XLM急騰の舞台裏：PayFiキャンペーン、DTCCのトークン化計画、そして機関投資家の信任

PayFi触媒：Bitget Walletの30万XLM「PayFi Odyssey」

個人投資家の関心を集めた最大の要因は、Bitget Walletとステラ財団が共同で開始した「PayFi Odyssey」キャンペーンです。総額30万XLM（約30万ドル相当）の報酬プールを用意し、アジア・アフリカ・ラテンアメリカのユーザーを対象に、暗号資産を使った日常決済を促進することを目的としています。5月26日開始のこのキャンペーンは、以下の2つの参加経路に分かれています。

• 暗号カード利用：20万XLMのプールから、Bitget Wallet Cardを発行し実際の購買やステラ関連のオンチェーンタスクを完了したユーザーに報酬が配分されます。
• QRコード決済：10万XLMのプールが2つのフェーズに分けられ、QR Payを利用した取引に対して報酬が与えられます。

このマーケティング施策は、ステラを「投機的なDeFiではなく、日常的な決済に使えるブロックチェーン」として位置づけるPayFiの物語を強く後押ししました。

機関投資家の引き金：DTCCがステラを選択

最も重要なファンダメンタルズ触媒は、米国の証券決済基盤DTCC（Depository Trust & Clearing Corporation） の発表です。DTCCは、トークン化された有価証券のプラットフォームをステラネットワークに接続する計画を明らかにし、稼働目標を2027年前半としました。

この提携の規模は計り知れません。DTCCは114兆ドル超の資産を管理しており、DTC保管対象資産（Russell 1000株式、米国債など）をステラブロックチェーン上でトークン化することを計画しています。これは事実上、ステラを伝統的金融資産のオンチェーン化における中核インフラとして位置づける決断です。

XLMの価格はこのニュースに即座に反応。ある日の取引セッションでは33.7%急騰し、取引量は900%増の9億3500万ドルに跳ね上がりました。あるレポートによれば、XLMは年初来高値を更新し、過去1週間で77%以上上昇。その間、暗号資産市場全体が下落していたことを考えると、この上昇がステラにとって特に強気な意味合いを持つことがわかります。出来高は約1億5300万ドルから約8億8000万ドルへと急増しました。

実世界資産（RWA）の勢い：SpikoとAmundi

さらに追い風となったのが、ステラ上でのトークン化実世界資産（RWA）の成長です。Spiko Financeは運用資産（AUM）10億ドルを突破。そのトークン化マネーマーケットファンドはイーサリアムとステラの両方で運用されています。

また、欧州最大の資産運用会社であるアムンディ（運用資産2.4兆ユーロ） とSpikoは、共同で「Spiko Amundi Overnight Swap Fund（SAFO）」を立ち上げました。SAFOは規制されたUCITSファンドであり、当初はイーサリアムとステラ上で1億ドルのコミット資産をもってローンチ。法人の財務管理や担保管理を目的としています。このファンドがステラ上に存在すること自体が、機関投資家が本格的なユースケースのために同ネットワークを選択しているという認識を強めました。

デリバティブ市場と注意信号

この上昇相場は、活発な取引活動に支えられていました。XLMの24時間取引高は約10.3億ドルに達し、XLMデリバティブの建玉（OI）は2.61億ドルに上昇。強気のファンディングレートは、投資家がロングポジションを維持するためにプレミアムを支払っても構わないと考えていることを示し、さらなる価格上昇への期待を反映していました。

しかし、アナリストからは警告の声も上がっています。一部のレポートは、この上昇が買われすぎの領域に達しており、急激な値上がりは持続しない可能性があると指摘しました。実際、ピークから数日後にはXLMの建玉は3.61億ドルから2.60億ドルへと急減。6月4日だけで271万ドルのロングポジション強制決済（ロング・リクイデーション）が発生し、レバレッジをかけたトレーダーが圧迫され、勢いが冷めつつあることが明らかになりました。

結局のところ、XLMの急騰は「物語の積み重ね」の教科書的な事例でした。キャンペーンが個人投資家の注目を集め、DTCCという一代に一度の機関投資家からの信任がその注目を確信へと変え、RWAトークン化の着実な進展が全体を支える下地となったのです。