この下落の痕跡は異例なほど鮮明だ。長期保有者（LTH）の一斉売却、機関投資家によるETF経由の資金引き揚げ、歴史的な規模のレバレッジロングの壊滅——これらすべてが地政学リスクの高まりとマクロ慎重姿勢を背景に同時に起きた。

長期保有者（LTH）がついに売りに回る

2026年第1四半期のビットコインは「蓄積」の時代だった。少なくとも155日間保有されているコインの総供給量、いわゆる長期保有者（LTH）の保有量は過去最高に近い約1,630万BTCに達していた。しかし、5月下旬から6月初旬にかけてその構図は一変した。

オンチェーンアナリストによると、LTHは「沈黙を破り」積極的な売り越し（ディストリビューション）に転じた。6月に入って最初の数日間だけで、これらの保有者は約24億ドル相当のビットコインを手放した。特に衝撃的だったのは、最も長期間眠っていたウォレットの動きだ。5月中に165の長期休眠ウォレットが合計約5,073BTCを移動。その中には2010年8月以来動きがなかったアドレスが5月31日に目覚めたケースも含まれる。6月1日には、2014年由来のウォレットが109.86BTCを動かした。

これは単なる利確ではない。市場で最も強いとされる保有者が、長期間にわたって供給を吸収してきた立場から、弱気相場の中で突然売り手に回る——心理的なレジームチェンジ（体制転換）だった。

ETFからの資金流出：記録的な34億ドル

LTHの売却が「ゆっくり燃える導火線」だとすれば、米国スポットビットコインETFを通じた機関投資家の巻き戻しは「着火剤」だった。6月2日までに、ETFは11営業日連続の純流出を記録。この連続記録は5月下旬に始まっていた。6月に入ってからの2日間だけで、流出額は10億ドルを超えた。

数字はすぐに歴史的な領域に達した。パニックのピーク時、米国スポットビットコインETFは1週間で34億ドルの純流出を記録。これは2024年1月のファンドローンチ以来、最大の引き出しイベントとなった。その前の3週間でも、1月下旬からの5週連続の流出で約38億ドルがファンドから流出していた。

ブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）——機関投資家によるビットコイン需要のバロメーター——は5月28日に約5億2,700万ドルの1日流出を記録。これは過去2番目に大きな数字で、過去最高にあと一歩及ばなかった。6月2日には、連続流出が11日に達する中でIBITはさらに4億4,000万ドルを失った。

なお、Jane StreetやGoldman Sachsによる具体的なエクスポージャー削減率、5月15日からの累積ETF流出額については、入手可能な情報源からは確認できなかった。明確なのは、持続的かつ加速する機関投資家の売りが継続的に価格を押し下げたという事実だ。

清算の連鎖：24時間で18.4億ドル

暴落の中で最も劇的な局面はデリバティブ市場で起きた。ビットコインが重要なサポートラインを割り込むと、過剰なレバレッジをかけたポジションが雪崩のように強制決済された。6月3日——最も被害が大きかった日——の24時間で、約18.4億ドルのレバレッジポジションが消し飛んだ。これは2月5日以来の大規模な清算イベントである。

その非対称性は残酷だった。18.4億ドルのうち、ロング（買い建て）ポジションが16.6億ドル超を占め、ショート（売り建て）は約2億ドル。つまり、清算されたポジションの約**90％**が強気の賭けだったことになる。ビットコインのロングだけで8億8,366万ドル、イーサリアムのロングで4億7,573万ドルが消失した。

この清算の連鎖は、実は前日から始まっていた。6月2日には、ビットコインが5％下落して68,000ドルを割り込んだ際に、7億2,700万ドルのレバレッジロングが1日で消えた。市場全体のレバレッジは2025年10月の暴落前の水準まで上昇しており、連鎖的な売りに対して極めて脆弱な状態にあった。

火をつけた引き金

いくつかの売り材料が同じ短期間に集中した。

• 地政学ショック：中東情勢の緊迫化（米国とイランの停戦合意が崩壊し、軍事的な攻撃が再開）により、リスク資産全般から資金が逃避した。
• Strategy社（旧MicroStrategy）の心理的打撃：「絶対に売らない」で知られるMichael Saylor氏率いるStrategy社が約250万ドル相当のビットコインを売却。4年間のコミットメントを破ったこの行動は、金額自体は市場全体から見れば微々たるものだが、Animoca Brandsの最高投資責任者Josh Du氏が指摘するように、機関投資家の間で与えた心理的衝撃は大きかった。
• マウントゴックスの残高：破綻した取引所マウントゴックスの更生管財人が6月2日に**10,422BTC（約7億3,900万ドル）**を移動。これは数ヶ月で最大の送金であり、長らく閉鎖された取引所からの供給放出への懸念が再燃した。
• マクロ不透明感：インフレの粘着性、FRBのハト派姿勢、そしてAI関連株への資金シフトがリスク選好度を抑制した。
• 夏季の薄い流動性：伝統的市場が底堅く推移する中、ビットコインは夏季の薄い取引量の中で価格変動が増幅された。

数字で見る損害

今回の売りが異例だったのは、長期保有者、機関投資家のETF投資家、レバレッジデリバティブトレーダーという主要な市場参加者グループすべてが同時に出口を探った点にある。

6月4日の61,300ドルの安値は、3日間で約13％の暴落、月間で25％超の下落、週間で12％の下落を意味する。これは2月6日以来の安値であり、2026年のレンジ全体の下限にまで押し込まれたことを示す。

この動きが「諦めの底」（capitulation bottom）なのか、さらなる深いトレンドの始まりなのかは、長期保有者が再び蓄積パターンに戻るかどうか、そして機関投資家が2024年以降のビットコイン上昇の主要な需要エンジンとなったスポットETFに資金を戻すかどうかにかかっている。

この下落の痕跡は異例なほど鮮明だ。長期保有者（LTH）の一斉売却、機関投資家によるETF経由の資金引き揚げ、歴史的な規模のレバレッジロングの壊滅——これらすべてが地政学リスクの高まりとマクロ慎重姿勢を背景に同時に起きた。

長期保有者（LTH）がついに売りに回る

2026年第1四半期のビットコインは「蓄積」の時代だった。少なくとも155日間保有されているコインの総供給量、いわゆる長期保有者（LTH）の保有量は過去最高に近い約1,630万BTCに達していた。しかし、5月下旬から6月初旬にかけてその構図は一変した。

オンチェーンアナリストによると、LTHは「沈黙を破り」積極的な売り越し（ディストリビューション）に転じた。6月に入って最初の数日間だけで、これらの保有者は約24億ドル相当のビットコインを手放した。特に衝撃的だったのは、最も長期間眠っていたウォレットの動きだ。5月中に165の長期休眠ウォレットが合計約5,073BTCを移動。その中には2010年8月以来動きがなかったアドレスが5月31日に目覚めたケースも含まれる。6月1日には、2014年由来のウォレットが109.86BTCを動かした。

これは単なる利確ではない。市場で最も強いとされる保有者が、長期間にわたって供給を吸収してきた立場から、弱気相場の中で突然売り手に回る——心理的なレジームチェンジ（体制転換）だった。

ETFからの資金流出：記録的な34億ドル

LTHの売却が「ゆっくり燃える導火線」だとすれば、米国スポットビットコインETFを通じた機関投資家の巻き戻しは「着火剤」だった。6月2日までに、ETFは11営業日連続の純流出を記録。この連続記録は5月下旬に始まっていた。6月に入ってからの2日間だけで、流出額は10億ドルを超えた。

数字はすぐに歴史的な領域に達した。パニックのピーク時、米国スポットビットコインETFは1週間で34億ドルの純流出を記録。これは2024年1月のファンドローンチ以来、最大の引き出しイベントとなった。その前の3週間でも、1月下旬からの5週連続の流出で約38億ドルがファンドから流出していた。

ブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）——機関投資家によるビットコイン需要のバロメーター——は5月28日に約5億2,700万ドルの1日流出を記録。これは過去2番目に大きな数字で、過去最高にあと一歩及ばなかった。6月2日には、連続流出が11日に達する中でIBITはさらに4億4,000万ドルを失った。

なお、Jane StreetやGoldman Sachsによる具体的なエクスポージャー削減率、5月15日からの累積ETF流出額については、入手可能な情報源からは確認できなかった。明確なのは、持続的かつ加速する機関投資家の売りが継続的に価格を押し下げたという事実だ。

清算の連鎖：24時間で18.4億ドル

暴落の中で最も劇的な局面はデリバティブ市場で起きた。ビットコインが重要なサポートラインを割り込むと、過剰なレバレッジをかけたポジションが雪崩のように強制決済された。6月3日——最も被害が大きかった日——の24時間で、約18.4億ドルのレバレッジポジションが消し飛んだ。これは2月5日以来の大規模な清算イベントである。

その非対称性は残酷だった。18.4億ドルのうち、ロング（買い建て）ポジションが16.6億ドル超を占め、ショート（売り建て）は約2億ドル。つまり、清算されたポジションの約**90％**が強気の賭けだったことになる。ビットコインのロングだけで8億8,366万ドル、イーサリアムのロングで4億7,573万ドルが消失した。

この清算の連鎖は、実は前日から始まっていた。6月2日には、ビットコインが5％下落して68,000ドルを割り込んだ際に、7億2,700万ドルのレバレッジロングが1日で消えた。市場全体のレバレッジは2025年10月の暴落前の水準まで上昇しており、連鎖的な売りに対して極めて脆弱な状態にあった。

火をつけた引き金

いくつかの売り材料が同じ短期間に集中した。

• 地政学ショック：中東情勢の緊迫化（米国とイランの停戦合意が崩壊し、軍事的な攻撃が再開）により、リスク資産全般から資金が逃避した。
• Strategy社（旧MicroStrategy）の心理的打撃：「絶対に売らない」で知られるMichael Saylor氏率いるStrategy社が約250万ドル相当のビットコインを売却。4年間のコミットメントを破ったこの行動は、金額自体は市場全体から見れば微々たるものだが、Animoca Brandsの最高投資責任者Josh Du氏が指摘するように、機関投資家の間で与えた心理的衝撃は大きかった。
• マウントゴックスの残高：破綻した取引所マウントゴックスの更生管財人が6月2日に**10,422BTC（約7億3,900万ドル）**を移動。これは数ヶ月で最大の送金であり、長らく閉鎖された取引所からの供給放出への懸念が再燃した。
• マクロ不透明感：インフレの粘着性、FRBのハト派姿勢、そしてAI関連株への資金シフトがリスク選好度を抑制した。
• 夏季の薄い流動性：伝統的市場が底堅く推移する中、ビットコインは夏季の薄い取引量の中で価格変動が増幅された。

数字で見る損害

今回の売りが異例だったのは、長期保有者、機関投資家のETF投資家、レバレッジデリバティブトレーダーという主要な市場参加者グループすべてが同時に出口を探った点にある。

6月4日の61,300ドルの安値は、3日間で約13％の暴落、月間で25％超の下落、週間で12％の下落を意味する。これは2月6日以来の安値であり、2026年のレンジ全体の下限にまで押し込まれたことを示す。

この動きが「諦めの底」（capitulation bottom）なのか、さらなる深いトレンドの始まりなのかは、長期保有者が再び蓄積パターンに戻るかどうか、そして機関投資家が2024年以降のビットコイン上昇の主要な需要エンジンとなったスポットETFに資金を戻すかどうかにかかっている。