米国の原油在庫が大幅減でも価格が下がった理由

エネルギー市場では、実際に供給が途絶える前から「起こり得るリスク」が価格に織り込まれます。そのため、軍事衝突の可能性が下がるだけでも、価格は急速に調整されることがあります。

ホルムズ海峡のリスクプレミアムが縮小

中東の石油輸送において最も重要な地点の一つがホルムズ海峡です。世界の石油輸送量の約5分の1がこの海峡を通過しているとされ、封鎖や攻撃の可能性があるだけでも価格は上昇しやすくなります。

しかし外交の進展により、海峡の輸送が正常化する可能性が意識され始めると、そこに上乗せされていたリスクプレミアムが徐々に剥落しました。

市場は最悪シナリオに備えて価格を引き上げていたため、その確率が下がると価格は比較的速く下落する傾向があります。

「戦争プレミアム」の巻き戻しで急落

外交進展と軍事リスクの低下が重なった結果、原油市場では急速な売りが発生しました。2026年5月20日には、ブレント原油が約6.4%下落して1バレル約100.32ドル、WTIは約6.5%下落して97.25ドルとなり、2月下旬の紛争開始以降で最大級の1日下落となりました。

米国の在庫が減少していたにもかかわらず、投資家は「世界の供給が増える可能性」をより重視した形です。

2月の紛争開始以降、原油はニュース主導で変動

今年2月に紛争が始まって以来、原油価格は地政学ニュースに非常に敏感に反応しています。特に次のようなヘッドラインで大きく動いてきました。

• 米国とイランの外交交渉
• 軍事攻撃や報復の可能性
• ホルムズ海峡の封鎖・航行リスク
• 中東からの石油供給の回復見通し

これらのニュースは、将来の供給ショックが起きる確率を変化させます。そしてその確率が変わるたびに、原油価格に織り込まれている地政学プレミアムも上下します。

市場が示した重要な教訓

今回の値動きは、商品市場の基本原則を改めて示しました。現在の需給データよりも、市場の期待が価格を動かすことがあるという点です。

米国の在庫減少は本来なら強気材料ですが、中東の緊張が緩和する可能性があるという見方の方が影響力は大きかったのです。

そのため、外交交渉や軍事リスクが不確定な状況が続く限り、ブレントやWTIは今後もしばらく大きな変動を続ける可能性があります。