原油は地政学リスクと需要減退の板挟み、ホルムズ海峡通行量が90%減少

2026年8月12日（水）、原油市場は典型的なトレーダーのジレンマに直面した。地政学リスクが価格を押し上げる一方、ファンダメンタルズの悪化がそれを引き下げる——市場はまさに板挟みの状態だった。

ブレント原油（10月限）は前日の急伸で一時90ドルを突破した後、やや落ち着き88.92～89.22ドル/バレル付近で決着。WTI（期近限月）は83.69ドル/バレルで推移した。前日はブレントが90ドルを超え、WTIも84.4ドルまで上昇。しかしこの日は、ホルムズ海峡からの新たな供給途絶リスクと、予想を上回る米国原油在庫増加、そしてOPECとIEAによる需要見通しの下方修正がぶつかり合い、方向感の定まらない乱高下となった。

ブレント-WTIのスプレッドは約4.82ドル/バレル。これは大西洋市場と米国国内市場の需給の違いを反映している。

弱気材料：在庫過剰と需要減退

12日の市場には二つの重しがあった。

• 米国原油在庫の大幅な増加：米エネルギー情報局（EIA）の週間統計で、商業在庫の大幅な積み増しが確認された。これは需要の弱さを示唆するサプライズとなり、相場の上値を抑えた。（具体的な増加幅は引用元では確認できないが、複数の情報源が弱気要因として言及。）
• OPECとIEAによる需要予測の下方修正：両機関は足元で世界の石油需要成長見通しを引き下げており、景気減速を背景とした消費の弱含み懸念が強まっている。（詳細な数値は引用元にないが、市場で活発な弱気材料として語られた。）

強気材料：水路の封鎖状態

その一方で、以下の地政学的供給リスクが価格を下支えした。

船舶攻撃の継続

世界最重要の石油チョークポイントでの商船攻撃がエスカレートした。

• 8月8日、アブダビ国営石油会社（ADNOC）のタンカーがホルムズ海峡航行中にミサイル攻撃を受け、UAEはイランを直接非難。
• 8月5日には、フーシ派がサウジアラビアの石油タンカーを攻撃したと主張。オマーンのクムザール沖で船長が2回の爆発音を報告している。
• UAE外務省によれば、地域紛争開始以降、攻撃を受けた船舶の数は16隻に達した。

ホルムズ海峡の通行量が激減

ホルムズ海峡の船舶通行量はわずかになっている。

• 8月6日はわずか2隻。
• 8月11日は6隻で、10日間平均の約11隻を下回った。
• 紛争前は1日100隻以上が通行していたが、週末は8～11隻しか確認されていない。
• Kplerのデータでは、紛争前と比べて通行量が約70%減少。8月12日の交通量は、2月28日の米・イスラエルによるイラン攻撃前の平均130隻/日と比べて約90%減だった。
• TankerMapのデータでは、8月2日のタンカー通行はゼロだった。
• JPMorganの推計では、海峡を通過する石油量は、紛争前の約900万バレル/日から、約400万バレル/日に減少している。

イランが示した海峡再開の条件

イラン最高国家安全保障会議は、近時の解決が困難と思われる包括的な要求を突き付けた。同会議のモハンマド・バゲル・ゾルガドル書記は、米国が「その行動を是正する」まで海峡は再開しないと宣言し、6つの条件を提示した。

1. イランの国家的・宗教的価値観への脅威と侮辱を止めること。
2. イランおよびその地域の同盟国への軍事行動を恒久的に終了すること。
3. イラン封鎖に関与する米国の海空軍を撤退させること。
4. 最近の紛争でイランに生じた損害を補償すること。
5. 米国の制裁を解除すること。
6. 凍結されたイラン資産を解放すること。

イランのアラグチ外相は、オマーンとの新たな航路を定める合意が「最終段階」にあるとしたが、単独では海峡は再開されず、米国も行動する必要があると強調。革命防衛隊も「再開は協議次第ではない」とし、米国がイランの条件を受け入れるかどうかにかかっていると述べた。

トレーダーのジレンマ

12日の取引は方向性を欠き、まさに板挟みの状態だった。ミサイル攻撃や外交決裂のニュースが入るたびにブレントは90ドルをうかがい、供給途絶リスクが意識された。しかしその一方で、EIAの在庫増加やOPEC/IEAの需要見通し引き下げがすぐに上値を抑え、売りを誘った。結果として、地政学リスク、とりわけ世界最重要の石油チョークポイントが事実上閉鎖されているというプレミアムが、悪化するファンダメンタルズを辛うじて上回る、乱高下するレンジ相場となった。

ブレントの取引レンジは83～95ドル/バレルであり、ホルムズ海峡に関するどんなニュースでもセッション中に数ドル値が動く可能性がある。