ベトナムのFTSE昇格で何が変わる？ 27銘柄を2027年まで4段階で指数に採用

FTSE Russellによるベトナムのフロンティア市場からセカンダリー・エマージング市場への再分類は、同国株がFTSEのグローバル指数群で扱われる枠組みを大きく変える出来事です。適用は2026年9月21日の取引開始時で、2026年のレビューを経て確認された日程です。1325

これは、すべての海外投資家にベトナム株の購入を義務付けるものではありません。一方で、基準を満たすベトナム株はFTSEの新興国株指数の構成対象となり得るため、こうした指数をベンチマークにする投資家やファンドが投資対象として検討できる範囲が広がります。

FTSE指数への組み入れは4段階

FTSE Russellは、ベトナムをFTSE Global Equity Index Series（GEIS）および関連指数へ、2026年9月21日から2027年にかけて段階的に組み入れると確認しています。25

段階	時期	組み入れる投資可能ウェイト	累計ウェイト
第1段階	2026年9月	10％	10％
第2段階	2027年3月	20％	30％
第3段階	2027年6月	35％	65％
第4段階	2027年9月	35％	100％

ここでいう割合は、各社の上場株式時価総額の全額ではなく、指数算出上の投資可能ウェイトです。4回に分けることで、指数連動ファンド、カストディアン（資産保管機関）、証券会社、市場参加者がポートフォリオを調整する時間を確保し、1日で取引が集中する事態を避けます。FTSEも段階導入が2027年まで続くと明記しています。25

対象となる27銘柄は

FTSE Russellは、適用日前にFTSE Global All Capへの組み入れ対象となるベトナム証券のリストを更新しました。6 報道によると、対象は27銘柄で、ラージキャップには次の企業が含まれます。

• Vietcombank（VCB）
• Vingroup（VIC）
• Vinhomes（VHM）

ミッドキャップとして挙げられているのは、以下の3社です。

• BIDV（BID）
• Hoa Phat Group（HPG）
• VPBank（VPB）19

ロイターも、対象27銘柄にVingroup、FPT、Hoa Phat Groupなどが含まれると報じています。17 また、一部報道では、ベトナム株6銘柄がFTSE All-Worldの構成銘柄にも入るとされています。18

ただし、このリストは将来にわたる構成比や資金流入を約束するものではありません。構成銘柄の維持は、流動性、浮動株調整後の規模、外国人投資家の市場アクセスなど、FTSE Russellの基準と定期的な見直しに左右されます。425

なぜ海外資金の流入が意識されるのか

パッシブ運用ファンドの多くは、特定の指数への連動を目標にしています。ベトナムの指数上の比重がFTSEの新興国指数に段階的に反映されれば、それらの指数を参照するファンドは、スケジュールに沿って保有比率を調整する可能性があります。新興国指数の対象となることで、アクティブ運用の海外運用会社にも評価・調査されやすくなることが見込まれます。

もっとも、これは資金へのアクセス可能性を高める仕組みであって、流入額を保証するものではありません。実際の買い需要は、株価バリュエーション、流動性、外国人持ち株比率の上限、為替、世界の市場環境、各ファンドの判断に左右されます。ロイターは、再分類を前に海外投資家のベトナム株への関心が高まったと伝えました。17

数十億ドル規模といった資金流入予測は、あくまで市場の見通しであり、FTSE Russell、BlackRock、Vanguardなどの投資義務を意味しません。初回に反映されるのは投資可能ウェイトの10％にとどまるため、指数連動資金への影響が現れるとしても、その大部分は2027年の各段階に分散することになります。2125

9月17日の会談と市場インフラ

9月17日、ハノイでレ・ミン・フン首相はFTSE Russellのフィオナ・バセットCEO、ならびに世界の投資機関の代表団と会談しました。報道では、BlackRockとVanguardの代表者も代表団に含まれていたとされています。3342

FTSE Russellは、ベトナムの資本市場について、より厚みがあり、流動性と強靱性を備えた市場へ発展させる支援を行う方針を示しました。34 重要なのは、今回の昇格が市場アクセス改善の進展を認める一方、取引・決済インフラ、情報開示、コーポレートガバナンス、機関投資家の参加といった市場の基盤が、長期資金を維持・拡大できるかを左右する点です。

Vanguardの関係者が会談に出席したという事実だけで、同社が具体的な投資額や日程を伴う拘束力のある配分を約束したことにはなりません。同社のすべての新興国インデックスファンドにベトナム株を組み入れるとの主張についても、運用会社の公式資料や各ファンドの目論見書で確認する必要があります。

投資家が注目すべき今後のポイント

2026年9月21日は実施プロセスの出発点であり、終着点ではありません。確認したい点は次の通りです。

1. 今後のリバランス：累計の投資可能ウェイトは10％から30％、65％、100％へと進む予定です。25
2. 個別銘柄の適格性：浮動株比率、外国人保有枠、流動性が、指数上の実効的な構成比に影響します。425
3. 市場の取引吸収力：段階導入は、取引を一度に集中させず、より秩序立った調整を促すために設計されています。25
4. 昇格後の市場改革：一度きりの指数リバランス以上に、インフラと市場アクセスの持続的な改善が重要になります。34

まとめ

FTSE Russellのセカンダリー・エマージング市場への移行は、適格なベトナム株がFTSEの新興国指数エコシステムに接続され始めることを意味します。FTSE Global All Capの対象27銘柄と、10％・20％・35％・35％の導入日程により、技術的なポートフォリオ調整は適用日に一気に起きるのではなく、2027年9月まで段階的に進む見通しです。25

ベトナム市場にとって国際資本へのアクセスを広げる節目ではありますが、その長期的な価値は、流動性、ガバナンス、市場インフラ、そして市場開放をどこまで持続的に改善できるかにかかっています。