AIの飽くなきメモリ需要が生んだ「1カ月で3社が時価総額100兆円超え」の奇跡

マイクロン：アナリストが点火した「最強評価」

5月26日、UBSのアナリスト、ティモシー・アルクリ氏がマイクロンの目標株価を535ドルから、ウォール街で最も強気な1625ドルへと一気に3倍以上に引き上げた（204%増）。このレポートをきっかけに、マイクロンの株価は1日で約19%急騰し、895.88ドルで取引を終了。これにより同社の時価総額は初めて100兆円の大台に乗った 。アルクリ氏は、底の見えないAI向けメモリー需要の中で、長期の顧客供給契約がもたらす収益の「見える化」を強気評価の根拠とした 。

SKハイニックス：驚異の利益率72%

2023年に約8000億円もの営業損失を計上していたSKハイニックス は、その劇的な復活劇で3社目の100兆円超えを達成した。時価総額は約110兆円（約1.1兆ドル）に達し、2026年第1四半期の営業利益は前年同期比で約400%増加。営業利益率は驚異の72%に達した。同社はNVIDIAの主力HBMサプライヤーとしての地位を盤石にし、株価は2025年通年で274%上昇している 。

「10年続くスーパーサイクル」：今回は違う

今回の100兆円同時到達は、アナリストが「10年級のスーパーサイクル」と呼ぶ、半導体産業の真の構造的変化の結果だ 。

• 主役交代：半導体の主役はメモリへ: AIの本格的な普及に伴い、世界の半導体売上高におけるメモリのシェアは、2025年の27%から2026年には約48%へと急拡大する見通しだ 。
• 製造工程を蝕む供給逼迫: HBMは製造が極めて複雑で、従来のDRAMやNANDに比べてはるかに多くのウエハー生産能力を消費する。このため、HBM製造に工場の生産能力が吸い取られ、全メモリカテゴリーで急激な価格上昇を引き起こしている 。供給不足は深刻で、ゲーミング用GPUの生産が最大40%削減されるほどだ 。
• 歴史的な収益回復: 業界全体が深い谷底から空前の高収益へと移行するスピードは、過去に例がない。利益率は軒並み50%を超え、これら3社の時価総額合計は約300兆円（約3兆ドル）に達している 。

HBM4Eをめぐる仁義なき技術覇権争い

共通の成功の裏で、技術的な主導権をめぐる激しい競争も繰り広げられている。現在、NVIDIAの最先端AIプロセッサ向けHBM供給で王座に君臨するのはSKハイニックスだ 。しかし、サムスンが業界に先駆けて出荷したHBM4Eのサンプルは、パワーバランスの変化を予感させる 。

サムスンは、前世代のHBM3Eでは顧客認証に遅れを取ったものの、第7世代HBM4Eでいち早く市場に製品を投入することで、一気に競争をリープフロッグ（カエル跳び）した形だ 。この動きを受け、一部の機関投資家がSKハイニックスからサムスンへ資金を移す動きを見せており、両社が史上最高値圏で取引される中でも、SKハイニックスの株価にとって向かい風となりつつある 。