DeepSeekの売上高は10倍に急増、それでも損失は売上高を上回る

DeepSeekの財務状況は、急成長と巨額赤字が同時に進むAI企業の現実を映し出している。The Informationによると、同社は2026年1〜7月に約4億7,500万元（7,070万ドル）の売上高を生み出した。一方、純損失は約7億1,500万元に達した。47

注目すべきは、APIでモデルを提供する事業の粗利率が82.9%に達したことだ。顧客1社あたり、あるいは1回の利用あたりの採算は良好に見える。しかし、研究開発や人員、サーバーなど会社全体のコストまで含めると、まだ利益には届いていない。

2026年1〜7月の主な数字

DeepSeekの1〜7月の売上高は約4億7,500万元で、2025年通期の売上高のおよそ10倍だった。47

ただし、この比較は「2026年の7カ月」と「2025年の12カ月」を比べたものだ。前年同期比のような同じ期間同士の比較ではないため、成長率をそのまま解釈するには注意が必要だ。

同期間の純損失は約7億1,500万元。2025年通期の純損失9億3,500万元を下回ったが、こちらも2026年は7カ月分、2025年は1年分という違いがある。17

報告された粗利率は次の通りだ。

• 全体の粗利率：44.6%
• APIによるモデル提供サービスの粗利率：82.9% 47

粗利率とは、売上高から製品やサービスを直接提供するためのコストを差し引いた後にどれだけ残るかを示す指標だ。研究開発費、販売費、人件費、設備投資など、企業運営にかかるすべての費用を反映するものではない。そのため、API事業の粗利率が高くても、最終的な純損失が大きいという状況は起こり得る。

なぜAPIの高い粗利率が利益につながらないのか

背景にあるのが、最先端AIの大きな資本負担だ。報道によれば、DeepSeekは2026年1〜7月にAIインフラ関連で約110億元を支出した。2025年通期の約12億元から大幅に増えており、AIチップを搭載したサーバーの利用、チップやその他の計算機器の購入などが含まれるという。32

APIサービス単体で見れば、売上から推論などの直接コストを引いた後に大きな余力が残っている可能性がある。しかし、モデルの開発、計算能力の増強、利用者の増加に対応する設備の確保には、先行投資と継続的な支出が必要だ。

つまりDeepSeekの課題は、モデルへのアクセスを販売できるかどうかだけではない。API収入を、AI研究所としての開発費やインフラ拡張費を上回る速度で伸ばせるかどうかにある。

OpenAIやAnthropicとの比較

売上規模では、DeepSeekは米国の大手AI企業に大きく及ばない。比較対象として、OpenAIは第1四半期に57億ドルの売上高を計上し、粗利率は39%だったと報じられている。Anthropicの第2四半期の売上高は115億ドルとされる。7

DeepSeekの全体粗利率44.6%は、報告されたOpenAIの39%を上回る。一方、DeepSeekの売上高そのものは、両社と比べてはるかに小さい。DeepSeekの数字で特に目を引くのは売上規模ではなく、APIによるモデル提供に限った82.9%という粗利率だ。47

もっとも、各社で決算期間や粗利率の定義が異なる可能性があるため、単純な横並び比較には限界がある。今回の情報からは、AnthropicについてDeepSeekと同じ条件で比較できる十分に明確な粗利率は確認できない。したがって、DeepSeekの44.6%とAnthropicの粗利率を直接比べるのは適切ではない。

年間売上高ランレートは4億〜5億ドル

The Informationは別の報道で、DeepSeekの年間売上高ランレートを4億〜5億ドルと推計していた。収入の中心は、企業や開発者がAPI経由で同社のモデルを利用するサービスだという。3

ランレートとは、直近の売上ペースが1年間続くと仮定して算出する見込み値だ。完了した会計年度の実績ではない。そのため、1〜7月に実際に計上された4億7,500万元と合算することはできない。前者は直近ペースの年換算、後者は特定期間の実績という、性質の異なる数字だからだ。

500億元の追加調達とIPO構想

売上高の伸びは、DeepSeekが進めている大型資金調達にも追い風となっている。報道によれば、同社は企業価値5,000億元（約740億ドル）を目標に、2回目の資金調達で500億元を集めようとしている。35

これは、6月に完了した500億元超の初回調達に続くものとされる。135 2回目の調達はIPO前の資金調達と位置づけられており、来年には上海での上場を目指す可能性があるという。35

巨額の調達計画は、DeepSeekの財務状況にある二つの側面を示している。一つは、企業や開発者からの需要が急速に拡大していること。もう一つは、その成長を維持するために、なお大規模な資本が必要なことだ。

数字が示すDeepSeekの現在地

今回の数字は、DeepSeekがすでに黒字化したことを意味しない。むしろ、同社は次の三つの特徴を持つ段階にある。

1. 商業面での急成長：2026年1〜7月の売上高は4億7,500万元で、2025年通期の約10倍。47
2. API事業の良好な採算：APIによるモデル提供サービスの粗利率は82.9%、全体でも44.6%。47
3. 重い資本負担：純損失は7億1,500万元、AIインフラ関連支出は1〜7月だけで約110億元。132

結論として、DeepSeekはAPIアクセスを比較的効率よく収益化する方法を見いだしている可能性がある。しかし、モデル提供単体の効率性だけでは、AI研究と計算基盤の拡大に伴うコストをまだ吸収できていない。次回の資金調達や潜在的なIPOは、成長投資のためだけでなく、その成長を支える資金を確保する意味合いも大きいとみられる。