「ディールの冬」の終焉──ゴールドマンが2026年に見る、3.8兆ドル規模の「戦略的ルネサンス」

メガディールを生み出すエンジン

2026年の展望を支える中心的な柱は、10億ドルを超える超大型案件の継続的な増加だ。2025年には、実に68件ものメガディールが成立し、総額は1.5兆ドルに達した。これは2024年の2倍の水準であり、LSEGが1980年にデータの記録を開始して以来、この規模のディールが最も活発だった時期となった 。ゴールドマン・サックスはこのうち38件の取引に関与し、競合他社を圧倒。アドバイザリー提供額で1.48兆ドル、市場シェア32％という成績で、世界のM&Aリーグテーブルのトップに立った 。この勢いは2026年に入っても続いており、同社のグローバルM&A共同責任者であるティム・イングラシア氏は、2025年の大型案件がDealogicのデータに基づく2021年の過去最高を24％上回ったと指摘している 。

「強力なマクロ潮流」としてのAI

ゴールドマンは、このディール急増の背景にある最も構造的で破壊的な力として、人工知能（AI）を繰り返し挙げている。同社は、AIが複数のセクターを同時に破壊する「イノベーション・スーパーサイクル」を加速させており、戦略的M&Aの対象範囲を大きく広げていると分析する 。過去のテクノロジーシフトとは異なり、AIの影響は分野横断的であるため、事実上あらゆる業界の企業が、破壊から身を守りつつ、AI主導の拡大に向けて態勢を整えるための買収を模索しているのだ 。

これは単にAIスタートアップを買収するという話ではない。より広範なAIへの設備投資のスーパーサイクルが、アナリストの言う「K字型市場」を生み出している。AI関連のメガディールが急増する一方で、テクノロジー以外のセクターは相対的に低調で、より厳しいバリュエーション圧力に直面している 。中でも、複雑なタスクを自律的に実行できる「エージェンティックAI」（自律型AIエージェント）は特に注目されている。企業はエージェンティックな能力を自社の業務に統合するため、積極的に買収先を探しているのだ 。

企業戦略とプライベート・エクイティの圧力

テクノロジー以外にも、ゴールドマンの幹部は事業会社による戦略的なディールメイキングの底堅さを強調している。ウォルドロン社長は、企業が積極的に事業ポートフォリオの入れ替えを進める中、「市場の変動にもかかわらず、事業会社の活動は堅調を維持している」と述べた 。この企業の旺盛な意欲は、公的・私的資本の潤沢さと、良好な資金調達環境に支えられている 。

同時に、プライベート・エクイティ（PE）ファンドは、投資家に資金を返還するプレッシャーの高まりから、ポートフォリオ企業の売却を大幅に増やしており、この動きが2026年のディールフローを大きく押し上げる触媒となっている 。同社のM&Aグローバル責任者であるステファン・フェルドゴイス氏は、2026年を定義する3つの言葉として「テクノロジー」「グローバル化」「野心」を挙げ、開かれたファイナンス市場や戦略的な動き、PEの関与の高まり、そして「資本の遍在」がファンダメンタルズな推進力だと説明している 。

追い風に変わる規制環境

目立ちにくいが同様に重要な推進力が、独占禁止法や規制環境の正常化だ。ゴールドマンの見通しは、規制面の逆風が追い風に変わり、大規模なクロスボーダーディールが2年前よりも遥かに実現しやすくなったという「建設的な」環境の到来を繰り返し指摘している 。このシフトは、世界的なM&Aの風景を塗り替えつつある「ドリームディール」と言われる大型再編の波の実現に決定的な役割を果たした 。

今後、何が起きるのか

全体的に強気の見通しである一方、ニュアンスがないわけではない。K字型の動きは、すべてのセクターが等しくディールの急増に参加するわけではないことを示唆している。ゴールドマンの解説によれば、ヘルスケアや産業分野のM&Aには投資家の関心が再び集まる可能性があり、企業主導のセカンダリー取引がプライベート市場に新たな流動性チャネルを生み出す可能性があるとされる 。しかし同社の全体的なメッセージは、潤沢な資本や戦略的事業再編、そして止むことのないAIの浸透といった構造的なドライバーは、2026年を通じて、そしておそらくはそれを超えて、高水準のM&Aサイクルを維持するのに十分なほど、持続性が高いということだ。