テザー、同日に10億USDTを発行し17.5億USDTを焼却——ステーブルコイン市場の2026年半ばの流動性縮小を映す同日内の大規模オペレーション

継続する償還活動

この出来事は、継続的な償還サイクルの一環です。2026年7月7日、テザーはイーサリアム上で25億USDTを焼却しました。これは2026年2月以来最大の単発バーンであり、多額の顧客償還があったことを示しています。8月初旬に至るまでの60日間で、テザーの供給量は約40億ドル減少し、ステーブルコイン市場全体の総供給量は過去の高値から約150億ドル減少し、8月2日時点で約3076億ドルとなりました。USDTの循環供給量は、2026年5月初旬の約1890億ドルから8月初旬には約1832億ドルに減少しています。8月10日の約7.5億ドルの純バーン（正味の焼却）は、この減少傾向を継続させるものでした。これが正常な償還サイクルなのか、それとも流動性危機の前兆なのかについてはアナリストの間でも議論がありますが、証拠が示すのは、市場の流動性が弱まり、資本が仮想通貨市場から流出しているという点です。

より広範なステーブルコイン市場の状況

ステーブルコインセクター全体は、2026年初頭以来最大の縮小局面にあります。これは、かつてアイドル状態の現金をUSDTやUSDCに預けて利回りを得ていた投資家が、そこから資金を引き揚げているためです。彼らの多くは代わりに、トークン化された米国債やマネーマーケット商品に資金を移しており、これらの市場は2026年7月下旬までに数百億ドル規模に成長しました。ビットコインをはじめとする主要な仮想通貨も、2026年第2四半期に大幅に値を下げ、市場全体の活動は冷え込んでいます。

供給量が縮小しているにもかかわらず、テザーのコアビジネスは依然として高い収益性を維持しています。2026年第2四半期の利益は15億ドルに達し、これは主に米国債の保有とレポ（買い戻し契約）取引によるものです。同社の準備金報告書によれば、米国財務省短期証券（T-bill）を直接1149.6億ドル保有し、さらに翌日物およびターム物のリバースレポ（逆買い戻し契約）で大規模なポジションを有しています。7月と8月にみられるバーン中心のパターン（純減）は、償還需要が新規発行を現在上回っていることを示唆しており、これは仮想通貨市場のセンチメントが慎重になり、投機的なステーブルコイン流動性需要が軟化する場合の典型的な現象です。

結論

同日中のミントとバーンは矛盾していません。これは、テザーが需要の高いチェーン（トロン）では新規USDTを発行し、保有者が法定通貨を引き出すチェーン（イーサリアム）ではトークンを廃棄するという運用実態を反映したものです。正味の供給量減少は、2026年半ばのより広範なトレンドであるステーブルコイン市場の縮小、USDT供給量の減少、そして慎重な資本フローと結びついています。テザー自体は高い収益性を維持しているにもかかわらず、です。