アジア新時代の通貨防衛策：外貨準備を減らさずに通貨を守る中央銀行の新常套手段

インド：在外インド人預金で数十億ドルを獲得

インド準備銀行（RBI）は2026年6月、非居住インド人（NRI）向けの特別FCNR預金窓口を再開。3～5年の外貨預金にかかるヘッジコスト全額をRBIが負担することで、海外のインド人が為替リスクなしに高い国内金利（ドル預金で最大約7.1％）を得られるようにした。

2026年7月中旬までにこの制度で約100億ドルの流入があり、エコノミストは総額で300～500億ドルを見込む。一部の報告では、8月初旬までに上位3行だけで367億ドルを調達したとされる。国有銀行は政府に対し約300億ドルの流入を見込み、専門家は潜在力が700～800億ドルに上る可能性を指摘する。RBIは9月末の制度終了までの早期打ち切りを否定している。

韓国：年金基金を通じた為替防衛

韓国の国民年金基金（NPS）は、世界第3位の規模を誇る年金基金で、戦略的な為替ヘッジを実施。オンレート市場で積極的にドルを売却し、ウォンを支援している。これにより、韓国銀行（BOK）の外貨準備を減らさずにドル流動性を供給できる。

NPSはBOKとの為替スワップ枠（650億ドル）を延長し、より柔軟なヘッジアプローチを採用。戦略的ヘッジ比率を海外資産の15％を基準とし、さらに5％の裁量的枠を設けた。当局は別途、企業によるドル還流も促進。

インドネシア：高利回り証券と政策協調

インドネシア銀行（BI）は、SRBI（Sekuritas Rupiah Bank Indonesia） と呼ばれるルピア建て債務証券を発行。BIが保有する国債を裏付け資産としており、魅力的な利回り（2026年半ばに12ヶ月物が7.59～7.70％）で海外からのポートフォリオ投資を呼び込む。

2026年6月、BIの総裁と財務相は、ルピアが過去最安値を更新したことを受け、インドネシア資産の利回りを引き上げることで共同合意。BIはまた、金融緩和を伴わずに銀行貸出を支援するため、マクロプルーデンス流動性インセンティブ（KLM）を2026年初め時点で総額427.1兆ルピアを拠出している。

台湾：市場メカニズムの活用

台湾中央銀行は、時に通貨高を容認し、輸出企業によるドル売りに依存することで為替市場を鎮静化。直接介入に依存せず、通貨安に利用していたデリバティブポジションも縮小し、市場メカニズムの役割を大きくしている。

日本：異例の米国との協調介入

日本は、過度な円安に歯止めをかけるため、米国との協調による円買い介入を実施。これは両国が直接為替市場で協調した初めての事例であり、通貨安定に向けた新たな二国間協力の段階を示すものとなった。

中国：海外借入れと香港への準備預け入れ

中国は資本フロー改善のため海外借入れを拡大。香港に置く外貨準備を増やし、人民元の対ドル基準値の微調整とともに口先介入も併用している。

全体像：伝統的な手段も併用

これらの創造的な手段は、従来の政策レバーと並行して運用されている。

• 利上げ・据え置き：インドネシアは2026年7月にBIレートを5.75％に据え置き、利ざやを維持。インドなど他の中央銀行も金利を高めに維持。
• 直接介入：インド、インドネシア、フィリピン、台湾の当局は随時直接為替介入を行ってきたが、新たな手段はその頻度と規模を減らすことを目的としている。
• 準備の積み上げ：主要アジア中央銀行は2025年だけで4000億ドル以上を準備に積み増し、地域全体の「戦争資金」は約8兆ドルに達する。

共通するテーマは明らかだ。貴重な外貨準備を一方的なドル売りで浪費するのではなく、在外ネットワーク、国営年金基金、ソブリン債務発行を活用してドルを呼び込み、ドル需要を減らす。これにより、将来の地政学的ショックや金利圧力に備えて準備を温存しているのだ。