復星がクラブメッドの香港IPOを計画　500億ドル超調達の可能性も

観光需要の回復を背景に、投資家にとっては世界的なリゾートブランドに投資する機会として位置付けられる可能性がある。

調達資金の用途

IPOで得た資金は、主に クラブメッドのグローバル展開の加速 に使われる見込みだ。

具体的には以下の分野が想定されている。

• 新規リゾートの開発
• 既存施設の拡張
• 世界各地でのブランド展開強化

近年クラブメッドは、従来のオールインクルーシブ型リゾートをさらに高級化する 「プレミアム戦略」 を進めており、特にスキーリゾートや体験型旅行分野の強化を進めている。

クラブメッドの事業規模

クラブメッドは1950年創業の老舗リゾートブランドで、世界中に拠点を持つオールインクルーシブ型バケーション事業者として知られている。

主な規模指標は以下の通り。

• 約25カ国に約70のリゾート施設を展開。
• 2024年の事業規模は約20.9億ユーロ（為替一定ベースで前年比約7%増）。
• 年間150万人以上の宿泊客。
• 平均客室稼働率は約75%。

同社は2024年以降、全リゾートをプレミアムまたは「エクスクルーシブ・コレクション」に移行するなど、ブランドの高付加価値化を進めている。

復星によるクラブメッド買収の経緯

復星とクラブメッドの関係は10年以上前にさかのぼる。

• 2010年：復星が約7.1%の株式を取得し、戦略投資家として参入。
• 2015年：長期の買収競争の末、復星主導のコンソーシアムが 約9億3900万ユーロ でクラブメッドを買収し経営権を取得。

この買収は、中国企業による欧州ブランド取得の象徴的な案件として当時注目された。

過去の上場計画

実は復星が観光事業の上場を試みるのは今回が初めてではない。

2018年には、クラブメッドなどを含む 復星旅文（Fosun Tourism Group） を香港証券取引所に上場させ、最大 約5億4800万ドル の資金調達を目指した。

その後、この事業体は非公開化されており、今回の計画は クラブメッド単体ブランドを前面に出した再上場の試みと見る向きもある。

香港IPO市場の回復と今回の意味

この案件が注目される理由の一つは、香港のIPO市場が回復基調にあることだ。

香港取引所のデータによると、2026年第1四半期のIPO実績は次の通り。

• IPO件数：40件（前年同期17件から大幅増）
• 調達額：1104億香港ドル（前年の約6倍）

このような環境の中で、クラブメッドのような国際ブランドの大型上場が実現すれば、香港市場の復活を象徴する案件の一つになる可能性がある。

まだ不確定な点

ただし、現段階では複数の重要事項が確定していない。

• 最終的な 企業価値（バリュエーション）
• 正確な上場時期
• 追加の主幹事銀行の参加
• スピンオフ後の 株式保有構造

現時点ではあくまで関係者の話として報じられている段階だが、復星が保有する国際ブランドの価値を引き出す動きとして、市場関係者の注目を集めている。