ウォール街のプライベートブロックチェーンは「底辺への競争」、Etherealize CEOが警告——オープンなイーサリアムこそ唯一の道

「これは結局、コンソーシアムチェーン同士の『底辺への競争』になるでしょう。コンソーシアムチェーン対コンソーシアムチェーンの構図です。」 —— Vivek Raman

代替案：イーサリアムをHTTPに、許可制をHTTPSに

Raman氏の提案は明確だ。公開型パブリックブロックチェーンをベースレイヤーとし、許可制（パーミッショニング）やプライバシー、アクセス制御はネットワークそのものではなく、上位レイヤーで実装する。

同氏の中心的比喩は、イーサリアムのメインネットをHTTP（透明でパーミッションレスなインターネット基盤）に例えるもの。金融機関は、アプリケーションレイヤーやL2の上に、許可制でプライバシーを確保した機能を構築すればよい——これは、HTTPの上に安全性を追加したHTTPSの関係に似ている。

「私たちは強く信じています。そしてこれまでもそうでした。グローバルでオープンな、パーミッションレスのインフラをベースレイヤーとして持つことが必要だと。その上に、すべての許可制システムを構築すればよいのです。」 —— Vivek Raman

これはRaman氏が共同設立し率いるEtherealizeの設計思想そのものだ。同社は伝統金融をイーサリアムにつなぐことに特化しており、Vitalik Buterin氏やイーサリアム財団からも支援を受けている。

広がる文脈：機関投資家によるトークン化が岐路に立つ

この議論は、機関によるブロックチェーン採用が直面する戦略的分岐点の核心にある。

プライベートチェーン派のうねり。 Digital AssetのCanton Network、CircleのARC、StripeのTempoなど、大手金融機関は閉じたネットワークを構築または参加している。これらのコンソーシアムチェーンは、組み込みのプライバシーと取引相手リスクの低減を提供し、伝統金融にとって即座に魅力的な属性を持っている。

パブリックチェーン派のカウンター。 ブラックロックなどは同時に、イーサリアム上でトークン化商品（例：BUIDLファンド）を拡大しており、中立的でグローバルな決済基盤としてのオープンレイヤーに対する本物の需要を示している。

核心の問い。 どちらのモデルが勝つのか？ Raman氏の立場は、市場は最終的に分散性と相互運用性（パブリックブロックチェーンの価値）を評価するというもの。一方、コンソーシアム型は企業による管理と厳選されたプライバシーを優先する。MITのChristian Catalini氏は、閉鎖システムの急速な普及は、多くの機関がブロックチェーン本来の理念をそれほど重視していない可能性を示唆すると指摘している。

Raman氏の主張は、イーサリアムのようなパブリックチェーンは中立的なバックボーンとして十分に成熟しており、機関が求めるプライバシーやアクセス制御は、閉鎖ネットワークではなく階層型アーキテクチャ（レイヤー構造）で満たせるとするものだ。