ビットコインハッシュレートが過去最長の減少—マイナーは採掘からAIインフラへ大転換

ビットコイン価格の急落—BTCは2025年後半から2026年初頭にかけて、約126,000ドルから約65,000ドルまで下落。採算が極度に悪化し、ハッシュプライス（単位演算能力あたりの収益）は1 PH/s/日あたり36〜38ドルまで低下。多くの事業者にとって採算ラインかそれを下回る水準となりました。

エネルギーコストの上昇—2026年初頭の米国での厳しい冬の嵐により、特にテキサス州で大規模な操業停止が発生。ハッシュレートは短期的に30〜40%も落ち込みました。夏の熱波と電力コストの高騰も追い打ちをかけました。

AIへの資本再配分—これが構造的な変動要因です。米国に上場する主要なビットコインマイナーはすべて、AI（人工知能）およびHPC（ハイパフォーマンスコンピューティング）のデータセンターにリソースをシフトし始めています。公開採掘企業は現在、AI/HPC契約に累計700億ドル以上をコミット。AIサービスは2026年末までにこれらの企業の収益の**最大70%**を占める可能性があり、2025年初頭の約30%から急増しています。これらの企業の採掘収入は、2025年初頭の総収益の約85%から、2026年後半には20%未満にまで減少する見通しです。

採掘企業のAIインフラへの転換

この転換は大規模かつ加速しています。

• IREN、Core Scientific、TeraWulf、Hut 8などが、既存の電力・冷却インフラをAIデータセンターのワークロードに転用する先頭に立っています。TeraWulfはケンタッキー州に285エーカーの用地を取得し、1GW超のAI/HPC容量を計画しています。
• Hut 8は、ビットコインASIC用に建設された施設をGPUベースのAI計算クラスターに転換した顕著な例です。
• 経済的な論理は単純です。AIの推論とトレーニングは1メガワットあたりのレンタル料が高く、ビットコイン採掘の利幅は崩壊しています。バーンスタインのアナリストは、米国上場の主要マイナー企業がすべて何らかの形でAIに移行していると報告しています。

ビットコインネットワークへの影響

ネットワーク難易度—マイナーが退出すると難易度が下方調整されるため、ネットワークは複数回の大幅な難易度低下を経験しました。難易度はブロック953,568で10.09%低下（2026年で2番目の大きさ）、138.9兆から124.9兆に下落。さらに3回連続のマイナス調整が発生し、これは2022年7月以来の事態です。ハッシュレートがさらに低下すれば、さらなる調整が予想されます。

セキュリティ予算—ネットワークを保護するためにマイナーに支払われる総ドル価値であるビットコインの「セキュリティ予算」は、現在最も深刻な試練に直面しています。ブロック報酬は4年ごとに減少し、取引手数料はその穴を埋めるほど上昇していません。マイナーが減少し収益が減少するにつれ、チェーンの保護に費やされるエネルギーとハードウェアの絶対量は縮小しています。フィデリティ・デジタル・アセットの分析は、ビットコイン支持者が取引手数料の上昇によっていずれ報酬が代替されると主張する一方、それがまだ実現していないという長年の議論を指摘しています。

採掘経済—ハッシュプライスは2026年第1四半期にさらに約29ドル/PH/s/日まで下落し、さらなる痛みを示唆しています。CNBCは2026年2月、公開採掘企業の大半がもはや採算割れしていると報じました。現在活動を続けているのは、最も効率的で電力コストが低い事業者（多くは政府系または機関投資家の支援を受けたもの）であり、限界的な事業者は撤退を余儀なくされています。

重要なポイント

ハッシュレートの低下は一時的なものではなく、ビットコイン採掘からAIインフラへの恒久的な資本配分のシフトを反映しています。ネットワークの難易度はマイナーの減少に対応して下方調整されており、チェーンは稼働を続けていますが、セキュリティのフットプリントは縮小しています。取引手数料が最終的に減少する報酬を補うのか、それともネットワークのセキュリティ予算が構造的に縮小するのかが、ビットコインの長期的なセキュリティモデルが直面する未解決の課題です。