スタンダードチャータードが大胆予測：イーサリアムは「2001年のアマゾン」、2030年に4万ドル到達へ

仮想通貨市場が歴史的な売りに見舞われる中、英金融大手スタンダードチャータード銀行が、驚くほど長期的な強気予測を発表しました。同行は、現在のイーサリアムを、ドットコムバブル崩壊後のアマゾンになぞらえ、短期的な価格低迷の先に、2030年までに20倍の40,000ドルへの急騰を見込んでいます。

2026年5月28日に公開されたこのリサーチノートの執筆者は、同行のデジタル資産リサーチ部門グローバルヘッド、ジェフリー・ケンドリック氏。彼は、資産価格の急落と、根本的に強化され続けるネットワークの実態を明確に区別しています。その主張の核となるのは、アマゾン創業者ジェフ・ベゾスがドットコム崩壊の数年後に語った「株は会社ではない。そして、会社は株ではない」というシンプルな考え方です。

このレポート発表時点で、イーサリアムは2025年8月の高値4,946ドルから約57%下落し、2,000ドルを割り込む水準で取引されていました。市場全体がレバレッジ解消に苦しむ中、イーサリアム財団（EF）の内部ではリーダーシップを巡る別の嵐も吹き荒れています。しかしケンドリック氏は、ステーブルコイン取引高の54%、RWA（現実資産）トークン化市場の62%を占めるイーサリアムの支配力という、長期的な構造的成長ドライバーに注目し、「会社」としてのイーサリアムは依然として軌道に乗っていると主張しています。

アマゾン・アナロジー：価格とオンチェーン指標の「ねじれ」

このアマゾンとの比較は、単なるレトリックではありません。アマゾンの株価は2001年のITバブル崩壊で暴落しましたが、顧客基盤、物流、収益といった内部指標は、市場がその価値を認識する何年も前から改善を続けていました。結果として、株価は最終的に最安値から1000倍以上に上昇しました。

ケンドリック氏は同じロジックをイーサリアムに適用しています。ETH建てのTotal Value Locked（TVL、預け入れ総額）やトランザクション（取引）活動は過去最高水準付近にありますが、トークン価格だけがそれらから切り離されて低迷しているのです。ここでの核心的な主張は、これらのオンチェーン指標こそがイーサリアムの「内部ビジネス指標」であり、ステーブルコインの発行や伝統的金融資産のオンチェーン移行を通じてネットワークの実用性が拡大するにつれ、価格はいずれ実態に追いつかざるを得ないというものです。

2026年末目標4,000ドルへの険しい道のり

しかし、この揺るぎない長期的な楽観論の裏には、厳しい短期的な現実があります。2026年末の目標価格は、繰り返し下方修正されてきました：

• 当初予測： 12,000ドル。
• 2026年1月の修正： ビットコイン主導の市場全体の弱さを理由に、7,500ドルへ引き下げ。
• 2026年2月の修正： 4,000ドルへと大幅に引き下げ。持続的な回復の前に、1,400ドル水準を試す可能性があると明示的に警告。
• 2026年5月28日の再確認： 同行は年末4,000ドル、2030年末40,000ドルの目標を維持。

ケンドリック氏は、度重なる下方修正の原因はイーサリアム固有の問題ではなく、ビットコインのパフォーマンスが予想を下回り、全デジタル資産のドル建て見通し全体を押し下げているためだと説明しています。したがって、基本シナリオは、1,400ドルへの「痛みを伴う調整」の後に、ステーブルコインとRWAの物語が成熟し、規制の明確性が増すにつれて、年末までに4,000ドルへ回復するというものです。

二つの成長エンジン：ステーブルコインとトークン化

すべての仮想通貨のユースケースが同等に評価されるわけではありません。スタンダードチャータード銀行は、イーサリアムが確固たるリードを持つ二つの分野に、その強気予測の根拠を置いています。

• ステーブルコイン： イーサリアムは現在、世界のステーブルコイン取引量の54%を処理しています。米国、欧州、アジアで決済用ステーブルコインの規制枠組みが固まるにつれ、同銀行は、イーサリアムがこの決済レイヤーにおけるシェアをさらに拡大し、ブロックスペース需要と手数料バーンメカニズムを通じてETHの価値に直接的に寄与すると予想しています。
• 現実資産（RWA）トークン化： RWAトークン化における62%の支配力は、債券、クレジット、不動産をオンチェーンに移行する際のデフォルトのプラットフォームとしてイーサリアムを位置づけています。同行は、大手金融機関が新興チェーンよりも、イーサリアムの実績あるレイヤー1のセキュリティと「リンディ効果」（長く存在するものほど信頼性が増すという考え方）を好むため、この分野の成長が複数年にわたる追い風になると予測しています。

ETH/BTCレシオ：0.08への回復を予想

同レポートで最も具体的な予測の一つが、ETH/BTCレシオの回復です。2026年の弱気相場を通じて下落傾向にあったこの比率は、ケンドリック氏によると、2021年のサイクル高値である約0.08に向けて徐々に上昇に転じると見込まれています。

これは非常に重要な予測です。このシナリオは、イーサリアムがビットコインを構造的にアウトパフォームする期間が到来することを示唆しています。そのけん引役は、一般的な市場の回復ではなく、ステーブルコインとRWAセクターの成熟という、ビットコインには模倣できないイーサリアム固有のカタリストです。同行の見解では、この相対的な強さにより、ETFへの資金流入が停滞するような資本制約の厳しい環境下でも、ETH投資家は桁外れのリターンを得られる可能性があります。

見えないリスク要因：イーサリアム財団からの研究者離脱

スタンダードチャータードのレポートがオンチェーン指標と市場構造に焦点を当てる一方で、同行がモデルに明示的に織り込んでいない別のリスクが並行して浮上しています。イーサリアム財団（EF）からの上級メンバーの相次ぐ離脱です。

2026年には、少なくとも8人の上級メンバーが退任し、そのうち5件は5月だけに集中しています。これには、プロトコル研究者のカール・ベークハイゼン氏やジュリアン・マー氏も含まれます。一部の報道によると、退任の少なくとも一部は、検閲耐性と長期的なサイファーパンク的価値観を重視する「マンデート（Mandate）」文書を巡る内部意見の相違に起因しており、一部の研究者はこれにより、短期的な実行、ユーザー体験、現実的なスケーリングの優先順位が下がったと感じていたといいます。

この問題に関する財団の公式な沈黙は、コミュニティの不確実性を深めています。一部のアナリストは、コアプロトコル開発からの人材流出が、重要なアップグレードを予定通りに遂行するイーサリアムの能力を損なう可能性があると警告しています。ライアン・バークマンズ氏のような長年のエコシステム参加者はこれに反論し、一連の離脱は自然な世代交代とサブ戦略を巡る内部意見の相違であり、イーサリアムのロードマップへの信頼喪失ではないと位置づけています。

この緊張は、投資家にとって複雑な「スプリットスクリーン」状況を生み出しています。トークン化された数兆ドルの資産獲得というデータ駆動型の銀行の強気予測と、ネットワークを実際に構築する人々に関するヘッドラインが、注目を争っているのです。財団が人材基盤を安定させ、より明確なビジョンを伝えられるか、それとも不確実性が続くかは、市場が「内部ビジネス指標」をいつ、どのバリュエーションでトークン価格に再反映させるかを決める上で、大きな影響を与えるでしょう。