米国の最新イラン攻撃が揺さぶる欧州経済：株安、原油高騰、航空危機、そしてECBの苦悩

株式市場の教訓は二項対立的だ。停戦が現実味を帯びれば上昇し、そうでなければ下落する。

原油価格：和平協議頼みの上昇は脆い

北海ブレント原油は、戦争の行方を示す最も信頼性の高いリアルタイム指標となっている。紛争前、米国エネルギー情報局（EIA）によると、ブレントは2026年を1バレル約61ドルでスタートした 。これは2月28日の米イスラエル共同攻撃と、その後のホルムズ海峡の封鎖により劇的に変化した。

第1四半期末までに、ブレントは1バレル118ドルに達し、EIAによれば1988年以降で最大のインフレ調整済み四半期上昇率を記録した 。2026年の高値は4月29日で、1か月に及ぶ不調に終わった外交努力の後、米国が攻撃再開を検討したことから、1バレル120ドル近くまで急騰した 。

話を5月下旬に進めよう。5月26日の攻撃前の取引で、ブレントは和平合意への期待から約7％下落していた 。しかし、米国の新たな攻撃がこの下げをほぼ一瞬で帳消しにした。アジア時間の早朝取引でブレントは約2％上昇して1バレル97.56ドルとなり、取引時間の進行とともに約99～100ドル近辺まで上昇を続けた 。

このダイナミクス、すなわち「和平協議の話題で急落し、新たな攻撃で急騰する」という動きは、この3か月間のエネルギー市場を特徴づける決定的な要素である。ホルムズ海峡は依然として商業用石油輸送に対し事実上閉鎖されており、安全に再開されるまで世界の原油価格は高止まりし続けるだろう 。

航空会社株：燃料費と下落する株価

欧州の航空会社は、この戦争で最も大きな打撃を受けている。ジェット燃料費は紛争開始以来ほぼ倍増し、ヘッジプログラムが限定的な航空会社ほど影響を受けやすい 。

エールフランスKLMは3月下旬、1バレル168ドルに達した燃料費に対応して長距離エコノミー往復運賃を50ユーロ値上げした後、株価は8.92ユーロで取引されていた 。4月までに、エールフランスKLMは年初来20％以上下落し、ルフトハンザも約17％下落していた 。

戦争開始後初めて欧州市場が開いた3月2日、エールフランスKLMとルフトハンザはともに寄り付きで約7％下落し、IAG（ブリティッシュ・エアウェイズの親会社）は9％下落した 。4月には、欧州の航空会社が一斉にEU（欧州連合）に対し緊急支援策の導入を要請し、広範な空域閉鎖とジェット燃料の供給懸念が事業を脅かしていると警告した 。

消費者への影響も既に計測可能だ。環境NGO「トランスポート＆エンバイロメント」の試算によると、この戦争により、欧州発の長距離便では乗客1人あたり平均燃料費が約104ドル、欧州域内便では29ユーロ増加した 。

ECBのジレンマ：エネルギーインフレと景気減速の板挟み

欧州中央銀行（ECB）は、金融政策の綱渡りを強いられている。エネルギー主導のインフレは上昇しているが、戦争は同時に景気を減速させており、単純な金融政策の解が存在しない典型的な供給ショックの様相を呈している。

ECBは紛争前、利下げサイクルに入っていた。現在、ほとんどのアナリストは、ECBが金利を据え置くか、今後の利下げペースを鈍化させると予想している。本格的な利上げは、インフレ期待が深刻に制御不能にならない限り、可能性は低いと見られている 。最大のリスクは、ホルムズ海峡の長期封鎖がユーロ圏をスタグフレーションの力学に追い込むことだ。高エネルギー価格が、成長が弱まる時にインフレを加速させ、ECBに何ら快適な選択肢を残さないのである。

外交とホルムズ海峡：一進一退のサイクル

「エピック・フューリー作戦」として知られる軍事フェーズ、すなわち米国とイスラエルによる初期作戦は、5月5日に終結が宣言された 。それ以来、米国はイランのミサイル施設や、ペルシャ湾での機雷敷設を試みたとされる船舶に対する「自衛的」攻撃と称するものを継続している 。

5月下旬、イランの交渉団が戦争終結を目指す協議のためカタールに到着した。しかし、その数時間後、米国は新たな攻撃を開始し、成果を出す前に協議を頓挫させた 。5月28日までに、トランプ大統領は米国が新たな攻撃を行う中、イランは「ガス欠で交渉している」と発言し、イランは報復として米軍基地を標的にした攻撃を行った 。

世界の石油消費量の約5分の1が通過するホルムズ海峡は、2月下旬以降、商業船舶の航行が事実上閉鎖されている 。海峡の再開はエネルギー市場の核心的な要求であり、あらゆる外交チャンネルの主要議題である。包括的かつ永続的な停戦が実現するまで、海峡の安全な通航は再開できず、世界のエネルギー価格は、突然の打開か、より深いエスカレーションかという、二律背反のリスクを反映し続けるだろう。

米政府は、並行して間接外交が続く中でも、5月22日時点で新たな攻撃を準備していた 。同攻撃について、その日付時点では最終決定は下されていなかった。市場はその一方で、二つの極限の間で揺れ動いている。原油価格を暴落させ、打撃を受けた株式や航空会社株を救済しうる「ディール（合意）」を待つか、あるいはブレント原油を100ドル以上に押し上げ、売りをさらに加速させる「さらなるエスカレーション」に備えるか、である。