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AIの技術的な成功と、投資家の利益は別問題

バンク・オブ・アメリカの警告は、AIが役に立つかどうかではなく、巨額の投資に見合う収益を投資家が得られるかという点にあります。大型クラウド企業の今後12カ月の設備投資予測は1兆ドル。これは将来の予測であり、すでに支出された額でも、すべてがAI向けの支出でもありません。

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研究の答え

重要なポイント

バンク・オブ・アメリカの警告は、AIが役に立つかどうかではなく、巨額の投資に見合う収益を投資家が得られるかという点にあります。
大型クラウド企業の今後12カ月の設備投資予測は1兆ドル。これは将来の予測であり、すでに支出された額でも、すべてがAI向けの支出でもありません。
モデル開発をめぐる競争が強まり、AIトークンの平均価格は夏以降およそ50％下落。収益化への圧力を示しますが、これだけで過剰設備や市場急落が確定するわけではありません。

Illustrative artwork about investment in AI infrastructure and the risk of a capital-cycle downturn — What did Bank of America investment strategist Sebastian Raedler warn in the bank’s Friday, October 16 client note about the AI investment bIllustration of the investment cycle behind the AI buildout.
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バンク・オブ・アメリカのストラテジスト、セバスチャン・レードラー氏が示したのは、AIが技術として期待に応えても、投資家が十分な利益を得られるとは限らないという見方です。過去の大規模な投資ブームでは、初期の高い収益がさらなる投資を呼び込み、設備や供給能力が需要を上回ると、価格決定力や利益率が損なわれました。AIへの投資拡大と競争激化のなかで、同じ流れが起きる可能性があると警告しています。5 6

「1兆ドル」は今後の支出予測

市場予想の集計では、大型クラウド事業者（ハイパースケーラー）の今後12カ月の設備投資額は1兆ドルに達する見通しです。2025年初めの予測は3,300億ドルでした。1兆ドルは米国の国内総生産（GDP）の約3％に相当し、1870年代の鉄道ブーム時の2.2％、1990年代のテクノロジー・ブーム時の1.1％を上回る規模とされています。2

ここで注意したいのは、1兆ドルがすでに使われた金額ではなく、今後12カ月の支出予測だということです。また、これはハイパースケーラーの設備投資見通しであり、その全額をAIだけへの投資とみなすこともできません。2 6

技術が伸びても、投資収益が伸びるとは限らない

レードラー氏が指摘する投資サイクルの仕組みは、比較的シンプルです。初期に高い利益率が見込めると、企業は設備やサービスに次々と投資します。しかし、採算の取れる需要を超えて供給能力が増えれば、競争が強まり、価格決定力や投資収益が低下しかねません。技術が広く使われるようになっても、投資を回収できるだけの価値を企業や投資家が得られないことはあり得ます。5 9

つまり、「AIが成功すること」と「AI関連の投資で魅力的なリターンを得ること」は別の話です。過去の投資ブームとの比較は、投資拡大に伴う経済性への警鐘であり、AIの失敗や市場急落を断定するものではありません。6 13

価格下落が突きつける収益化の課題

レードラー氏の見方を伝えた報道では、中国発のオープンウェイトモデルなどを含め、AIモデルをめぐる競争が激しくなっているとされています。また、AIトークンの平均価格は夏以降、およそ50％下落したと報じられています。9 18

価格が下がれば、AIサービスを利用する側にとっては使いやすくなる一方、提供企業が1単位あたりに得る収入は減ります。売上を維持するには、利用量の増加で価格低下を補えるかが焦点です。こうした価格下落は収益化への圧力を示しますが、それだけで市場に過剰な設備がある、あるいは急落が迫っていると証明するものではありません。9 18

警告は「暴落の時期」ではなく「投資の採算」について

レードラー氏の指摘の核心は、AIという技術が期待を実現しても、その成長を支える企業や投資家の収益が期待に届かない可能性があることです。巨額の設備投資に競争激化と価格下落が重なれば、投じた資本に見合う利益を得るのは難しくなるかもしれません。5 6

これは投資家が考慮すべきリスクであって、AI市場の急落が避けられないという予測ではありません。報じられた警告は、下落が起きると断定したり、その時期を示したりするものではありません。6 13

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