【解説】ビットコインが730万円割れ、6週間ぶり安値──イラン空爆、巨額ETF流出、根強いインフレが市場を襲った「暗黒の1日」

実際の空爆の報が流れると、市場の反応は凄まじかった。5月28日のセッションだけでも、全暗号資産のロスカット額は約9億5800万ドルに達し、その93%は価格上昇を見込んでいたロング（買い持ち）ポジションだった。株式や債券も下落し、原油価格は1バレル92ドルを突破。典型的な「リスクオフ」の資金の流れが加速した。

地政学的な衝撃が暗号資産にこれほど大きな影響を与えるのは、この資産クラスが依然として「高ベータ」の投機的投資先として扱われているからだ。機関投資家は、ミサイルの脅威を前にして、「まず現金化し、説明はその後」という行動に出る。

過去最大級のETF資金流出が流動性を枯渇させた

空爆が火花だったとすれば、ETF市場はそれに燃え広がる火種だった。5月は現物ビットコインETFにとって2025年11月以来最悪の月となり、月間の純流出額は約21億ドルに達した。流出は陰湿で、ビットコインとイーサリアムのETFを合わせた2週間の流出額は27億ドルに迫る勢いだった。

5月17日に終わる週の流出額は10億ドルに上り、6週間続いていた資金流入の流れが途切れた。5月26日までの7日間の流出額は14.2億ドルに達し、特にブラックロックの「IBIT」は1日で5億2800万ドルの資金が流出。これは同ファンド史上2番目の大きさだった。5月28日には、機関投資家が1日で合計7億3300万ドルを引き揚げた。

イーサリアムETFも苦境に立たされていた。5月11日から20日までの間、米国の現物イーサリアムETFは8営業日連続で純流出を記録し、その総額は4億3186万ドル。4月に回復した資金流入分のほとんどが失われた。

ETFは機関投資家が暗号資産にアクセスする主要な手段だったため、継続的な資金流出は「大口投資家が出口に向かっている」という明白なシグナルとなった。

高止まりしたPCEインフレ指標がハト派的観測を粉砕

恐怖と資金流出に追い打ちをかけたのが、政策面の「安全網」が存在しないことを確認させるマクロ経済データの発表だった。空爆と同じ日に、米経済分析局はFRBが最も重視するインフレ指標である個人消費支出（PCE）物価指数が4月に前年同月比3.8%上昇したと発表。3月の3.5%から加速した。変動の激しい食品とエネルギーを除いたコアPCEも前年同月比3.3%上昇と、高止まりしていた。

これはウォール街が覚悟はしていたが、やはり打撃となる数字だった。JPモルガン、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレーといった主要金融機関は、いずれも総合指数が3.8%になると予想していた。しかし、それが現実となると、市場心理を冷え込ませた。暗号資産市場が最も聞きたくなかった事実を補強したからだ。すなわち、FRBは政策金利を3.50～3.75%に維持し、利下げという「救済策」を取る可能性は当面ないということだ。CMEのFedWatchツールは、次回会合での金利据え置き確率を98.8%と示した。

金融緩和への期待によって上昇してきたビットコインにとって、このメッセージは極めて明快だった。「金利の高止まりが長期化する」というFRBの姿勢が、リスク資産に必要な追い風を完全に取り除いたのだ。

3つの脅威はどのように絡み合ったか

本当のダメージは、単一の要因からではなく、それらが連鎖したことから生まれた。

• 地政学的ショック：機関投資家を動揺させ、ETFを通じて資金を引き揚げることでリスクエクスポージャーを削減。
• ETFからの資金流出：レバレッジをかけたロングポジションの連鎖的な解消を引き起こす、目に見える明確な弱気シグナルとなった。
• 高いPCEインフレデータ：FRBが市場を救済に来るという、残されたわずかな期待を完全に打ち砕き、短期的反発を予測する強気の論拠を消滅させた。

各要因が互いを増幅し合ったのだ。ETF流出を伴わない空爆であれば、一時的な急落で終わったかもしれない。根強いインフレを伴わないETF流出であれば、単なる資金のローテーションだったかもしれない。しかし5月28日、3つの力が同時に襲い掛かり、1日で9億5800万ドルに達するロスカットの連鎖を生み出した。

イーサリアムも2000ドルを割り込む

イーサリアムも同様の圧力に耐えきれず、さらに大きく下落した。5月28日には1,989ドルを下回り、24時間での下落率は4%超。一時は1,965ドルをつける場面もあった。2000ドルの大台を割り込むのは3月以来のことだ。

ETHのアンダーパフォーマンスは、5月中ずっと進行していた。週足ではすでに4週連続で下落しており、イーサリアム独自のETF市場も、相対的に見てビットコインを上回るペースで資金が流出していた。幅広いリスク回避の流れがアルトコインをより厳しく罰する中、イーサリアムが2000ドルを維持できなかったことは、市場全体の弱気心理を一層強めることになった。