銅の歴史的高騰：AIデータセンター需要と供給崩壊が生む「完璧な嵐」、主要銀行の見解は真っ二つ

• チリの構造的生産減少：世界最大の銅産出国チリは、鉱石の品位低下と慢性的な水不足に長年悩まされており、精鉱の世界的な供給を逼迫させてきた 。
• 更なる生産障害：ペルーでの労働者抗議活動、コンゴ民主共和国での操業問題、硫酸不足といった事象が、世界的な供給網にさらなる負荷をかけている 。

こうした物理的な制約に加え、貿易政策の歪みが価格高騰に拍車をかけた。2025年7月に発表された、銅に対する通商拡大法232条に基づく50%の関税案への警戒感から、投機的な「駆け込み輸入」が発生。65万トン以上の銅が世界中から米国の倉庫へと移送された。その結果、世界の「目に見える在庫」の約3分の2が米国内に集中し、LMEやCOMEXの指定倉庫から銅が枯渇するという異常事態を引き起こした 。

需要の革命：AIが生む新たな食欲

供給源が苦境に立つ一方で、需要は待ったなしの成長を続けた。新世代のテクノロジーを支えるインフラ投資が、過去の常識では考えられなかった構造的な需要の「床（フロア）」を作り出したのである。

• AIデータセンターが、新たな大口消費者として台頭している。一つの大規模AI向けデータセンターだけで、内部配線、電力インフラ、冷却システムに最大5万トンもの銅を必要とする 。S&Pグローバルの予測では、データセンターによる銅需要は2030年までに倍増するという 。
• 「三重の脅威」：データセンターに加え、電気自動車（EV）（内燃機関車の3～4倍の銅を使用）や送電網の刷新といった電化需要が合わさり、CMEグループのアナリストは「市場の需要構造を根本から変えた」と述べている 。
• マクロ経済の追い風：2025年に米連邦準備制度理事会（FRB）が三会合連続で0.25%の利下げを実施したことで、投資家のリスク選好が改善。米ドル安が進行し、コモディティ市場に投機資金が流入したことも、価格上昇を後押しした 。

市場はこの現実をすでに織り込み始めている。フリーポート・マクモランやBHPグループといった主要生産企業の株価は最高値を更新。これは、先行きの供給不足と持続的な価格支配力が市場に織り込まれていることを示している。

見解は真っ二つ：大手銀行が描く銅価格の展望

2026年末に向けた銅価格の見通しをめぐり、ウォール街では高リスクの「にらみ合い」が続いている。現在の高騰を「投機バブル」と見る向きと、「新しい構造的パラダイム」への転換と捉える向きが、真っ向から対立しているのだ。

2026年6月時点の主要予測は以下の通りだ。

• シティグループ：2026年に強気に転じ、1年以内に1トン15,000ドルの高値を予測。米国の関税政策の「戦略的な不透明性」と、AIやエネルギー転換による底堅い需要が持続的な供給不足を生み出し、銅価格を高止まりさせると主張している 。
• ゴールドマン・サックス：年末の目標価格を従来予想から10%以上引き上げ、1トン13,735ドルに設定。グラスベルグ鉱山の事故に伴う供給減少を明確に理由として挙げている 。しかし注目すべきは、同行が同時に警告も発している点だ。2026年後半には、投機筋の買いが一服し、米国の関税政策の方向性が明確になるにつれ、大幅な「弱気相場への調整」が待ち受けていると予測している 。
• JPモルガン：基本的にはシティグループの強気な自信に同調し、送電網のアップグレードや国防支出、電化を価格上昇のドライバーとして挙げている 。

この意見の相違は明確だ。ゴールドマン・サックスは、市場は投機的な熱狂と関税を前提とした買い占めによって覆い隠された「供給過剰」状態にあると指摘。貿易の流れが正常化すれば、価格はすぐに1トン11,000ドルから12,000ドル近辺まで下落する可能性があると説く 。

一方、シティグループをはじめとする強気派は、特にグラスベルグ鉱山のような代替不可能な巨大鉱山からの供給喪失は、構造的な供給不足を長期にわたって固定化させると反論する 。

銅は今や、電動化とAIが主導する新時代の「決定的なコモディティ」となった。物理的な資源需要が、地政学的リスクや産業の脆弱性とリアルタイムで衝突する中、唯一確かなのは、この先もしばらくは激しい価格変動が続くという現実だけである。