香港株に三重苦：FRBのタカ派姿勢、AI銘柄の循環売り、6800億円IPOが初日急落

30年物米国債利回りは10ベーシスポイント上昇して5.21％となり、19年ぶりの高水準を記録。10年物利回りも7ベーシスポイント上昇し、4.67％となった。歴史的に、長期債の利回りが5.1％を超えると、世界的にリスク資産への圧力が強まる傾向がある。また、ブルームバーグはウォーシュ議長がFOMCの定例会合回数を減らすことを検討していると報じ、エコノミストらは政策変更がより混乱を招き、予測不能になる可能性があると警告した。

香港市場の脆弱な回復基調

香港株式は週初から弱気な状態にあった。ハンセン指数は2026年上半期に11％下落し、主要な世界ベンチマークを下回るパフォーマンスとなった。これはFRBのタカ派姿勢と、香港市場に純粋なAI関連株が不足していることが原因だ。アナリストらは、いかなる回復の試みも脆弱だと指摘していた。

予想外の利上げ、あるいはウォーシュ議長のタカ派的な発言は、割高なAI株からバリュー株への資金シフト（ローテーション）という、ようやく芽生えつつあった動きを頓挫させるリスクがあった。このリスクは現実のものとなり、30日にはAI関連株の売りが加速した。

中継ぎイノライト、記念すべきIPOでつまずく

深セン上場のAIデータセンター向け光トランシーバーメーカー、中継ぎイノライト（Zhongji Innolight）は、香港で7年ぶりの大型ICOとなる534億香港ドル（約68億1000万米ドル）を調達した。これは2019年のアリババの129億米ドルの上場以来の規模となる。同社は5450万株のH株を1株当たり980香港ドルで売り出したが、これは上限の1010香港ドルを下回り、上海株に比べて11％のディスカウントとなった。

このIPOにはブラックロック、テマセク、カナダ年金計画投資委員会など30以上のアンカー投資家が参加した。しかし、初日の寄り付きは売り出し価格を0.1％下回る971香港ドルとなり、その後急落。取引開始1時間で8.5％以上下落し、895香港ドルまで値を下げた。AI関連銘柄の売りが需要を圧迫した格好だ。前日のグレーマーケット（非公式取引）でも3.8％下落しており、早くも警戒感が広がっていた。

なお、中継ぎイノライトは2026年6月、米国防総省が中国の軍事関連企業としてブラックリストに指定した企業の一つであり、地政学的リスクも抱えている。

「三者衝突」の結果

同日、香港金融管理局（HKMA）もFRBに追随し、ベースレートを4％で据え置いた。ハンセン指数は終値で1.6％下落。グローバルな長期金利の上昇とIPOの不振な滑り出しが重石となり、市場全体のセンチメントを押し下げた。

今週の一連の出来事は、世界の金融政策、AI関連センチメント、そしてローカルのIPOダイナミクスが、いかに香港市場に複雑に絡み合っているかを浮き彫りにした。投資家にとってのメッセージは明確だ。FRBが「忍耐」を示しても、市場がリスクフリーになるわけではない。