ベトナム株6銘柄、FTSEオール・ワールド入りへ：市場格上げは2027年まで段階実施

ベトナム株式市場にとって、FTSE Russellによる市場区分の格上げは大きな節目です。ただし、外国資金が一日に集中して流れ込むイベントではありません。ベトナムは「フロンティア市場」から「セカンダリー新興市場」へ移行し、2026年9月の定期見直しで6銘柄がFTSEオール・ワールドに追加されます。変更は9月18日の取引終了後に実施され、9月21日の取引開始時から適用される予定です。組み入れ比率は2027年9月にかけて段階的に引き上げられます。1317

FTSEオール・ワールドに加わる6銘柄

今回、FTSEオール・ワールドに入るベトナム企業は次の6社です。

• ベトコムバンク（VCB）：大型株
• ビングループ（VIC）：大型株
• ビンホームズ（VHM）：大型株
• BIDV（BID）：中型株
• VPバンク（VPB）：中型株
• ホアファット・グループ（HPG）：中型株

6銘柄は、FTSEオール・ワールドに加えて、該当するFTSEオール・キャップおよびFTSEトータル・キャップの指数にも追加されます。大型株はVCB、VIC、VHM、中型株はBID、VPB、HPGです。1213

ここで注意したいのは、銘柄数の数え方です。FTSEオール・ワールドは大型株と中型株を対象とする一方、より広いFTSEグローバル・エクイティ・インデックス・シリーズ（GEIS）には小型株や超小型株の区分も含まれます。そのため、117銘柄という数字を「FTSEオール・ワールドに新たに入る117銘柄」と理解するのは正確ではありません。

117銘柄の内訳はどうなっているのか

FTSE Russellが9月の見直しで示したベトナム株の追加銘柄は、以下の構成です。

• 大型株・中型株：6銘柄 — FTSEオール・ワールド、オール・キャップ、トータル・キャップに追加
• 小型株：21銘柄 — 時価総額区分に応じた複数の指数に追加
• 超小型株：90銘柄 — 主にFTSEグローバル・トータル・キャップなどに追加

大型・中型・小型株を含むFTSEオール・キャップへの追加は合計27銘柄です。残る90銘柄の超小型株は、ベトナム市場の広範な指数カバレッジを拡大しますが、主要なオール・ワールド指数への新規採用を意味しません。129

実施スケジュール

9月の半期見直しでは、FTSE Russellの公表日程に沿って6月の最終営業日までのデータが使われます。暫定的な構成銘柄リストは2026年8月21日に公表され、最終的な顧客からの照会期限は9月4日です。623

主な日程は次の通りです。

• 2026年6月30日：9月見直しのデータ基準日
• 2026年8月21日：暫定構成銘柄リストを公表
• 2026年9月4日：顧客からの照会期限
• 2026年9月18日：取引終了後に変更を実施
• 2026年9月21日：新しい指数構成を取引開始時から適用
• 2027年9月：組み入れ比率を100％に到達させる予定

なお、LSEGの公式資料で確認できるベトナム市場格上げFAQの日付は2026年8月27日です。一部の市場報道にある8月25日という日付とは異なります。17

なぜ段階的な組み入れなのか

ベトナムのFTSEグローバル・エクイティ・インデックス・シリーズへの移行では、地域別の組み入れ係数が一度に100％適用されるのではなく、段階的に引き上げられます。予定は以下の通りです。17

• 2026年9月：10％
• 2027年3月：30％
• 2027年6月：65％
• 2027年9月：100％

この方式なら、指数連動型ファンドが初回のリバランスで想定ポジションをすべて構築する必要がありません。海外投資家、証券会社、カストディアン、決済インフラの各社にも、取引・保管・決済の体制を整える時間が生まれます。

FTSE Russellの判断の背景には、ベトナムが進めてきた市場アクセス改革があります。特に、グローバル・ブローカー・モデルの整備や、事前資金拠出を必要としない取引環境への対応が進展しました。FTSEは以前から、グローバル・ブローカーが市場にアクセスできることを格上げの重要条件としていました。202729

外国資金はどの程度流入するのか

資金流入の予想には幅があります。最終的な金額は、FTSE指数を連動対象とする運用資産の規模、各銘柄の指数ウェート、外国人保有枠の余裕、流動性、ファンド運用会社の売買方法などに左右されるためです。

ある推計では、4段階の移行期間を通じたパッシブ運用資金の累計流入は22億ドル超とされています。初回の組み入れは約10％にとどまるため、2026年9月の流入額は約2億〜2億2,000万ドルになる可能性があります。ただし、これは市場推計であり、FTSE Russellやバンガードなど特定の運用会社が資金投入を約束したものではありません。42

別の市場予測では、パッシブ資金の流入額を13億3,000万〜15億ドル程度と見積もっています。いずれの数字も、資金が一度に入るのではなく、2027年まで複数回に分かれて流入する点を示しています。7

現時点で最も重要な結論は方向性です。今回の格上げは、機関投資家から継続的な需要を生み出す可能性がありますが、初回のリバランスだけで移行全体の推計額が市場に投入されるわけではありません。

バンガードのETFはベトナム株を保有するのか

FTSEオール・ワールド指数への連動を目指す「バンガード・FTSEオール・ワールドUCITS ETF」などのファンドは、基準指数の変更に合わせてポートフォリオを調整すると考えられます。同ETFのベンチマークは、先進国と新興国の大型株・中型株で構成される時価総額加重指数です。64

ただし、ファンドの公表済み保有銘柄と、指数変更後の保有銘柄は区別する必要があります。バンガードが公開している2026年7月31日時点のデータは、9月のベトナム組み入れ前のものです。その時点の保有銘柄一覧にベトナム株が見当たらないとしても、指数変更後の保有状況を示すものではありません。5556

実際の組み入れ時期や銘柄の表示は、ETFの規模、指数の最終ウェート、現物再現かサンプリングかといった運用方法、売買の進め方によって変わります。また、世界全体に分散投資するETFにおけるベトナムの配分は、最終的にも比較的小さいものになるとみられます。

株価センチメントは改善しても、外国人売りが終わるとは限らない

FTSEの格上げは、ベトナム市場の国際的な認知度を高め、対象銘柄の流動性、バリュエーション、機関投資家の参加に対する期待を押し上げる可能性があります。ベトナムのVN指数は2026年8月に5.55％上昇し、8月28日の終値は1,832.12ポイントとなりました。上昇を主にけん引したのは、ビングループなどの銘柄群と銀行株でした。36

一方、外国人投資家の資金フローは依然として不安定です。FTSEの発表後に外国人投資家が買い越しに転じた局面が報じられた一方、外国人の大幅な売り越しや、世界的な資金フローの影響を指摘する報道も続いています。404146

したがって今回の格上げは、短期的なセンチメント改善を伴う構造的な市場アクセス改革と捉えるのが適切です。外国人売りの流れが恒久的に反転した証拠と見るのは早計です。指数連動の買いは採用銘柄に集中し、実施スケジュールに沿って分散します。世界市場の変動、為替、株価水準、流動性、外国人保有枠、個々の投資家の運用判断に伴うリスクが消えるわけではありません。

今後注目すべきポイント

投資家が確認すべき主な項目は次の通りです。

1. 実施前に公表される最終的な構成銘柄と指数ウェート
2. 9月18日と9月21日前後の実際の売買動向。資金流入の推計値だけで判断しないこと
3. 6銘柄の外国人保有枠の余裕と流動性
4. 2027年3月・6月の組み入れ段階。需要が持続するかを見極める材料になる
5. 指数連動以外の銘柄にも外国人買いが広がるかどうか

ベトナムのFTSE格上げは、同国株を世界のポートフォリオに組み込む経路をより明確にします。ニュースの中心は6銘柄のFTSEオール・ワールド入りですが、本質的な変化は、ベトナム市場がより幅広い新興国ベンチマークに段階的に統合されることです。機会は大きい一方、実際の資金効果は2027年まで分散し、投資可能性や市場環境に左右されます。