ソラナ史上最長6カ月連続安：81ドル台の急落とオンチェーンブームの狭間で

ソラナ（SOL）は、トークン史上初となる8カ月連続の月足陰線を記録し、価格は81ドル近辺まで下落した。2025年末のピークからの下落率は約72%に達する。2025年10月から2026年5月までの連続安で、時価総額は870億ドル以上が吹き飛んだ。

しかし、より重要なのは価格そのものではなく、ネットワーク実態と価格の間に広がる深い溝だ。トークンが値を下げ続ける一方で、ソラナのネットワークは、取引件数、分散型取引所（DEX）の取引量、現実資産（RWA）の価値など、あらゆる主要指標で過去最高を更新したのである。

この「罰せられた価格」と「記録破りの利用状況」の乖離こそが、SOLを暗号資産市場で最も議論を呼ぶ「ダイバージェンス・トレード」に変えた要因だ。

8カ月の下落を招いたもの

今回の下落は、単一のショックではなく、マクロ環境と暗号資産固有の逆風が積み重なり、売り手が月を追うごとに主導権を握り続けた結果である。

米連邦準備制度理事会（FRB）の引き締め政策は、リスク資産全般から投機的資金を流出させた。根強い高金利を背景に、投資家は値動きの激しいアルトコインから距離を置き、ビットコインのドミナンス（市場占有率）は約58%まで上昇。暗号資産の貪欲・恐怖指数は「恐怖」を示す30に沈んだ。このマクロの圧力に加え、FTX破綻財団は毎月約1600万～1700万ドル相当のSOLを市場で売却しており、次回の債権登録期限は6月16日に迫っている。この継続的な強制売却は、あらゆる戻りの試みに重くのしかかってきた。

ソラナ・エコシステム内部では、2024年から2025年前半にかけてネットワーク活動を過熱させたミームコイン投機が崩壊し、中核的な需要ドライバーの一つが失われた。さらに2026年4月には、Driftプロトコルで2億8500万ドルの不正流出事件が発生し、エコシステムの信頼が損なわれるとともに、ソラナのセキュリティに対する見方に疑問符がついた。問題を複雑にしたのは、現物型ソラナETFへの資金流入が3月以降に顕著に停滞したことだ。2026年第1四半期末までの累計純流入額は10億ドル近くに達していたにもかかわらず、新規の機関投資家の買い手が細り、売り圧力の出口が複数存在する中で、「抵抗力の最も弱い方向」は下向きだった。

トレーダーが注視する主要なサポートとレジスタンス

2026年6月初旬の時点で、トレーダーたちはSOLの次の動きに対して明確なラインを引いている。

80～81ドルは直近のサポートゾーンだ。SOLは5月下旬にこの水準を試し、なんとか持ちこたえた。しかし、この水準を明確に割り込めば、70ドル台半ばへの扉が開くことになる。次の意味のある需要が見込まれるのは75～77ドルのレンジで、複数のアナリストが中期的な強気トレンド維持のための「死守すべき」水準と位置づけている。そのやや上にあたる78～79ドルは、フィボナッチモデルや短期的なテクニカルサポートに基づく、第二の反発ゾーンとして機能している。

上値では、抵抗線が頑強だ。87～88ドルのエリアはSOLを繰り返し拒絶しており、20日および50日の指数移動平均線（EMA）が価格の頭を押さえている。多くのトレーダーは、この88ドルを回復し、理想的には92ドルを超えることが、この8カ月にわたる下降トレンドを打破する条件になると見ている。これが達成されない限り、マクロ環境や売り圧力が緩和されるまでは、あらゆる反発局面で売り浴びせられる可能性が高い。

歴史的乖離：過去最高の利用状況と下落する価格

今回の下落局面で最も注目すべき特徴は、価格の動きそのものではなく、トークンが崩壊する間にネットワーク上で何が起きていたかである。

過去最高の1日あたり取引件数

暗号資産調査企業メッサーリの「State of Solana Q1 2026」レポートによると、投票を除く1日の平均取引件数（ノンボート・トランザクション）は1億1260万件という記録に達し、前四半期比で50%増加した。ノンボート・トランザクションは、バリデーター（検証者）の投票を除外し、実際のユーザー需要を示す指標である。投票取引を含むより広範な数字では、ネットワークは1日あたり約1億5000万件の取引を処理しており、デイリーアクティブアドレスは約390万に迫る。これらすべてが、SOLの価格が2026年第1四半期だけで33%下落する中で起きたことである。

DEX取引量がイーサリアムを上回る

ソラナのDEX取引量は2026年5月にイーサリアムを上回り、日次取引量は79%も急増した。2026年第1四半期の合計はさらに顕著で、ソラナはオンチェーンDEX取引量2845億ドルを処理し、全オンチェーンスポット取引の41%を占めた。そして初めて、イーサリアムとその全レイヤー2ネットワークの合計を上回った。ソラナは2025年初頭からDEX取引量でリードを保っている。

DeFi TVL（総ロック価値）とSOL建ての過去最高

表面的には、ソラナの米ドル建てDeFi TVLは弱々しく見えた。2026年5月初旬までに、約54億～55億ドルと、過去のピークから大幅に減少している。しかし、SOL建てのTVLはまったく別の物語を語る。SOL建てTVLは、2026年第1四半期に8000万SOLという過去最高を記録した。これは、ドル建ての下落が純粋に価格効果であり、資本流出ではないことを意味する。比較すると、同時期のイーサリアムのTVLは約450億～460億ドルであり、潤沢な機関投資家資本とステーブルコイン流動性におけるイーサリアムの持続的な優位性を反映している。

現実資産（RWA）が20億ドルを突破

ソラナ上の現実資産（RWA）──トークン化された国債、プライベートクレジット、その他物理的資産のデジタル表現──の時価総額は、2026年第1四半期に43%増加し、20億ドルを超えた。この成長は、ブラックロックのトークン化マネーマーケットファンドや、オンド・ファイナンスのトークン化株式商品などに牽引されている。このセクターは、トークンが売られる中でも拡大を続けており、ミームコイン投機との相関がより低い、構造的に重要な需要を示している。

この乖離をめぐる二つの見方

ソラナのオンチェーンの健全性とトークン価格のギャップは、かつてないほど広がっている。アナリストたちの見解は、大きく二つの陣営に分かれている。

• 強気派の見方：FTXからの売り圧力、ETF流入の停滞、マクロの引き締めなどは、一時的かつ定量化可能な逆風に過ぎないと捉える。これらの重し──特にFTXの売却が細れば──が取り除かれれば、基盤となる利用拡大が、はるかに高い価格を正当化する可能性があるというものだ。過去最高の取引件数、機関向けRWA活動の増加、DEX取引量の規模が、市場がネットワークを誤って評価している証拠だと論じている。
• 弱気派の見方：活発なオンチェーン活動（特に少額取引やスパム）が、必ずしもトークンの価格上昇を保証するわけではないと主張する。ソラナの取引あたりの手数料収入は依然として低く、イーサリアムはTVL、ステーブルコイン流通量、そして長期資金を支える機関投資家からの信頼という点で、圧倒的なリードを保っている。この読み筋では、価格とネットワークは一時的に乖離しているのではなく、構造的なデカップリングを起こしていることになる。

どちらの見方が正しいかは、連続陰線を生み出した売り圧力が後退し始めるかどうか、そして、記録破りのネットワークがより高いトークン価値に値すると、市場が最終的に判断するかどうかにかかっている。今のところ、SOLは81ドルに位置し、その問いに対する生きたテストの場となっている。