ビットコインは弱気相場の出口に近い？ Bitfinexが指摘する「最後の条件」

Bitfinexが8月18日に公表した市場レポート「Bitfinex Alpha」は、ビットコインについてやや前向きな見方を示しながらも、弱気相場の終了を断定してはいない。レポートによれば、持続的な回復を支える3つの条件のうち、すでに2つが整っている。残る課題は、テクノロジー・ハードウェア株や人工知能（AI）インフラ関連株からデジタル資産へ、継続的に資金が流れ込むことだ。

すでに整った2つのマクロ条件

Bitfinexが挙げる追い風は、次の2点だ。

1. 利下げ期待の高まり
2. 金融環境の緩和

金融環境の改善を示す材料として、米国のインフレ率が6月の3.50％から7月には3.40％へ低下したこと、短期国債利回りが下がっていること、株式市場が堅調に推移していることなどが挙げられている。

一般論として、金利低下への期待や潤沢な流動性は、ビットコインを含むリスク資産にとって追い風になりやすい。ただし、Bitfinexの分析では、マクロ環境の改善がまだビットコインそのものへの十分な買い需要にはつながっていない。

回復の鍵は「暗号資産への資金回帰」

今回のレポートで最も重要な確認ポイントは、投資家がテクノロジー・ハードウェア株やAIインフラ関連株に投じている資金を、デジタル資産へ振り向け始めるかどうかだ。Bitfinexは、この資金ローテーションが起きれば、長期化しているもみ合い相場を持続的な回復へ転換する需要が生まれる可能性があるとみている。

ここで重要なのは、金利や流動性が上昇の「条件」を整えても、次の資金が必ず暗号資産に向かうとは限らない点だ。資金回帰が確認されない限り、ビットコインは売り圧力と低い市場参加率にさらされ続ける可能性がある。

ビットコインは7万ドルを下回る展開が続く

ビットコインは2カ月以上にわたり7万ドルを下回り、主に6万2,000〜6万5,000ドルのレンジで推移してきた。 Bitfinexは、価格変動率、取引活動、流動性がいずれも縮小し、弱気相場の中盤から終盤に見られる状態に近いと指摘している。

流動性が薄い相場では、値動きが落ち着いているように見えても注意が必要だ。売買注文が少ないため、比較的小規模な資金の流入・流出でも、価格が上下に大きく動くことがある。したがって、7万ドルを一時的に上回るだけでは不十分で、実際の買い需要を伴った定着が重要になる。

ETFからの資金流出が示す短期需要の弱さ

米国の現物ビットコインETFでは、8月14日までの1週間に約3億8,500万ドルの純流出が発生した。これは、前週に記録した約8億6,500万ドルの純流入を反転させる規模だった。

ETFの資金フローは、機関投資家を含む市場参加者の需要を測る目安の一つだ。資金流出が続けば、ビットコインが直近レンジの上限付近から持続的に上昇することは難しくなる。

企業によるビットコイン保有戦略をめぐる動きも鈍化した。Strategyはビットコインの購入ペースを落とし、企業のビットコイン・トレジャリーへの資金流入全体も勢いを失っている。 また、ステーブルコインの供給量は5月のピークを下回っており、すぐに暗号資産市場へ投入できる流動性が拡大していないことを示している。

Bitfinexが示す2つのシナリオ

レポートは、明確な価格予測というより、資金フロー次第で分かれる条件付きの見通しを示している。

• 強気シナリオ： AI・テクノロジー・ハードウェア関連株からデジタル資産へ資金が移れば、ビットコインは7万ドルを回復し、その水準を定着させる可能性がある。これは弱気局面からの脱却を支える材料になる。
• 弱気シナリオ： ETFからの資金流出、企業による購入需要の低下、ステーブルコイン流動性の縮小が続けば、ビットコインは5万7,000ドル付近まで下落する可能性がある。

「弱気相場の終了」をどう読むべきか

Bitfinexの見方を最も正確に表現するなら、ビットコインは弱気相場の終盤に差しかかっている可能性があるものの、トレンド転換はまだ確認されていない、ということになる。

利下げ期待と金融環境の緩和というマクロ面の追い風は整った。しかし、暗号資産市場に固有の買い需要が戻っていないことが、最後のピースとして残っている。

投資家が今後注目すべきなのは、金利見通しや株式市場の強さだけではない。現物ビットコインETFの資金フローがプラスに転じるか、企業によるビットコイン購入が再び活発になるか、ステーブルコインの流動性が回復するか、そしてAI・テクノロジー株から暗号資産へ資金が移り始めるかが焦点となる。

これらの指標が改善するまでは、Bitfinexの評価は「強気への転換」ではなく、慎重ながらも回復の可能性を見込む段階にとどまる。