な中央銀行デジタルマネー

など複数のデジタル決済資産を扱える構想となっている。

なぜ「仕組商品」から始めるのか

ターボワラントや投資証券といった仕組商品は、欧州市場では発行件数と取引量が非常に多い。

そのため、トークン化とブロックチェーン決済のメリット（発行効率や処理スピードの改善）を測定する実験対象として適していると考えられている。

欧州資本市場にとっての意味

欧州では証券決済の仕組みが国ごとに分断されているため、クロスボーダー取引では複雑な処理が必要になることが多い。

Seturionが目指すのは、この問題を解決する共通のデジタル決済レイヤーの構築だ。

このネットワークが広く採用されれば、

• 銀行（証券発行）
• ブローカー（投資家アクセス）
• 取引所（売買）
• ブロックチェーン決済資産

を単一のインフラで結びつけることが可能になる。

その結果、欧州の証券市場はより統合され、効率的な資本市場インフラへと近づく可能性がある。

大きな視点：単なるトークン化実験ではない

金融業界では「トークン化証券」の議論は多いが、多くのプロジェクトは

• 発行だけ
• 取引プラットフォームだけ

といった部分的な実験にとどまっている。

それに対してSeturionの特徴は、発行者・決済マネー・インフラ・投資家流通を一つのネットワークで結びつけようとしている点だ。

もしこのモデルが機能すれば、ブロックチェーンが欧州の規制された証券市場のポストトレード基盤として実際に機能するかどうかを試す重要なケースになる可能性がある。