ベトナム貿易赤字、過去最大5.21億ドルに：イラン戦争が直撃した「成長の死角」

貿易赤字と並行してインフレも進行した。消費者物価は5月に前年同月比5.6％上昇し、4月の5.46％、3月の4.65％から加速。これは政府の目標である4.5％を大きく上回る水準だ。

ホルムズ海峡ショック：イラン戦争が貿易収支を直撃したメカニズム

輸入急増の主たる要因は、米イラン戦争の経済的余波である。2026年3月4日にイランがホルムズ海峡を封鎖したことで、即座にエネルギー危機が発生した。このチョークポイントは、通常、世界の石油貿易の約20％と、大量の液化天然ガスの輸送を担っている。この封鎖により、世界市場から推計で日量800万～1000万バレルの原油供給が失われた。

ブレント原油価格は2月下旬から上昇基調にあったが、海峡封鎖後に1バレル100ドルを突破し、さらに約120ドルにまで高騰した。石油製品の純輸入国であり、国内の精製能力に限りがあるベトナムにとって、この価格高騰は輸入コストの膨張に直結した。

ロイターが税関データを分析したところによると、ベトナムは国内製油所向けの原油供給不足を補うため、3月から4月の期間だけで、精製石油製品の輸入量を数量ベースで前年比約17％、金額ベースでは144％も増やした。2026年第1四半期全体では、ベトナムは約337万トンの石油製品を輸入するために約29億3,000万ドルを費やしており、これは金額で77.8％増、数量で44％以上の増加である。

こうしたエネルギーコストは経済全体に連鎖的に波及した。政府が国内供給を管理しようと試みる中、燃料税の徴収が停止され、小売ガソリン価格は1リットルあたり2万7,000ドン以上に上昇した。ジェット燃料不足は航空便の減便を招き、GDPの約8％を占める観光産業を脅かした。

エネルギーだけではない：中国・韓国との構造的赤字

今回のエネルギーショックは、2026年の危機よりずっと前から存在していた構造的な貿易不均衡を増幅させた。ベトナムの製造業主導の成長モデルは、中国や韓国といった地域の製造大国から機械、部品、原材料を輸入することに依存している。

中国は一貫してベトナムにとって最大の輸入元であり、二国間貿易赤字が最も大きい相手国である。2025年のベトナムと中国の二国間貿易額は2,564億ドルに達し、ベトナムはこの隣国に対して1,156億ドルの赤字を計上した。対中赤字は2026年に入っても急速に拡大しており、第1四半期だけで前年同期比34.4％増の333億ドルに達した。台湾のCIERのアナリストは、ベトナムの製造業が中国から輸入する中間財に大きく依存しており、対米黒字の大きさは構造的に対中赤字によって支えられているため、二重の貿易リスクを生み出していると指摘している。

韓国も同様の構図を示している。2026年第1四半期のベトナムの対韓貿易赤字は、前年同期比約50％増の106億ドルに達した。韓国からの輸入は、ベトナムの外資系輸出工場に供給される機械、電子機器、部品などを原動力として、34.5％増の187億ドルに上った。

商工省は第1四半期の赤字について、輸入の大部分は将来の輸出を可能にする必須の生産投入財であると述べ、「成長志向」の赤字と位置づけていた。しかし、5月のデータは、循環的な輸入需要と構造的な脆弱性の境界線が、緊急のエネルギー購入と高騰する商品価格の重圧によって崩れ始めたことを示唆している。

三重の締め付け：輸出、ドル、国際収支

輸出の米国市場への集中は、さらに別のリスク層を加える。米国はベトナムの最大の輸出先であり、第1四半期の対米輸出額は390億3,000万ドルに達した。輸出の約75％を外資系企業が占めているため、貿易の利益は多国籍企業に偏り、一方で輸入コスト、特にドル建てのエネルギー購入代金は、ベトナム自身の国際収支を圧迫する。

MUFGの通貨アナリストは3月、原油価格が1バレル100ドル前後で推移すれば、USD/VND為替レートが2万7,000ドンを超え、輸入コストをさらに押し上げる可能性があると警告した。この圧力は、米国による潜在的な関税措置と相まって、2026年中盤まで高い不確実性を維持した。

5月の記録が示したベトナム経済モデルの真実

2026年5月の貿易赤字は、単一要因による出来事ではなく、複合的な危機であった。確かに、ホルムズ海峡封鎖はエネルギーコスト急騰の直接的な原因である。しかし、51億2,100万ドルという記録的な赤字の規模は、輸入依存度の高い大量生産・低マージンの製造業に傾斜した経済の体質も反映している。地政学的ショックが世界のエネルギー市場と部品サプライチェーンを同時に襲うとき、ベトナムの貿易収支は緩衝材の役割を果たす。そして2026年5月は、その衝撃がいかに過酷なものになり得るかを如実に示したのだ。