金はその後、14年以上で最大の週間下落率を記録し、攻撃開始以来、毎週下落を続けている。米ドル指数（DXY）は同期間に急上昇しており、資本がドルに殺到し、他のほぼすべての資産から流出していることを裏付けている。このドル流動性への選好はあまりにも激しく、金が数千年にわたって保ってきた「有事のヘッジ」としての地位を圧倒している。金利上昇環境下で利回りを生まない資産を保有する機会費用が耐え難いものとなり、金は5,602ドルから4,100ドル近辺まで約25%も価値を失った。

ビットコイン、「デジタルゴールド」のテストに失敗——ハイテク株と連動

この紛争は、ビットコインの「デジタルゴールド」というナラティブに決定的な現実世界でのストレステストを提供した。そして、その結果は明らかに不合格だった。米・イスラエルによる共同攻撃から最初の48時間で、ビットコインは約7万2,000ドルから約6万3,000ドルへと12%急落した。一方、現物の金は5.2%急騰した。この乖離は、ビットコインの相関関係が安全資産ではなく、NASDAQのような高ベータのハイテク株にあることを証明した。戦争開始から6週間が経過した4月初旬までに、ビットコインは2026年の安値となる6万5,834ドルまで下落し、地政学的なヘッジとして機能するどころか、株式市場全体のリスク回避ムードに追随していた。

この動きは他のリスクオン資産とも一致している。1,800ドル付近で取引されているイーサリアムも同じ道をたどっており、暗号資産市場が価値の保存手段としてではなく、流動性に対するレバレッジド・プレイとして取引されていることを確認している。

34億ドルの逃避：機関投資家がパニックボタンを押す

機関投資家のパニックを最も如実に示す証拠は、スポットビットコインETFからの歴史的な資金流出だ。市場に安定した買い需要を提供すると期待されていた機関投資家たちは、むしろ撤退の先頭に立っている。2026年6月初旬、米国のスポットビットコインファンドは、週間で過去最大となる34億ドルの純流出を記録した。これは、同商品が2024年1月にローンチして以来、最大の償還イベントである。

この機関需要の崩壊は突然訪れたわけではない。国債利回りの急上昇とインフレ懸念が暗号資産からの資金ローテーションを促進し、過去最長となる11営業日連続の流出記録（総額34.5億ドル）が先行していた。主力商品であるブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）は、週間で約9億8,000万ドルの流出を記録し、過去最悪の週となった。この機関投資家の離脱は需要の重要な支えを取り除き、低流動性環境下でビットコインをさらなる下落に対して極めて脆弱な状態にしている。

ホルムズ海峡——悪循環を加速させる供給ショック

このパラドックスに満ちた市場レジームの根本原因は、ホルムズ海峡の実質的な封鎖である。2月下旬以来、世界で最も重要なエネルギーの要所は大部分が封鎖され、世界の石油流量の約20%が混乱に陥っている。その経済的影響は驚異的だ。

ブレント原油のスポット価格は3月に平均103ドル/バレルとなり、米国エネルギー情報局（EIA）は2026年第2四半期にピークの115ドル近辺を予測している。世界銀行は原油価格のリスクは「概ね上昇方向」とし、ベースシナリオでも2026年のブレント平均を86ドル/バレルと見込んでいる。

この供給ショックはインフレ期待を大幅に押し上げ、連邦準備制度理事会（FRB）による近未来の利下げ期待を完全に打ち消した。結果として国債利回りが上昇し、これは金とビットコインの両方にとってクリプトナイト（弱点）として機能する。利回りを生む債券などの代替資産が、利回りを生まない資産よりもはるかに魅力的になるからだ。

JPモルガンのアナリストは、仮に海峡が再開されても、物流のボトルネックによりブレント原油は2026年後半まで100ドル台前半で推移し、インフレ圧力と金融引き締め政策が持続すると警告している。

外交か、更なる激化か——膠着状態を破る唯一の触媒

米・イラン戦争は、市場を矛盾したマクロレジームに閉じ込めている。それは同時に、原油、米ドル、そして国債利回りにとっては強気だが、それ以外のすべてにとっては弱気というものだ。停滞する外交交渉は、この不快な均衡が数ヶ月続く可能性を示唆している。金とともに銀も軟化しており、貴金属セクター全体がドル高によって抑制されていることが確認された。また、イーサリアムETFも14営業日連続で資金流出を記録している。

この流れを反転させる明確な触媒は、以下の2つだけだ。

1. 真の外交的突破口：石油の流れを正常化し、ドル安とインフレ期待の低下を招き、逃避需要が再び金に向かうことを可能にする。
2. 紛争の大幅な激化：インフレ・財政ショックを無効化し、伝統的な逃避先への純粋な恐怖による買いを引き起こすほど深刻なもの。

これらのシナリオのいずれかが実現するまで、データが示すように、ドルという現金が王様であり、金という原初の資産もデジタル版の金も、大きな圧力にさらされ続けるだろう。

金はその後、14年以上で最大の週間下落率を記録し、攻撃開始以来、毎週下落を続けている。米ドル指数（DXY）は同期間に急上昇しており、資本がドルに殺到し、他のほぼすべての資産から流出していることを裏付けている。このドル流動性への選好はあまりにも激しく、金が数千年にわたって保ってきた「有事のヘッジ」としての地位を圧倒している。金利上昇環境下で利回りを生まない資産を保有する機会費用が耐え難いものとなり、金は5,602ドルから4,100ドル近辺まで約25%も価値を失った。

ビットコイン、「デジタルゴールド」のテストに失敗——ハイテク株と連動

この紛争は、ビットコインの「デジタルゴールド」というナラティブに決定的な現実世界でのストレステストを提供した。そして、その結果は明らかに不合格だった。米・イスラエルによる共同攻撃から最初の48時間で、ビットコインは約7万2,000ドルから約6万3,000ドルへと12%急落した。一方、現物の金は5.2%急騰した。この乖離は、ビットコインの相関関係が安全資産ではなく、NASDAQのような高ベータのハイテク株にあることを証明した。戦争開始から6週間が経過した4月初旬までに、ビットコインは2026年の安値となる6万5,834ドルまで下落し、地政学的なヘッジとして機能するどころか、株式市場全体のリスク回避ムードに追随していた。

この動きは他のリスクオン資産とも一致している。1,800ドル付近で取引されているイーサリアムも同じ道をたどっており、暗号資産市場が価値の保存手段としてではなく、流動性に対するレバレッジド・プレイとして取引されていることを確認している。

34億ドルの逃避：機関投資家がパニックボタンを押す

機関投資家のパニックを最も如実に示す証拠は、スポットビットコインETFからの歴史的な資金流出だ。市場に安定した買い需要を提供すると期待されていた機関投資家たちは、むしろ撤退の先頭に立っている。2026年6月初旬、米国のスポットビットコインファンドは、週間で過去最大となる34億ドルの純流出を記録した。これは、同商品が2024年1月にローンチして以来、最大の償還イベントである。

この機関需要の崩壊は突然訪れたわけではない。国債利回りの急上昇とインフレ懸念が暗号資産からの資金ローテーションを促進し、過去最長となる11営業日連続の流出記録（総額34.5億ドル）が先行していた。主力商品であるブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）は、週間で約9億8,000万ドルの流出を記録し、過去最悪の週となった。この機関投資家の離脱は需要の重要な支えを取り除き、低流動性環境下でビットコインをさらなる下落に対して極めて脆弱な状態にしている。

ホルムズ海峡——悪循環を加速させる供給ショック

このパラドックスに満ちた市場レジームの根本原因は、ホルムズ海峡の実質的な封鎖である。2月下旬以来、世界で最も重要なエネルギーの要所は大部分が封鎖され、世界の石油流量の約20%が混乱に陥っている。その経済的影響は驚異的だ。

ブレント原油のスポット価格は3月に平均103ドル/バレルとなり、米国エネルギー情報局（EIA）は2026年第2四半期にピークの115ドル近辺を予測している。世界銀行は原油価格のリスクは「概ね上昇方向」とし、ベースシナリオでも2026年のブレント平均を86ドル/バレルと見込んでいる。

この供給ショックはインフレ期待を大幅に押し上げ、連邦準備制度理事会（FRB）による近未来の利下げ期待を完全に打ち消した。結果として国債利回りが上昇し、これは金とビットコインの両方にとってクリプトナイト（弱点）として機能する。利回りを生む債券などの代替資産が、利回りを生まない資産よりもはるかに魅力的になるからだ。

JPモルガンのアナリストは、仮に海峡が再開されても、物流のボトルネックによりブレント原油は2026年後半まで100ドル台前半で推移し、インフレ圧力と金融引き締め政策が持続すると警告している。

外交か、更なる激化か——膠着状態を破る唯一の触媒

米・イラン戦争は、市場を矛盾したマクロレジームに閉じ込めている。それは同時に、原油、米ドル、そして国債利回りにとっては強気だが、それ以外のすべてにとっては弱気というものだ。停滞する外交交渉は、この不快な均衡が数ヶ月続く可能性を示唆している。金とともに銀も軟化しており、貴金属セクター全体がドル高によって抑制されていることが確認された。また、イーサリアムETFも14営業日連続で資金流出を記録している。

この流れを反転させる明確な触媒は、以下の2つだけだ。

1. 真の外交的突破口：石油の流れを正常化し、ドル安とインフレ期待の低下を招き、逃避需要が再び金に向かうことを可能にする。
2. 紛争の大幅な激化：インフレ・財政ショックを無効化し、伝統的な逃避先への純粋な恐怖による買いを引き起こすほど深刻なもの。

これらのシナリオのいずれかが実現するまで、データが示すように、ドルという現金が王様であり、金という原初の資産もデジタル版の金も、大きな圧力にさらされ続けるだろう。