Solana Company（HSDT）2026年第2四半期決算：ステーキング収入が急増するも、3,030万ドルの純損失とSOL価格変動リスクが浮き彫りに

Nasdaq上場のデジタル資産管理・インフラ企業であるSolana Company（ティッカーシンボル：HSDT）は、2026年8月14日に2026年第2四半期（4〜6月期）の決算を発表しました。今四半期は、ステーキング収入が前年同期比で約58倍に急増する一方、3,030万ドルの純損失を計上するという、極めて対照的な内容となりました。損失の大部分は、保有するSOL（ソラナ）の市場価格下落に伴う非資金性の評価損によるもので、株価は発表日の取引で5.56％下落し、終値は1.70ドルとなりました。本稿では、その詳細な数字、損失の原因、そして同社の戦略的な転換について詳しく解説します。

2026年第2四半期の財務結果

Solana Companyの総収入は250万ドルで、前年同期の4万3,000ドルから大幅に増加しました。この収入のほぼ全額が、同社が保有するSOLからのステーキング報酬です。売上総利益率は約97% の高水準で、売上総利益は240万ドルでした。しかし、この増収は、3,030万ドル（1株あたり0.38ドルの損失） という純損失の影に隠れる形となりました。これは前年同期の980万ドルの損失から拡大しています。なお、売上高はウォール街の予想290万ドルを13.8％下回り、この「ミス」も株価下落の一因となりました。

3,030万ドルの純損失の原因

この純損失は、主に2つの大きな項目によるもので、いずれも事業の中核的なキャッシュフローを示すものではありません。

1. デジタル資産の非資金性評価損 2,330万ドル — 会計ルールに基づき、四半期中にSOLの市場価格が急落したため、保有資産の公正価値の切り下げを余儀なくされました。
2. 純営業費用 3,510万ドル — これには、一般管理費の増加、デジタル資産の実現損および未実現損、そして旧医療機器事業（PoNS）の売却に伴う一時的な退職金680万ドルが含まれます。

これらの費用を一部相殺するものとして、同社は240万ドルの営業外収益を計上しました。これには、PoNS事業の売却益310万ドルが含まれています。重要な点は、これらの評価損は現金の流出を伴わない「非資金性」の項目であり、同社が保有するSOLの数量や現金残高に直接的な影響を与えないということです。

ステーキング事業の実績：堅調な業務執行

表面的な損失にもかかわらず、Solana Companyのステーキング事業そのものは堅調に推移しました。

• ステーキング収入は251万2,000ドルで、四半期中に31,200 SOLのステーキング報酬を獲得しました。
• 純ステーキング利回りは年率6.14％ で、ソラナネットワークの平均を46ベーシスポイント上回りました。
• 東京に初の機関投資家向けバリデータクラスターを開設し、最初の機関投資家顧客を獲得しました。これは、単なる受動的なSOL保有企業から、能動的なステーキングインフラプロバイダーへの転換における重要なマイルストーンです。

経営陣の財務基盤強化と事業転換に向けた取り組み

経営陣は、財務体質を強化し、戦略的な事業転換を進めるため、以下の措置を講じました。

• 自己株式買い戻し： 230万ドルを投じ、130万株の自社株を買い消却しました。
• 事業売却： 旧来の医療機器事業（PoNS）の売却を完了し、310万ドルの売却益を計上。同時に、旧Helius Medical部門からの完全な撤退を果たしました。
• 香港信託会社の買収： 収益性の高い香港の信託会社を買収し、新たな収益源とアジア太平洋地域でのライセンス能力を獲得しました。
• MNAV比率の改善： 株価純資産倍率（MNAV）が0.73倍から0.81倍に改善し、市場が同社の資産価値を以前よりは認識するようになったことを示しています。

2026年6月30日時点で、Solana Companyは総資産1億7,610万ドルを保有し、そのうちSOLトークンは1億4,730万ドルを占めており、その財務基盤は依然としてボラティリティの高い暗号資産に大きく依存しています。

SOLの62％下落の中での戦略的見通し

Solana Companyは、受動的なSOL管理会社から機関投資家向けステーキングインフラ運営会社への変身を試みていますが、深刻な逆風に直面しています。

• 2026年上半期のSOLの62％という価格下落は、同社のバランスシートを直撃し、2,330万ドルという非資金性の評価損を引き起こしました。これは、トークンの市場価格に依存するビジネスモデルの脆弱性を露呈しています。
• 戦略的転換は、機関投資家向けバリデータインフラプロバイダーへの転身（東京クラスターが最初の実績）、香港買収による信託サービスへの多角化、自社株買いによる株式数の削減という3つの柱で進められています。
• 投資家の慎重な見方は依然として強く、株価は純資産価値を下回る水準（MNAV 0.81倍）で推移し、売上高の未達が株価を圧迫しています。調整後の1株あたり損失（0.05ドル）は市場予想（0.02ドルの損失）を150％も下回りました。2026年上半期の累計純損失は1億3,010万ドルに拡大しており、その大部分はSOL関連の損失1億2,120万ドルによるものです。

結論： ステーキング事業は小規模なベースから急成長を遂げており、同社は着実に事業転換を実行しています。しかし、3,030万ドルの損失が、SOLの62％という急落によってもたらされたことを考えれば、Solana Companyの財務状態は、依然としてトークン価格の変動に極めて脆弱であると言わざるを得ません。機関投資家向けステーキングや信託サービスからの収益が、財務省の評価損を補填できる規模に成長するまでは、同社の健全性はSOLの市場価格に連動し続けるでしょう。